EUR\/USD recort\u00f3 las subidas iniciales del lunes, ya que el d\u00f3lar estadounidense se mantuvo firme y la incertidumbre pol\u00edtica y fiscal en Francia lastr\u00f3 al euro. El par se situaba en torno a 1,1178 tras tocar un m\u00e1ximo de 1,1217. El \u00edndice d\u00f3lar rondaba 102,35, cerca de niveles vistos por \u00faltima vez en abril de 2025, manteniendo el tipo de cambio pr\u00f3ximo a m\u00ednimos de 17 meses mientras los mercados sopesan los riesgos fiscales europeos y esperan los datos de inflaci\u00f3n de EEUU. Los diferenciales de la deuda francesa se describieron como cerca de sus niveles m\u00e1s amplios, y una propuesta de contrapesupuesto a\u00f1ade incertidumbre; un plan presupuestario franc\u00e9s que contempla 43.000 millones de euros de nuevos ahorros se someter\u00e1 a debate parlamentario esta semana.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Pr\u00f3ximo han mantenido elevados los riesgos de inflaci\u00f3n, y la exposici\u00f3n europea a la energ\u00eda importada complica el equilibrio del Banco Central Europeo entre precios y crecimiento. El BCE ha subido los tipos dos veces este a\u00f1o, llevando la facilidad de dep\u00f3sito al 2,50%, mientras que la inflaci\u00f3n de la eurozona alcanz\u00f3 el 3,8% en septiembre frente a un objetivo del 2%; una encuesta de Reuters apunta a una pausa el 29 de octubre y, posteriormente, a un incremento de 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre. En EEUU, la Reserva Federal subi\u00f3 los tipos 25 pb en septiembre hasta el 3,75%-4,00%; el IPC de septiembre se publicar\u00e1 el mi\u00e9rcoles y el IPP el jueves, y CME FedWatch muestra una probabilidad de alrededor del 80% de que no haya cambios en la reuni\u00f3n del 27-28 de octubre.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para una presi\u00f3n vendedora continuada sobre EUR\/USD a medida que el par retrocede hacia 1,1178 en un contexto de crecientes inquietudes fiscales en Francia y un d\u00f3lar estadounidense claramente demandado. Las opciones put de euro a corto plazo ofrecen una forma eficiente de capturar el riesgo bajista limitando al mismo tiempo la exposici\u00f3n de capital durante este periodo de soporte fr\u00e1gil. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de rentabilidad entre los bonos a 10 a\u00f1os de Francia y Alemania se ampl\u00edan por encima de 80 puntos b\u00e1sicos, el euro tiende a registrar un goteo bajista persistente durante varias semanas.<\/p>\n\n
Con los legisladores franceses debatiendo un controvertido plan de ahorro presupuestario de 43.000 millones de euros, el bloqueo pol\u00edtico podr\u00eda desencadenar repuntes s\u00fabitos de la volatilidad en el mercado de divisas. Podemos utilizar estrategias largas de volatilidad impl\u00edcita, como straddles o strangles, para beneficiarnos de movimientos bruscos sin asumir un sesgo direccional antes de las decisiones parlamentarias. Bloqueos presupuestarios similares en la eurozona han elevado hist\u00f3ricamente las risk reversals de opciones EUR\/USD a 1 mes a favor de las puts sobre el euro.<\/p>\n\n
Los pr\u00f3ximos indicadores de inflaci\u00f3n de EEUU, incluidos el IPC y el IPP de septiembre, probablemente marcar\u00e1n el tono de corto plazo del \u00edndice d\u00f3lar, que cotiza cerca de 102,35. Dado que los futuros sobre tipos de inter\u00e9s descuentan actualmente una probabilidad del 80% de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en el 3,75%-4,00%, cualquier sorpresa al alza en la inflaci\u00f3n podr\u00eda revalorizar r\u00e1pidamente las expectativas de tipos. Recomendamos emplear opciones de riesgo definido o stops ajustados en derivados denominados en d\u00f3lares para protegerse frente a cambios abruptos en torno a estas publicaciones.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los tipos de inter\u00e9s, podemos posicionarnos ante los pr\u00f3ximos pasos de pol\u00edtica monetaria entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal mediante swaps de tipos o contratos de futuros. Con la inflaci\u00f3n de la eurozona elevada en el 3,8% frente a una facilidad de dep\u00f3sito del 2,50%, el mercado espera una pausa del BCE este mes seguida de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre. Ponerse corto en futuros de tipos europeos de corto plazo permite aprovechar el endurecimiento esperado a medida que el BCE act\u00faa para reconducir la inflaci\u00f3n hacia su objetivo del 2%.<\/p>\n\n
La fricci\u00f3n geopol\u00edtica en Oriente Pr\u00f3ximo mantiene los riesgos energ\u00e9ticos en primer plano para empresas y hogares europeos. Debemos considerar mantener opciones call largas sobre energ\u00eda o futuros de petr\u00f3leo como cobertura macro dentro de nuestras estrategias con derivados. Hist\u00f3ricamente, un petr\u00f3leo m\u00e1s caro frena el crecimiento econ\u00f3mico europeo m\u00e1s r\u00e1pidamente que el de EEUU, lo que convierte a los derivados energ\u00e9ticos en una herramienta esencial para compensar la exposici\u00f3n bajista al euro.<\/p>\n\n\n\n