USD\/INR cay\u00f3 un 1,2%, con la rupia subiendo m\u00e1s de un 1% hasta 95,58 por d\u00f3lar, despu\u00e9s de que el Banco de la Reserva de la India anunciara durante el fin de semana un amplio paquete de apoyo al mercado de divisas. Las medidas incluyeron la reintroducci\u00f3n de una ventanilla espec\u00edfica para importaciones de petr\u00f3leo, el endurecimiento de las restricciones a la cobertura corporativa, la imposici\u00f3n de l\u00edmites a las transacciones de FX sin cobertura, la prohibici\u00f3n de recomprar (rebooking) derivados cancelados y el anuncio de nuevas ventas de bonos mediante OMO.<\/p>\n\n
Los pasos apuntan a una defensa m\u00e1s proactiva de la rupia y est\u00e1n en l\u00ednea con el giro del banco central hacia una postura de endurecimiento calibrado. A corto plazo, se espera que las medidas respalden un rebote del INR y reduzcan las primas a plazo a medida que se modera la demanda estructural de d\u00f3lares. M\u00e1s adelante, se espera que la direcci\u00f3n venga determinada por los precios del petr\u00f3leo, los flujos de cartera y las tendencias m\u00e1s amplias del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
A medida que la demanda estructural de d\u00f3lares se modera en el conjunto del mercado, esperamos que las primas a plazo de USD\/INR desciendan con fuerza en el corto plazo. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar ajustar su posicionamiento deshaciendo contratos largos de d\u00f3lar con cobertura excesiva y reevaluando las posiciones cortas en INR. Los datos hist\u00f3ricos muestran que paquetes de intervenci\u00f3n similares del Banco de la Reserva de la India, como las ventanillas especiales de d\u00f3lares para el petr\u00f3leo introducidas en episodios anteriores de tensi\u00f3n cambiaria, lograron recortar la presi\u00f3n especulativa y reducir la volatilidad a corto plazo.<\/p>\n\n
Para aprovechar este rebote inicial de la rupia, recomendamos beneficiarse de unas primas a plazo m\u00e1s bajas mediante opciones call sobre la rupia o estrategias de put spreads bajistas sobre USD\/INR. Las cifras recientes sit\u00faan las reservas de divisas de India s\u00f3lidamente por encima de los 600.000 millones de d\u00f3lares, lo que otorga al banco central una potencia de fuego significativa para hacer valer su techo defensivo. Dado que las restricciones a la cobertura corporativa y la prohibici\u00f3n de recomprar derivados cancelados limitar\u00e1n el volumen especulativo, la liquidez en opciones ex\u00f3ticas podr\u00eda reducirse, haciendo m\u00e1s atractivas las estrategias vanilla.<\/p>\n\n
No obstante, los operadores deben vigilar de cerca los mercados globales de energ\u00eda y las tendencias generales del d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. El crudo representa casi el 25% de la factura total de importaciones de India, lo que significa que cualquier repunte repentino del Brent podr\u00eda erosionar r\u00e1pidamente las ganancias de la rupia impulsadas por la pol\u00edtica. Sugerimos utilizar niveles de stop-loss m\u00e1s ajustados en posiciones largas de rupia, al tiempo que se monitorizan los flujos netos de cartera extranjera, que siguen siendo el factor decisivo \u00faltimo para la direcci\u00f3n de la divisa a medio plazo.<\/p>\n\n\n\n