TD Securities afirma que la econom\u00eda y el mercado laboral de EEUU siguen siendo resilientes sin sobrecalentarse, lo que le ha llevado a retrasar sus previsiones de subidas de tipos de la Reserva Federal a diciembre de 2026 y marzo de 2027. A\u00f1ade que la fijaci\u00f3n de precios del mercado para un sesgo hawkish de la Fed probablemente ya ha tocado techo, y argumenta que es poco probable que la Fed ejecute m\u00e1s subidas de las que ya est\u00e1n descontadas, lo que limita el margen para se\u00f1ales persistentemente alcistas del USD a partir \u00fanicamente del canal de datos y pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
La firma espera que la Fed se mueva a un ritmo trimestral, y se\u00f1ala que los \u00faltimos datos de EEUU implican que los tipos no pueden subirse m\u00e1s r\u00e1pido que una vez por trimestre para dar al d\u00f3lar un impulso adicional v\u00eda un endurecimiento monetario m\u00e1s intenso. Aun as\u00ed, su cuadro de indicadores sit\u00faa al USD como la divisa mejor posicionada, citando diferenciales de tipos favorables, crecimiento resiliente y un s\u00f3lido comportamiento de la renta variable, mientras que el posicionamiento largo en d\u00f3lar de MRSI se ha mantenido rentable y el posicionamiento m\u00e1s amplio del mercado ahora tambi\u00e9n est\u00e1 largo de d\u00f3lares. Tambi\u00e9n advierte de que las posiciones cortas en divisas G10 de bajo rendimiento \u2014en particular SEK, CAD y NZD\u2014 parecen estar abarrotadas.<\/p>\n\n
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Sugerimos que los operadores de derivados aborden el d\u00f3lar estadounidense con cautela en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el impulso alcista de la divisa probablemente est\u00e9 alcanzando su l\u00edmite. Aunque la econom\u00eda de EEUU sigue mostrando una resiliencia notable, con un PIB creciendo a una tasa anualizada estable del 2,5% y un desempleo que se mantiene en el 4,1%, el mercado laboral ya no est\u00e1 sobrecalentado. Este crecimiento estable pero no inflacionista sugiere que la Reserva Federal evitar\u00e1 un endurecimiento agresivo, manteniendo al d\u00f3lar en un rango de cotizaci\u00f3n estrecho.<\/p>\n\n
Esperamos que el banco central posponga las subidas de tipos hasta diciembre de 2026 y marzo de 2027, lo que significa que el pico de la valoraci\u00f3n hawkish del mercado ya ha quedado atr\u00e1s. Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a dos a\u00f1os rondando el 4,0%, ser\u00e1 dif\u00edcil sostener nuevas subidas del billete verde impulsadas por los rendimientos. Los operadores de derivados deber\u00edan tratar de aprovechar este techo potencial vendiendo opciones call sobre el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) cerca de niveles clave de resistencia.<\/p>\n\n
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Aunque el d\u00f3lar sigue obteniendo la puntuaci\u00f3n m\u00e1s alta en nuestras m\u00e9tricas internas por los diferenciales de crecimiento favorables, las posiciones cortas frente a divisas G10 de bajo rendimiento se han vuelto extraordinariamente abarrotadas. Por ejemplo, datos recientes de mercado muestran que las posiciones netas cortas en el d\u00f3lar canadiense y el d\u00f3lar neozeland\u00e9s se sit\u00faan cerca de m\u00e1ximos de varios meses, lo que las deja muy expuestas a un repunte repentino por cierre de cortos. Recomendamos tomar posiciones largas t\u00e1cticas en estas divisas infravaloradas a trav\u00e9s de contratos de derivados para capturar posibles giros.<\/p>\n\n
En lugar de perseguir el rally del USD, aconsejamos emplear estrategias de rango en los principales cruces con el d\u00f3lar para beneficiarse de la consolidaci\u00f3n esperada. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed pasa a un ritmo de ajuste trimestral o m\u00e1s lento, la volatilidad de las divisas tiende a comprimirse de forma significativa. El tama\u00f1o de las posiciones deber\u00eda mantenerse conservador a medida que avanzamos hacia el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, centr\u00e1ndose en estrategias de valor relativo m\u00e1s que en una fortaleza generalizada del d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n