El presidente Donald Trump afirm\u00f3, tras una llamada con el presidente ruso Putin, que Rusia suministrar\u00e1 inmediatamente m\u00e1s de 300.000 toneladas de di\u00e9sel a EEUU y a los mercados globales, con env\u00edos adicionales de 500.000 toneladas en noviembre y de 1 mill\u00f3n de toneladas a partir de entonces. Las 300.000 toneladas iniciales equivalen a aproximadamente 2,2 millones de barriles, algo m\u00e1s de medio d\u00eda de demanda de EEUU de combustibles destilados, que son mayoritariamente di\u00e9sel. Ese mismo d\u00eda, la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Tesoro emiti\u00f3 la Licencia General 135, que permite la venta e importaci\u00f3n de di\u00e9sel ruso, incluido hacia EEUU, hasta el 7 de abril de 2027; a principios de semana, los pa\u00edses de la UE acordaron el 2 de octubre una propuesta francesa para liberar existencias de di\u00e9sel tras una petici\u00f3n de Trump.<\/p>\n\n
Los futuros del di\u00e9sel en Nueva York se situaban cerca de 4,67 d\u00f3lares por gal\u00f3n tras volver a caer, lo que equivale a aproximadamente 196 d\u00f3lares por barril frente a un WTI cerca de 90,50, lo que implica un margen de m\u00e1s de 100 d\u00f3lares para las refiner\u00edas estadounidenses. El WTI al contado retrocedi\u00f3 desde cerca de 91,00 hasta justo por debajo de 90,00 en dos velas de cinco minutos tras el anuncio, revirtiendo aproximadamente tres cuartas partes de su subida desde el m\u00ednimo de sesi\u00f3n ligeramente por debajo de 89,50; el movimiento se produjo tras dos m\u00e1ximos que en ambos casos fracasaron por debajo de 91,50. Posteriormente, el WTI se recuper\u00f3 hasta alrededor de 90,50, movi\u00e9ndose dentro del rango diario 89,50\u201391,50, mientras el impulso intrad\u00eda pas\u00f3 de sobrecompra a cerca de sobreventa y continu\u00f3 debilit\u00e1ndose.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse de inmediato para un estrechamiento del enorme crack spread de destilados tras la s\u00fabita entrada de combustible ruso. Con los m\u00e1rgenes del di\u00e9sel manteni\u00e9ndose muy por encima de 100 d\u00f3lares por barril sobre el crudo WTI, la incorporaci\u00f3n de 2,2 millones de barriles hoy y de hasta 1 mill\u00f3n de toneladas en futuros env\u00edos mensuales comprimir\u00e1 estos elevados m\u00e1rgenes de refino. Recomendamos entrar en operaciones de spread que se beneficien de una ca\u00edda del precio del di\u00e9sel en relaci\u00f3n con el crudo para capturar este cambio de oferta.<\/p>\n\n
Dado que los cargamentos de di\u00e9sel ruso compiten directamente con los productos dom\u00e9sticos, esperamos que las refiner\u00edas de EEUU recorten sus compras de crudo si los beneficios de procesamiento se reducen con rapidez. Hist\u00f3ricamente, cuando los m\u00e1rgenes de destilados se desploman desde niveles extremadamente altos, la demanda de crudo por parte de las refiner\u00edas se enfr\u00eda r\u00e1pidamente, ejerciendo presi\u00f3n bajista sobre los precios de referencia. Sugerimos establecer posiciones cortas en futuros de crudo o comprar opciones put si el WTI perfora el nivel clave de soporte de 89,50 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Dado que la nueva licencia del Tesoro se extiende hasta abril de 2027, el panorama estructural de oferta para los destilados est\u00e1 desplaz\u00e1ndose desde una escasez aguda. En cambios de pol\u00edtica hist\u00f3ricos similares en los que se concedieron exenciones de emergencia, la volatilidad de las opciones energ\u00e9ticas repunt\u00f3 inicialmente antes de que los precios del mercado tendieran de forma sostenida a la baja durante un periodo de cuatro a seis semanas. Preferimos utilizar estrategias con riesgo definido, como spreads bajistas de puts (bear put spreads) sobre derivados de gas\u00f3leo de calefacci\u00f3n, para operar este descenso esperado.<\/p>\n\n
Los indicadores t\u00e9cnicos intrad\u00eda muestran un deterioro abrupto del momentum desde condiciones de sobrecompra hacia niveles cercanos a la sobreventa, lo que se\u00f1ala una estructura de precios fr\u00e1gil para los contratos energ\u00e9ticos. Aconsejamos vigilar de cerca el techo de 91,50 d\u00f3lares para el WTI, ya que la incapacidad de superar este nivel confirma que las nuevas disponibilidades f\u00edsicas est\u00e1n limitando el impulso alcista. Mantenerse \u00e1gil y con par\u00e1metros estrictos de riesgo ser\u00e1 esencial a medida que las liberaciones coordinadas de reservas europeas y los env\u00edos rusos impacten en los mercados globales durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n