Estrategas de un banco singapurense se\u00f1alaron que el d\u00f3lar estadounidense mantiene un respaldo estructural gracias a la fuerte exposici\u00f3n de la econom\u00eda de EEUU a los sectores tecnol\u00f3gico y de inteligencia artificial, que \u2014a su juicio\u2014 sustentan el crecimiento y la productividad. Sin embargo, tras el reciente repunte, advirtieron de un margen m\u00e1s limitado para nuevas subidas a corto plazo, ya que los datos entrantes y los mensajes de pol\u00edtica apuntan a una menor inercia en favor de unas condiciones monetarias m\u00e1s restrictivas.<\/p>\n\n
Apuntaron a se\u00f1ales m\u00e1s d\u00e9biles del mercado laboral y a una Reserva Federal m\u00e1s paciente y dependiente de los datos, incluso mientras los responsables siguen centrados en la inflaci\u00f3n. Los mercados siguen descontando algo m\u00e1s de tres subidas de tipos de la Fed en los pr\u00f3ximos 12 meses, pero esa expectativa podr\u00eda recortarse si las pr\u00f3ximas publicaciones de inflaci\u00f3n muestran que las presiones subyacentes sobre los precios se mantienen contenidas. El aumento de las rentabilidades de los Treasuries a largo plazo ya ha endurecido las condiciones financieras, lo que potencialmente reduce la necesidad de nuevas subidas de los tipos oficiales y eleva el list\u00f3n para nuevos incrementos por parte de la Fed.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de potencial alcista limitado en el d\u00f3lar estadounidense (USD), pese a su fuerte respaldo por parte de los sectores tecnol\u00f3gico y de inteligencia artificial. Los ingentes flujos de capital hacia la tecnolog\u00eda en EEUU siguen proporcionando un s\u00f3lido \u201csuelo\u201d estructural para la divisa. No obstante, perseguir nuevos tramos alcistas a corto plazo en estos niveles elevados conlleva un riesgo mayor.<\/p>\n\n
Los indicadores econ\u00f3micos recientes apuntan a un enfriamiento del mercado laboral, con la tasa de paro de EEUU cerca del 4,1% y una creaci\u00f3n de empleo que muestra se\u00f1ales claras de moderaci\u00f3n. En consecuencia, esperamos que los mercados pronto rebajen sus expectativas agresivas de nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales. Si los pr\u00f3ximos informes de inflaci\u00f3n confirman que las presiones sobre los precios est\u00e1n bajo control, uno de los pilares clave de la fortaleza reciente del USD probablemente se debilitar\u00e1.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, las elevadas rentabilidades de los Treasuries a largo plazo ya han hecho gran parte del trabajo de endurecer por s\u00ed solas las condiciones financieras. Esta din\u00e1mica de \u201cautoendurecimiento\u201d reduce la necesidad de movimientos oficiales agresivos, elevando el umbral para cualquier subida de tipos sorpresa. Sugerimos vigilar de cerca la evoluci\u00f3n de las rentabilidades, ya que cualquier descenso podr\u00eda desencadenar r\u00e1pidamente una venta de USD.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, recomendamos alejarse de las estrategias de ruptura (breakout) y centrarse en planteamientos de rango o en vender los repuntes del USD. El uso de estructuras con opciones, como spreads bajistas de calls (bear call spreads) en cruces del USD, puede ayudar a gestionar el riesgo a la vez que se aprovecha el potencial alcista limitado de la divisa. Poner el foco en pares en los que otros bancos centrales sigan siendo relativamente m\u00e1s restrictivos que EEUU ofrecer\u00e1 las oportunidades m\u00e1s claras en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n