Los futuros sobre el tipo overnight sugieren que el Banco de Jap\u00f3n tiene aproximadamente una probabilidad de una entre cuatro de subir tipos el 30 de octubre, incluso despu\u00e9s de que el gobernador Kazuo Ueda afirmara que seguir\u00e1 elev\u00e1ndolos. La brecha de pol\u00edtica monetaria se ha mostrado persistente: la Reserva Federal aument\u00f3 su rango hasta el 3,75%\u20134,00% el 16 de septiembre y el BoJ lo movi\u00f3 al 1,25% el 18 de septiembre, dejando un diferencial de 2,75 puntos porcentuales sin cambios antes y despu\u00e9s de ambos incrementos de un cuarto de punto. El yen se ha debilitado tras cada movimiento, con el USD\/JPY cerca de 160,00 cuando el BoJ subi\u00f3 los tipos al 1% el 16 de junio y justo por debajo de 164,00 a finales de julio, antes de que el Ministerio de Finanzas interviniera el 30 de julio con apoyo de EEUU al d\u00eda siguiente. Tras la subida del 18 de septiembre, aprobada por 7\u20132, el cruce estaba cerca de 157,00 y alcanz\u00f3 159,00 en una semana.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se desplaza hacia el informe del BoJ del 29\u201330 de octubre, donde el mercado buscar\u00e1 orientaci\u00f3n sobre el ritmo m\u00e1s que sobre la decisi\u00f3n en s\u00ed. El IPC subyacente de Tokio subi\u00f3 un 2,7% interanual en septiembre frente al 1,8% de agosto y por encima de una previsi\u00f3n del 2,4%, mientras que la medida que excluye alimentos frescos y energ\u00eda aument\u00f3 al 3%, un m\u00e1ximo de 13 meses, incluso cuando se elev\u00f3 la subvenci\u00f3n a la gasolina. Fuentes de Reuters indicaron que el informe podr\u00eda adelantar el momento en que la inflaci\u00f3n subyacente alcance el 2%, frente a una proyecci\u00f3n de julio que abarcaba de octubre de 2026 a marzo de 2028, comprimiendo una ventana de 18 meses. Los futuros descuentan un 26% de probabilidad de subida en octubre, la mayor parte de un movimiento para diciembre y un tipo de pol\u00edtica del 2,02% en septiembre de 2027.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca el nivel de soporte de 157,00 en USD\/JPY de cara a las reuniones clave de bancos centrales de finales de mes. El par ha estado consolidando entre 156,50 y 159,00, movi\u00e9ndose en torno a sus medias m\u00f3viles exponenciales de 50 y 200 d\u00edas, cerca de 158,00. Un cierre diario sostenido por debajo de 157,00 podr\u00eda se\u00f1alar una ca\u00edda m\u00e1s profunda hacia 155,00 y potencialmente hasta el m\u00ednimo de septiembre en 153,00.<\/p>\n\n
Actualmente, el mercado solo asigna un 26% de probabilidad a una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n el 30 de octubre, pero los datos econ\u00f3micos subyacentes sugieren que los responsables de pol\u00edtica est\u00e1n bajo presi\u00f3n para actuar. La inflaci\u00f3n subyacente de Tokio salt\u00f3 al 2,7% en septiembre, superando con holgura las previsiones del 2,4% pese a las subvenciones del Gobierno a la gasolina. Si el pr\u00f3ximo informe trimestral del BoJ adelanta su calendario para una inflaci\u00f3n sostenible del 2%, podr\u00eda desencadenar una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n del yen.<\/p>\n\n
Ahora mismo, el diferencial de tipos favorece claramente al d\u00f3lar, con la tasa de referencia de la Reserva Federal en el 3,75%\u20134,00% frente al 1,25% del BoJ. Dado que esta brecha de 2,75 puntos porcentuales sigue siendo amplia, los traders han continuado utilizando el yen como divisa barata de financiaci\u00f3n. Sin embargo, si el BoJ insin\u00faa subidas consecutivas en enero y marzo, en lugar de su actual ritmo lento, esa brecha de rentabilidades se estrechar\u00e1 mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que el mercado espera.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para la decisi\u00f3n de pol\u00edtica de la Reserva Federal del 28 de octubre, apenas dos d\u00edas antes de que el BoJ anuncie sus propios planes. Aunque los mercados de futuros solo reflejan una probabilidad de una entre cinco de una subida de tipos de la Fed tras el modesto crecimiento del empleo de 29.000 en septiembre, cualquier sorpresa desde Washington alterar\u00e1 de inmediato la brecha de tipos. Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EEUU del 14 de octubre ser\u00e1n el primer gran catalizador para reconfigurar estas expectativas de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
En cuanto a estrategias con derivados para las pr\u00f3ximas semanas, preferimos buscar posiciones cortas en USD\/JPY si el par rompe por debajo de 157,00, con objetivo en 153,00. Si el BoJ no logra se\u00f1alar un ritmo de subidas m\u00e1s r\u00e1pido el 30 de octubre, deber\u00edamos girar y esperar un retorno r\u00e1pido a 159,00 y potencialmente a 160,00. Invalidaremos nuestro sesgo bajista para el yen si el USD\/JPY cotiza de forma consistente por encima de la resistencia de 159,00.<\/p>\n\n\n\n