El petr\u00f3leo se mantuvo estable mientras las bolsas de EEUU y Europa apuntaban al alza, con el apetito por el riesgo absorbiendo la escalada en Oriente Pr\u00f3ximo y el aumento de las rentabilidades de los bonos. La semana concentra catalizadores clave: resultados del 3T de los grandes bancos de Wall Street, IPC de EEUU, PIB de agosto del Reino Unido, IPC de la eurozona y ventas minoristas de EEUU, junto con comentarios de bancos centrales en las reuniones del FMI\/Banco Mundial. La atenci\u00f3n del mercado sigue centrada en los tipos despu\u00e9s de que el S&P 500 ganara m\u00e1s de un 1% la semana pasada incluso cuando la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 5,35%, su nivel m\u00e1s alto desde 2002. En el Reino Unido, la rentabilidad del gilt a 30 a\u00f1os lleg\u00f3 al 6%, mientras que Francia est\u00e1 pagando m\u00e1s para endeudarse que Italia y Grecia, intensificando el escrutinio sobre los d\u00e9ficits fiscales y los pr\u00f3ximos presupuestos.<\/p>\n\n
El liderazgo burs\u00e1til parece estrecho. Solo el 25% de los blue chips estadounidenses subi\u00f3 el mes pasado, y las 10 mayores compa\u00f1\u00edas cotizadas en EEUU representan ya el 40% del \u00edndice, mientras que el Russell 2000 cae casi un 5% en el \u00faltimo mes. En movimientos ligados a la IA, el Kospi baj\u00f3 un 2%; el sector tecnol\u00f3gico cedi\u00f3 un 0,5%, Nvidia cay\u00f3 casi un 3% y SanDisk se desplom\u00f3 m\u00e1s de un 10%, aunque los sectores no tecnol\u00f3gicos lideraron. El Brent cerr\u00f3 por encima de los 100 d\u00f3lares por barril y el estrecho de Ormuz vuelve al 80% de los niveles previos a la guerra. Para el IPC de EEUU del mi\u00e9rcoles a las 13:30 BST, el mercado prev\u00e9 una inflaci\u00f3n general del 3,7% frente al 3,4%, y la subyacente del 2,5% frente al 2,4%; el oro subi\u00f3 un 1,1% la semana pasada y se vigila la plata en torno a los 60 d\u00f3lares la onza. En el sector financiero de EEUU, el \u00edndice sube un 4% en el a\u00f1o, pero baja casi un 4% en el \u00faltimo mes.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para una volatilidad sostenida mientras las rentabilidades del Treasury a 10 a\u00f1os ponen a prueba m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas cerca del 5,35% y los rendimientos brit\u00e1nicos a 30 a\u00f1os se mantienen en torno al 6%. Para gestionar este entorno, recomendamos cubrir las posiciones largas en renta variable mediante opciones put sobre \u00edndices de referencia o derivados sensibles a tipos. Con posicionamiento corto en futuros de renta fija, podemos capturar la continuidad del impulso de las tires, impulsado por abultados d\u00e9ficits fiscales.<\/p>\n\n
Con las diez mayores compa\u00f1\u00edas representando el 40% del principal \u00edndice estadounidense, la escasa amplitud de mercado deja a la renta variable global vulnerable a correcciones bruscas. Deber\u00edamos ejecutar operaciones de rotaci\u00f3n sectorial, poni\u00e9ndonos largos en futuros de energ\u00eda, consumo b\u00e1sico y salud, mientras reducimos exposici\u00f3n a derivados de semiconductores. Hist\u00f3ricamente, cuando la participaci\u00f3n cae por debajo del 30% en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos del mercado, los straddles de opciones suelen ofrecer coberturas eficientes en coste frente a un riesgo bajista concentrado.<\/p>\n\n
La fortaleza reciente del d\u00f3lar est\u00e1 estrechamente ligada a la inversi\u00f3n extranjera que fluye hacia activos tecnol\u00f3gicos m\u00e1s que a una demanda tradicional de refugio. Por este componente estructural, deber\u00edamos evitar usar el billete verde como nuestra principal posici\u00f3n defensiva si se deteriora el apetito por el riesgo. El uso de collars con opciones de divisas proteger\u00e1 mejor nuestra exposici\u00f3n cambiaria si los fondos internacionales deciden salir de golpe.<\/p>\n\n
Con los pr\u00f3ximos datos de IPC de EEUU previstos para mostrar un repunte de la inflaci\u00f3n general hasta el 3,7%, debemos anticipar oscilaciones elevadas en las materias primas. Que la plata est\u00e9 poniendo a prueba niveles t\u00e9cnicos cr\u00edticos en torno a los 60 d\u00f3lares por onza hace que las estrategias largas de volatilidad, como los strangles, sean especialmente atractivas antes de la publicaci\u00f3n. Un dato de inflaci\u00f3n superior a lo esperado elevar\u00e1 las rentabilidades y probablemente presionar\u00e1 a la baja a los futuros del oro, generando oportunidades t\u00e1cticas de cortos en metales preciosos.<\/p>\n\n
Los resultados bancarios del tercer trimestre ofrecer\u00e1n se\u00f1ales cruciales sobre impagos de pr\u00e9stamos, consumo y la desaceleraci\u00f3n de la actividad global de fusiones y adquisiciones. Con los \u00edndices de referencia del sector financiero cayendo en torno a un 4% en el \u00faltimo mes, podemos utilizar spreads verticales de calls para jugar un posible \u201cbeat\u201d de resultados sin asumir una gran asimetr\u00eda bajista direccional. Seguir de cerca los diferenciales de la deuda bancaria tambi\u00e9n nos indicar\u00e1 si las condiciones de cr\u00e9dito se est\u00e1n endureciendo a\u00fan m\u00e1s en la econom\u00eda real.<\/p>\n\n
Que el Brent se mantenga por encima de 100 d\u00f3lares por barril muestra que el conflicto geopol\u00edtico en Oriente Pr\u00f3ximo sigue incorporado en el precio de los contratos de materias primas. Deber\u00edamos mantener opciones call alcistas sobre los principales benchmarks globales de crudo para protegernos frente a shocks inesperados de oferta o disrupciones del transporte cerca de rutas de tr\u00e1nsito clave. El seguimiento de los futuros de di\u00e9sel y de productos refinados nos ayudar\u00e1 a calibrar si la inflaci\u00f3n de combustibles refinados se est\u00e1 acelerando antes de las publicaciones de datos macroecon\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n