La Encuesta de Expectativas del Consumidor de septiembre de la Fed de Nueva York indic\u00f3 que los hogares estadounidenses ven un repunte de la inflaci\u00f3n a corto plazo, aunque las expectativas a horizontes m\u00e1s largos apuntan a cierta moderaci\u00f3n que, aun as\u00ed, deja el crecimiento de los precios por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o aumentaron al 3,9% en septiembre desde el 3,6%, el nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2023, mientras que las expectativas a tres a\u00f1os repuntaron ligeramente al 3,3% desde el 3,2%. A cinco a\u00f1os y m\u00e1s, las expectativas se mantuvieron sin cambios en el 3%.<\/p>\n\n
La encuesta atribuy\u00f3 el aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n a cambios en los precios de las materias primas. Las expectativas sobre el mercado laboral se describieron como, en general, positivas. En contraste, los hogares informaron de percepciones m\u00e1s d\u00e9biles sobre su situaci\u00f3n financiera: una mayor proporci\u00f3n afirm\u00f3 estar peor que hace un a\u00f1o y esperaba estar peor dentro de un a\u00f1o.<\/p>\n\n
Con las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo subiendo al 3,9% en la \u00faltima encuesta de septiembre, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un periodo prolongado de pol\u00edtica monetaria restrictiva. Los datos recientes del \u00edndice de precios al consumo muestran que la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido persistente, lo que limita de forma significativa el margen de la Reserva Federal para recortar tipos en el \u00faltimo trimestre de 2026. Esperamos que este entorno mantenga elevadas las rentabilidades de los Treasury a corto plazo y muy sensibles a las pr\u00f3ximas publicaciones macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n
Para posicionarse ante este escenario, conviene centrarse en derivados de tipos de inter\u00e9s a corto plazo, como los futuros y opciones sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de los consumidores repuntan, las rentabilidades a corto plazo reaccionan con rapidez, a menudo dando lugar a un aplanamiento de la curva de tipos, ya que las expectativas a largo plazo permanecen ancladas en el 3%. Podemos recurrir a estrategias con spreads de opciones para capturar la volatilidad en estos mercados de tipos de inter\u00e9s sin asumir un riesgo direccional excesivo.<\/p>\n\n
Dado que el aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n est\u00e1 impulsado por cambios en los precios de las materias primas, los derivados sobre commodities constituyen otra \u00e1rea clave para una colocaci\u00f3n estrat\u00e9gica. Los futuros de energ\u00eda y agr\u00edcolas han mostrado un notable impulso alcista recientemente debido a restricciones de oferta a nivel global. Podemos plantear estrategias alcistas con opciones sobre crudo o sobre \u00edndices amplios de materias primas para beneficiarnos de este impulso continuado en los costes de las materias primas.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, el descenso de la confianza financiera de los hogares sugiere que el gasto del consumidor probablemente se suavice en las pr\u00f3ximas semanas. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre ETF de consumo discrecional o \u00edndices del sector minorista para cubrirnos ante una posible ca\u00edda de las ventas minoristas. Las tendencias hist\u00f3ricas indican que, cuando se deteriora el sentimiento financiero de los consumidores, las acciones del sector retail tienden a hacerlo sistem\u00e1ticamente peor que el conjunto del mercado.<\/p>\n\n\n\n