El saldo comercial de Canad\u00e1 vir\u00f3 a un super\u00e1vit de 4.200 millones de d\u00f3lares en agosto, apoyado por el repunte de los precios de la energ\u00eda y por una oleada de env\u00edos a Estados Unidos antes de la entrada en vigor, a finales de mes, de nuevos aranceles. De cara a septiembre, los precios del crudo subieron otro 16%, mientras que la escasez global de productos refinados sostuvo el impulso exportador. En agosto, las exportaciones de productos refinados \u2014como el di\u00e9sel\u2014 aumentaron un 13% en volumen (excluyendo el efecto precio), y las exportaciones a EE UU excluyendo los productos sujetos a aranceles y la energ\u00eda crecieron en torno a un 16% interanual.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito interno, los vol\u00famenes de importaci\u00f3n cayeron un 1,7% excluyendo el efecto precio, incluso cuando aumentaron tanto las importaciones de maquinaria y equipos como las de bienes de consumo, lo que apunta a una mayor solidez de la inversi\u00f3n empresarial y de la demanda de los hogares. Se espera que los nuevos aranceles de EE UU afecten a los sectores directamente se\u00f1alados, pero m\u00e1s del 80% de las exportaciones canadienses a EE UU mantienen el acceso libre de aranceles en virtud del CUSMA, lo que limita el contagio al resto de la econom\u00eda.<\/p>\n\n
Creemos que el reciente giro hacia un super\u00e1vit comercial de 4.200 millones de d\u00f3lares en agosto ofrece una base s\u00f3lida para el d\u00f3lar canadiense en las pr\u00f3ximas semanas. Este repunte de las exportaciones, impulsado en gran medida por el adelantamiento de env\u00edos a Estados Unidos ante los aranceles y por la subida de los precios de la energ\u00eda, sugiere fortaleza a corto plazo para el \u00abloonie\u00bb. Los operadores de derivados deber\u00edan tratar de aprovechar este momentum posicion\u00e1ndose a favor de un d\u00f3lar canadiense m\u00e1s fuerte frente a divisas principales como el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Para respaldar esta visi\u00f3n, se\u00f1alamos los mercados energ\u00e9ticos globales, donde el crudo West Texas Intermediate se ha mantenido firme por encima de los 70 d\u00f3lares por barril. Hist\u00f3ricamente, dado que Canad\u00e1 es un gran exportador neto de energ\u00eda, una subida sostenida del precio del petr\u00f3leo suele traducirse en un impulso directo para la divisa local. Con las exportaciones de productos refinados tambi\u00e9n al alza un 13% en volumen, la demanda subyacente de energ\u00eda canadiense sigue siendo robusta pese a las tensiones comerciales globales.<\/p>\n\n
Para quienes operan con opciones de divisas, vemos oportunidad en la compra de opciones call sobre el d\u00f3lar canadiense con vencimientos cortos de entre dos y cuatro semanas. El cruce USD\/CAD ha cotizado recientemente cerca del extremo superior de su rango de varios meses, lo que hace muy plausible un giro a la baja a medida que se asimilan los datos comerciales. Sugerimos centrarse en precios de ejercicio que apunten a un movimiento de vuelta hacia los niveles inferiores de soporte, especialmente teniendo en cuenta el resiliente crecimiento interanual del 16% de las exportaciones a EE UU no sujetas a aranceles.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, hay que vigilar la demanda interna, ya que las importaciones de bienes de consumo y de maquinaria industrial han empezado a repuntar, se\u00f1alando que la inversi\u00f3n empresarial est\u00e1 regresando. Esta recuperaci\u00f3n dom\u00e9stica podr\u00eda llevar al Banco de Canad\u00e1 a adoptar un enfoque m\u00e1s prudente respecto a futuros recortes de tipos que la Reserva Federal. Los operadores de derivados pueden aprovechar este posible diferencial de tipos entrando en spreads de calendario que favorezcan al d\u00f3lar canadiense de aqu\u00ed a noviembre.<\/p>\n\n\n\n