La econom\u00eda de Vietnam aceler\u00f3 en el 3T, con un PIB que creci\u00f3 un 10,0% interanual frente al consenso de Bloomberg del 8,7%, desde el 8,8% del 2T tras revisarse esa cifra desde el 8,4%. Fue el ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la pandemia y elev\u00f3 el crecimiento acumulado en el a\u00f1o al 8,9%. Para cumplir el objetivo gubernamental del 10% para el conjunto del a\u00f1o, el 4T tendr\u00eda que expandirse un 12,5%, lo que implica un repunte adicional inusitadamente intenso incluso si el impulso se mantiene s\u00f3lido.<\/p>\n\n
La expansi\u00f3n fue generalizada, pero liderada por la inversi\u00f3n y la industria, a medida que el aumento de capacidad continu\u00f3 junto con la diversificaci\u00f3n alej\u00e1ndose de las cadenas de suministro chinas. La industria y la construcci\u00f3n crecieron un 12,5% interanual, mientras que los servicios avanzaron un 9,5%; la manufactura subi\u00f3 un 11,4% frente al 10,8% del 2T y aport\u00f3 2,8 puntos porcentuales al crecimiento agregado, mientras que la construcci\u00f3n repunt\u00f3 un 12,2% desde el 8,9% apoyada en la resiliencia de la inversi\u00f3n extranjera. Sin embargo, las presiones inflacionistas est\u00e1n aumentando: el IPC de septiembre subi\u00f3 un 5,1%, por encima del objetivo medio del 4,5%, ya que el encarecimiento del petr\u00f3leo y el r\u00e1pido crecimiento del cr\u00e9dito limitan el margen del SBV para un mayor apoyo monetario.<\/p>\n\n
Actualmente estamos observando una potente expansi\u00f3n econ\u00f3mica en Vietnam, pero este r\u00e1pido crecimiento conlleva retos significativos que los operadores de derivados deben gestionar. Con el PIB del 3T dispar\u00e1ndose un 10,0% interanual, los sectores manufacturero y de la construcci\u00f3n est\u00e1n en auge a medida que las cadenas de suministro globales siguen reconfigur\u00e1ndose. Sin embargo, este fuerte crecimiento ha elevado la inflaci\u00f3n de septiembre al 5,1%, muy por encima del objetivo del Gobierno del 4,5%.<\/p>\n\n
Como operadores de derivados, deber\u00edamos prepararnos para un aumento de la volatilidad en los futuros sobre \u00edndices de renta variable vietnamitas y en los derivados de divisas en las pr\u00f3ximas semanas. El Banco Estatal de Vietnam est\u00e1 ahora muy condicionado, ya que el r\u00e1pido crecimiento del cr\u00e9dito y el alza global del precio del petr\u00f3leo dejan casi margen para nuevos recortes de tipos. Esperamos que el dong vietnamita (VND) afronte presiones alcistas, lo que convierte a los futuros de divisas a corto plazo en una opci\u00f3n atractiva para quienes busquen cubrirse o especular ante un endurecimiento monetario.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n de mercados emergentes supera los objetivos de los bancos centrales en fases de alto crecimiento, las bolsas locales sufren fuertes reajustes de valoraci\u00f3n. Sugerimos considerar contratos de opciones sobre \u00edndices m\u00e1s amplios del Sudeste Asi\u00e1tico para cubrir posibles riesgos a la baja si el banco central se ve obligado a subir tipos. El dimensionamiento de las posiciones deber\u00eda seguir siendo conservador, porque la escalada de tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo podr\u00eda impulsar r\u00e1pidamente al alza el precio del crudo, acelerando a\u00fan m\u00e1s la inflaci\u00f3n importada para Vietnam.<\/p>\n\n\n\n