Los mercados se estabilizaron despu\u00e9s de que Marine Le Pen expusiera objetivos fiscales para Francia de cara a las elecciones de la pr\u00f3xima primavera. El plan aspira a alcanzar un saldo primario en 18 meses, a recortar el d\u00e9ficit desde el 5,4% del PIB hasta situarlo por debajo del 3% en 2030 y por debajo del 2,5% en 2032, y a que la ratio de deuda pase del 121% del PIB previsto para el pr\u00f3ximo a\u00f1o a en torno al 112% en 2032, respaldado por una \u201cregla de oro\u201d constitucional. Tambi\u00e9n esboza 140.000 millones de euros de ahorro neto hasta 2032 junto con al menos 30.000 millones de euros de recortes fiscales. El diferencial entre el OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os y el swap se estrech\u00f3 desde alrededor de 130 pb hasta 117 pb, mientras que el EUR\/USD rebot\u00f3 desde apenas por encima de 1,12 hasta superar 1,1250 antes de deslizarse hacia 1,1230 a medida que el Brent repuntaba por encima de 101 $\/b tras probar los 97 $\/b; el EUR\/GBP volvi\u00f3 a centrarse en 0,8455.<\/p>\n\n
El yen se debilit\u00f3 ante informaciones sobre un posible segundo presupuesto suplementario, m\u00e1s reducido, en el ejercicio fiscal 2026, con el USD\/JPY subiendo de 158 a 15,8 y con resistencias situadas en 159,04 y 160,39. La atenci\u00f3n se desplaza a una subasta de Notes a 10 a\u00f1os por 39.000 millones de d\u00f3lares, con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os cerca del 5,31% frente al 5,34% de la semana pasada, y a las actas del FOMC, mientras los mercados descuentan una probabilidad del 20% de una doble actuaci\u00f3n consecutiva de la Fed en octubre. En India, el RBI elev\u00f3 su tipo oficial 25 pb hasta el 5,5% tras situarse el IPC de agosto en el 4,82%; elev\u00f3 su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n para el FY2027 al 5,2% desde el 5% y ve la subyacente en el 4,4% frente al 4,3%, al tiempo que revis\u00f3 al alza el crecimiento al 7,1% desde el 6,7% tras el 7,8% de abril\u2013junio. El USD\/INR subi\u00f3 a 96,53. Bruselas sopesa un gravamen sobre las empresas de la UE con ingresos superiores a 100 millones de euros en el marco de la propuesta Corporate Resource for Europe (Core).<\/p>\n\n
Aconsejamos vigilar de cerca el sector energ\u00e9tico a medida que el crudo Brent vuelve a situarse por encima de 101 d\u00f3lares por barril en un contexto de escalada de tensiones en el estrecho de Ormuz. Este repunte del petr\u00f3leo est\u00e1 limitando la recuperaci\u00f3n del euro, manteniendo el cruce EUR\/USD en torno a 1,1230 pese al alivio temporal derivado de las propuestas fiscales francesas. Los operadores de derivados deber\u00edan plantearse cubrir exposiciones al euro mediante opciones de corto vencimiento, ya que los riesgos geopol\u00edticos amenazan con mantener presionada a la divisa \u00fanica en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, estamos viendo al yen japon\u00e9s perder terreno, con el USD\/JPY poniendo a prueba el rango 158\u2013159 tras las informaciones sobre un posible presupuesto suplementario en Jap\u00f3n. Si el par supera la resistencia t\u00e9cnica inmediata en 159,04, se abrir\u00eda el camino hacia el nivel clave de 160,39. Recomendamos considerar opciones call sobre USD\/JPY para capturar este impulso alcista, especialmente porque los planes de expansi\u00f3n fiscal dom\u00e9stica complican la senda de endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
El mercado de bonos estadounidense afronta hoy una prueba clave, con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os rondando su m\u00e1ximo de varios a\u00f1os en el 5,31%. Con una subasta masiva de 39.000 millones de d\u00f3lares y las actas del FOMC a la vuelta de la esquina, el mercado es muy sensible a cualquier pista sobre nuevas decisiones de tipos este octubre. Sugerimos utilizar swaps de tipos de inter\u00e9s o futuros sobre Treasuries para posicionarse ante rendimientos sostenidamente m\u00e1s altos, dado que los nuevos compradores marginales a\u00fan no han entrado con fuerza.<\/p>\n\n
En mercados emergentes, el banco central de India elev\u00f3 recientemente su tipo oficial al 5,5% para combatir el repunte de la inflaci\u00f3n, pero la rupia sigue d\u00e9bil, con el USD\/INR cotizando cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos en 96,53. Esta divergencia sugiere que las subidas de tipos locales no bastan para sostener la divisa frente a un d\u00f3lar fuerte y unos elevados costes energ\u00e9ticos globales. Vemos argumentos s\u00f3lidos para mantener posiciones largas en derivados sobre USD\/INR como cobertura ante una mayor depreciaci\u00f3n de la rupia en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n