La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 5,31% en las cifras diarias de la Fed, su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2002, tras superar su pico de junio de 2007 el 30 de septiembre; su subida en el tercer trimestre fue la mayor de cualquier trimestre de este siglo. En el mismo periodo, el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) cotiz\u00f3 por encima de 102,00, un nivel no visto desde abril de 2025, y sube casi un 4% desde su m\u00ednimo del 10 de septiembre, incluso cuando los operadores retiraron de la valoraci\u00f3n alrededor de medio cuarto de punto de endurecimiento adicional por parte de la Fed durante el tramo final del repunte de las tires largas. Desde el m\u00ednimo del d\u00f3lar del 27 de enero hasta el 2 de octubre, la rentabilidad a dos a\u00f1os subi\u00f3 1,30 puntos porcentuales frente a 1,04 del 10 a\u00f1os; la TIR de los TIPS a 10 a\u00f1os avanz\u00f3 1,02, mientras que los \u00abbreakevens\u00bb a 10 a\u00f1os subieron 0,02. La Fed elev\u00f3 su tipo al 3,75%-4,00% el 16 de septiembre.<\/p>\n\n
Desde el 25 de septiembre, el dos a\u00f1os ha sumado 0,03, frente a 0,14 del 10 a\u00f1os y 0,17 del 30 a\u00f1os, mientras que los futuros implican una probabilidad del 26% de una subida el 28 de octubre y un tipo oficial cerca del 4,68% para septiembre de 2027, por debajo de aproximadamente el 4,80% del 30 de septiembre pero por encima de la valoraci\u00f3n de finales de agosto de en torno al 4,05%. La inflaci\u00f3n impl\u00edcita a 10 a\u00f1os del mercado se ha mantenido en un rango del 2,3%-2,4% desde finales de agosto. En 2026 hubo 18 d\u00edas en los que el dos a\u00f1os subi\u00f3 y el diferencial 2s10s se estrech\u00f3 al menos 0,03; el DXY subi\u00f3 en 14 de ellos, con una media de +0,20%, mientras que en 18 d\u00edas en los que el diferencial se ensanch\u00f3 0,03 o m\u00e1s subi\u00f3 siete veces y promedi\u00f3 -0,08%. Desde el 9 de septiembre, alrededor de tres quintas partes del avance del DXY ha venido del euro y aproximadamente un octavo del yen; el EUR\/USD marc\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde mayo de 2025 a medida que el diferencial a dos a\u00f1os EE UU\u2013Alemania se ampliaba aproximadamente 0,4 entre el 14 de septiembre y el lunes. El DXY form\u00f3 un doble suelo cerca de 98,50 el 20 de agosto y el 10 de septiembre, toc\u00f3 aproximadamente 102,50 el lunes y de nuevo el mi\u00e9rcoles, y los operadores se centran en 1,1150 en el EUR\/USD, 101,50 y 102,50 en el DXY, adem\u00e1s de umbrales de Stoch RSI por debajo de 20 para EUR\/USD (tres semanas) y por encima de 80 para DXY desde alrededor del 22 de septiembre; la EMA de 50 d\u00edas cruz\u00f3 por encima de la de 200 a mediados de septiembre, con ambas aproximadamente dos puntos por debajo del spot. La pr\u00f3xima prueba es el IPC de septiembre el 14 de octubre, con una lectura subyacente m\u00e1s firme planteada como el detonante para revalorizar la reuni\u00f3n del 28 de octubre y empujar el dos a\u00f1os de nuevo por delante del 10 a\u00f1os, mientras el Brent est\u00e1 por encima de 100 d\u00f3lares, la guerra de Ir\u00e1n cumple siete meses, y la oferta derivada de grandes subastas del Tesoro sigue como tel\u00f3n de fondo.<\/p>\n\n
Debemos seguir de cerca la relaci\u00f3n entre las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses a corto y largo plazo en las pr\u00f3ximas semanas para cronometrar nuestras pr\u00f3ximas operaciones en divisas. Que la TIR del 10 a\u00f1os haya alcanzado un m\u00e1ximo de 24 a\u00f1os en el 5,31% ha acaparado titulares, pero necesitamos que el dos a\u00f1os empiece a subir m\u00e1s r\u00e1pido para alimentar un rally sostenido del d\u00f3lar. Hist\u00f3ricamente, las estad\u00edsticas muestran que la correlaci\u00f3n entre la rentabilidad a dos a\u00f1os y el \u00cdndice D\u00f3lar suele superar 0,70 durante los ciclos activos de endurecimiento monetario, lo que convierte a los tipos a corto plazo en el verdadero motor de la fortaleza de la divisa.<\/p>\n\n
El principal catalizador que esperamos es el pr\u00f3ximo informe del \u00edndice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos, el 14 de octubre. Una lectura de la inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s alta de lo esperado podr\u00eda elevar r\u00e1pidamente la probabilidad actual del 26% de una subida de tipos el 28 de octubre. Si esto ocurre, esperamos que el \u00cdndice D\u00f3lar rompa por encima de su techo reciente de 102,50, lo que se\u00f1alar\u00eda un punto de entrada claro para posiciones largas.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, debemos vigilar el EUR\/USD mientras se mantiene cerca de un soporte cr\u00edtico en torno a 1,1150, en un contexto de inquietud fiscal en Europa. Dado que las preocupaciones por el presupuesto franc\u00e9s y el repunte de los diferenciales de deuda en Europa han impulsado con fuerza la reciente fortaleza del d\u00f3lar, conviene ser cautos ante un giro brusco si estas presiones europeas se alivian. Si el \u00cdndice D\u00f3lar cierra en t\u00e9rminos diarios por debajo de 101,50, debemos asumir que la reciente ruptura alcista ha fracasado y ajustar en consecuencia nuestra exposici\u00f3n al riesgo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n hay que estar atentos a una falsa ruptura: que el \u00cdndice D\u00f3lar supere 102,50 mientras la rentabilidad a dos a\u00f1os en realidad cae. Ese desacople indicar\u00eda que el rally no est\u00e1 respaldado por expectativas de tipos de inter\u00e9s, invalidando nuestra tesis alcista. En este entorno de precios elevados del Brent por encima de 100 d\u00f3lares y de fuerte necesidad de financiaci\u00f3n p\u00fablica, es esencial utilizar herramientas de gesti\u00f3n del riesgo precisas en las plataformas de trading que elijamos.<\/p>\n\n\n\n