Un *backtest* que combina amplitud de mercado (*equity breadth*), volatilidad de tipos y condiciones de cr\u00e9dito sugiere retornos futuros m\u00e1s d\u00e9biles cuando las acciones estadounidenses est\u00e1n cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. El filtro exige que el S&P 500 est\u00e9 a menos del 5% de su m\u00e1ximo hist\u00f3rico, que el MOVE est\u00e9 al menos al 80% de su m\u00e1ximo de 52 semanas, que el ratio del \u00edndice HYG frente a Treasuries est\u00e9 por debajo de su media de 50 d\u00edas, y que los nuevos m\u00e1ximos netos de la NYSE est\u00e9n por debajo de cero. En los 120 d\u00edas siguientes, el S&P 500 registr\u00f3 de media una subida del 0,5% frente al 4,5% de un d\u00eda \u201ct\u00edpico\u201d de \u201ccerca del m\u00e1ximo\u201d, y el 54% de las se\u00f1ales fueron seguidas por subidas frente al 75% habitual. Las ca\u00eddas fueron mayores: un retroceso superior al 10% ocurri\u00f3 el 42% de las veces frente al 22% habitual, mientras que descensos superiores al 5% se dieron el 54% frente al 38%; ajustes cercanos de par\u00e1metros (2\/3\/5\/10% desde m\u00e1ximos, MOVE al 70\/80\/90%, nuevos m\u00e1ximos netos por debajo de 0\/-50\/-100) siguieron arrojando infrarrendimiento a 120 d\u00edas de entre el 2% y el 10% cuando hubo al menos cinco se\u00f1ales.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales tendieron a agruparse: 2007 precedi\u00f3 a la crisis financiera, 2015 anticip\u00f3 la correcci\u00f3n de 2015\u201316, 2021 se produjo antes del mercado bajista de 2022, y 2019 result\u00f3 ser una falsa alarma hasta el Covid en 2020, con un bloqueo de 20 d\u00edas que provoc\u00f3 solapamientos en las ventanas de 60 y 120 d\u00edas. Las lecturas actuales se describieron como s\u00f3lidas, con una media a 10 d\u00edas de nuevos m\u00e1ximos netos en -108, peor que el 92% de los d\u00edas de se\u00f1al hist\u00f3ricos; el MOVE estaba cerca de su m\u00e1ximo anual, mientras que los *spreads* eran m\u00e1s moderados que en la mayor\u00eda de se\u00f1ales anteriores. Por separado, se indic\u00f3 que el EURUSD hab\u00eda vuelto a testear 1,1270\/20, con niveles previos en 1,1270\/1,1320 y un m\u00e1ximo en 1,1277, mientras que el posicionamiento se describi\u00f3 como largo de USD, apuntando a un EURUSD y un EURCHF err\u00e1ticos, con sesgo bajista; los diferenciales franceses se caracterizaron como a\u00fan no lo suficientemente amplios como para justificar nuevos m\u00ednimos del euro.<\/p>\n\n
Las se\u00f1ales tendieron a agruparse: 2007 precedi\u00f3 a la crisis financiera, 2015 anticip\u00f3 la correcci\u00f3n de 2015\u201316, 2021 se produjo antes del mercado bajista de 2022, y 2019 result\u00f3 ser una falsa alarma hasta el Covid en 2020, con un bloqueo de 20 d\u00edas que provoc\u00f3 solapamientos en las ventanas de 60 y 120 d\u00edas. Las lecturas actuales se describieron como s\u00f3lidas, con una media a 10 d\u00edas de nuevos m\u00e1ximos netos en -108, peor que el 92% de los d\u00edas de se\u00f1al hist\u00f3ricos; el MOVE estaba cerca de su m\u00e1ximo anual, mientras que los *spreads* eran m\u00e1s moderados que en la mayor\u00eda de se\u00f1ales anteriores.<\/p>\n\n
Por separado, se indic\u00f3 que el EURUSD hab\u00eda vuelto a testear 1,1270\/20, con niveles previos en 1,1270\/1,1320 y un m\u00e1ximo en 1,1277, mientras que el posicionamiento se describi\u00f3 como largo de USD, apuntando a un EURUSD y un EURCHF err\u00e1ticos, con sesgo bajista; los diferenciales franceses se caracterizaron como a\u00fan no lo suficientemente amplios como para justificar nuevos m\u00ednimos del euro.<\/p>\n\n\n\n