El USD\/JPY se negoci\u00f3 con un sesgo positivo el viernes, intercambi\u00e1ndose cerca de 158,30 y encamin\u00e1ndose a una cuarta subida semanal consecutiva, ya que el yen se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que cayeran las rentabilidades de los bonos del Gobierno japon\u00e9s. La rentabilidad del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os retrocedi\u00f3 hacia el 3,00% desde un m\u00e1ximo del 3,153% a comienzos de semana, el nivel m\u00e1s alto en 30 a\u00f1os, mientras que la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os rond\u00f3 el 5,248% tras bajar desde el 5,365%, su nivel m\u00e1s alto desde 2002. El diferencial resultante dej\u00f3 las rentabilidades estadounidenses unos 225 puntos b\u00e1sicos por encima de las japonesas, apuntalando al d\u00f3lar y manteniendo la presi\u00f3n sobre el yen de baja rentabilidad, en un contexto de preocupaciones fiscales.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar se mantuvo apoyado, ya que los riesgos inflacionistas vinculados al petr\u00f3leo mantuvieron elevadas las rentabilidades de los Treasuries y sostuvieron las expectativas de un nuevo movimiento de la Reserva Federal antes de final de a\u00f1o, con el \u00edndice d\u00f3lar en torno a 102,30 tras un m\u00ednimo intrad\u00eda cerca de 101,92. La valoraci\u00f3n de derivados a trav\u00e9s de la herramienta CME FedWatch apuntaba a sin cambios en la reuni\u00f3n del 27\u201328 de octubre, pero a una probabilidad del 85% de una subida en diciembre. Las expectativas de inflaci\u00f3n de la Universidad de Michigan repuntaron, con la medida a 1 a\u00f1o en el 4,7% frente al 4,6% y la de 5 a\u00f1os en el 3,5% frente al 3,4%, a medida que el foco se desplazaba al IPC de EE. UU. de la pr\u00f3xima semana; en Jap\u00f3n, el endurecimiento gradual del Banco de Jap\u00f3n ofreci\u00f3 un apoyo limitado, mientras que el discurso sobre la vigilancia del yen y la inflaci\u00f3n coincid\u00eda con riesgos de encarecimiento de las importaciones por el petr\u00f3leo y con el USD\/JPY oscilando cerca de 160, un nivel asociado a temores de intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
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Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una continuidad del impulso alcista en el par USD\/JPY, manteni\u00e9ndose al mismo tiempo muy atentos al umbral psicol\u00f3gico de 160,00. Con el cruce cotizando actualmente cerca de 158,30, el diferencial de tipos \u2014en torno a 225 puntos b\u00e1sicos\u2014 sigue favoreciendo de forma marcada al d\u00f3lar estadounidense. Hist\u00f3ricamente, cuando se mantienen diferenciales de esta magnitud, los flujos de capital tienden a salir del yen de manera sostenida y dirigirse hacia activos estadounidenses de mayor rentabilidad.<\/p>\n\n
Para gestionar la amenaza latente de una intervenci\u00f3n repentina del Gobierno japon\u00e9s, recomendamos utilizar opciones sobre divisas en lugar de posiciones directas en spot para limitar el riesgo a la baja. La compra de opciones call sobre USD\/JPY o el uso de estrategias estructuradas con opciones puede proteger las carteras frente a ventas abruptas respaldadas por el Estado. Las autoridades japonesas tienen antecedentes de intervenir con operaciones de gran envergadura en los mercados de bonos y divisas cuando el yen se deprecia con demasiada rapidez, por lo que resulta esencial imponer l\u00edmites estrictos de riesgo.<\/p>\n\n
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Conviene seguir de cerca la publicaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. de la pr\u00f3xima semana para evaluar si la inflaci\u00f3n forzar\u00e1 la mano de la Reserva Federal en diciembre. Dado que el mercado descuenta actualmente una probabilidad del 85% de subida de tipos en diciembre, unos datos de inflaci\u00f3n por encima de lo esperado probablemente empujar\u00edan las rentabilidades estadounidenses de nuevo hacia el m\u00e1ximo reciente del 5,365%. Los operadores pueden recurrir a futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para aprovechar estos cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria de cara a la reuni\u00f3n de finales de octubre.<\/p>\n\n
El repunte de los precios globales del petr\u00f3leo es otro factor clave que debemos incorporar en nuestras estrategias de trading a corto plazo. Jap\u00f3n importa casi la totalidad de sus combustibles f\u00f3siles, por lo que unos costes energ\u00e9ticos m\u00e1s altos tienden a debilitar el yen al deteriorar la balanza comercial del pa\u00eds. Tomar posiciones largas en derivados de energ\u00eda junto con posiciones alcistas en USD\/JPY puede servir como una estrategia doble eficaz para capturar esta presi\u00f3n macroecon\u00f3mica persistente.<\/p>\n\n\n\n