Emmanuel Moulin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), afirm\u00f3 que las presiones inflacionistas en la zona euro est\u00e1n \u201cal 100%\u201d impulsadas por los shocks energ\u00e9ticos y que no observa efectos de segunda ronda. Describi\u00f3 el shock geopol\u00edtico como un factor que se transmite a un shock financiero, dejando al BCE frente a un shock inflacionista, incluso cuando el crecimiento econ\u00f3mico en el \u00e1rea del euro se ha mantenido bastante resiliente.<\/p>\n\n
Los mercados apenas reaccionaron. El euro se mantuvo, en t\u00e9rminos generales, estable, con el EUR\/USD ligeramente a la baja cerca de 1,1190. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, con una inflaci\u00f3n objetivo en torno al 2%, y la pol\u00edtica se determina mediante decisiones sobre los tipos de inter\u00e9s adoptadas en ocho reuniones al a\u00f1o por el Consejo de Gobierno. M\u00e1s all\u00e1 de los tipos, el banco central puede recurrir a la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (QE), que implica crear euros para comprar activos como bonos soberanos o corporativos, y al endurecimiento cuantitativo (QT), que detiene las compras netas y la reinversi\u00f3n de los vencimientos de la cartera.<\/p>\n\n
Estamos siguiendo de cerca al Banco Central Europeo, mientras los responsables de pol\u00edtica monetaria desplazan su enfoque por completo hacia los shocks de precios impulsados por la energ\u00eda, en lugar de una inflaci\u00f3n interna persistente. Las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de la zona euro se han situado en torno al 1,8%, lo que demuestra que las presiones sobre los precios efectivamente se est\u00e1n moderando. Dado que los responsables no ven riesgo de efectos de segunda ronda v\u00eda salarios, esperamos una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s acomodaticia en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una posible presi\u00f3n bajista sobre el euro, especialmente con el cruce EUR\/USD cotizando cerca de 1,1190. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central adopta un tono m\u00e1s suave respecto a la inflaci\u00f3n, el euro tiende a perder terreno frente al d\u00f3lar estadounidense. Podemos plantear posicionamiento mediante opciones o contratos de futuros para aprovechar esta debilidad esperada de la divisa.<\/p>\n\n
Dado que la inflaci\u00f3n regional est\u00e1 ahora estrechamente vinculada a los shocks energ\u00e9ticos, el trading de derivados energ\u00e9ticos es especialmente relevante en este momento. Los futuros europeos de gas natural han mostrado un aumento de la volatilidad, lo que impacta directamente en el sentimiento econ\u00f3mico de la zona euro. Sugerimos utilizar estrategias de volatilidad en los mercados energ\u00e9ticos para cubrir carteras m\u00e1s amplias de activos europeos.<\/p>\n\n
La ausencia de una inflaci\u00f3n subyacente de car\u00e1cter estructural sugiere que las rentabilidades de la deuda p\u00fablica europea podr\u00edan bajar. Vemos oportunidades relevantes en derivados de tipos de inter\u00e9s y en futuros sobre bonos, a medida que suban los precios de estos activos de renta fija. Unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos tambi\u00e9n podr\u00edan respaldar los derivados sobre renta variable europea, lo que convierte a los futuros sobre \u00edndices burs\u00e1tiles en una compra atractiva en correcciones.<\/p>\n\n\n\n