El IPC de Turqu\u00eda de septiembre se moder\u00f3 hasta el 29,7% interanual desde el 31,51%, mientras que los precios aumentaron un 1,8% mensual. La inflaci\u00f3n subyacente C se desaceler\u00f3 al 28,7% interanual, y el \u00edndice avanz\u00f3 un 2,1% mensual, lo que apunta a una menor inercia de precios incluso cuando los efectos base contribuyeron a la ca\u00edda anual. El retroceso sit\u00faa la inflaci\u00f3n por debajo del 30% interanual por primera vez en casi cinco a\u00f1os, un hito que refuerza el argumento a favor de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s laxa.<\/p>\n\n
El tel\u00f3n de fondo deja margen para que el banco central ejecute un recorte de tipos de 100 pb a finales de este mes. Incluso con los datos m\u00e1s suaves, la lira turca (TRY) se ha visto respaldada por la intervenci\u00f3n del banco central y de los bancos estatales, limitando la capacidad de la divisa para reaccionar a las publicaciones macro. Con un recorte de tipos sobre la mesa y una inflaci\u00f3n que podr\u00eda repuntar de nuevo m\u00e1s adelante en el a\u00f1o, es probable que el tipo de cambio siga bajo presi\u00f3n. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Vemos una clara oportunidad t\u00e1ctica para los operadores de derivados tras la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n de consumo de Turqu\u00eda en septiembre al 29,7% interanual. Esta tendencia de enfriamiento, desde el 31,51% del mes anterior, allana con fuerza el camino para que el banco central recorte los tipos de inter\u00e9s en 100 puntos b\u00e1sicos a finales de octubre. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en los contratos denominados en liras a medida que comience este ciclo de relajaci\u00f3n monetaria.<\/p>\n\n
Aunque el incremento mensual de la inflaci\u00f3n del 1,8% mostr\u00f3 una desaceleraci\u00f3n notable, debemos reconocer que la estabilidad actual de la lira es altamente artificial. Hist\u00f3ricamente, el banco central ha gestionado de forma intensa la divisa, apoy\u00e1ndose en intervenciones respaldadas por el Estado que anteriormente llevaron las reservas netas de divisas a niveles profundamente negativos al excluir los swaps. En consecuencia, desaconsejamos comprar liras a partir de este dato positivo de inflaci\u00f3n, ya que las intervenciones oficiales solo enmascaran temporalmente la vulnerabilidad subyacente de la moneda.<\/p>\n\n
Recomendamos centrarse en opciones call USD\/TRY de vencimiento largo o contratos a plazo para capturar la presi\u00f3n alcista inevitable sobre el tipo de cambio. En los \u00faltimos a\u00f1os, los recortes de tipos prematuros han desencadenado hist\u00f3ricamente fuertes depreciaciones de la divisa, como cuando la lira perdi\u00f3 m\u00e1s del 35% de su valor frente al d\u00f3lar en 2023. A medida que comiencen los recortes y se desvanezcan los efectos base favorables, es muy probable que la inflaci\u00f3n vuelva a acelerarse hacia finales de a\u00f1o, sometiendo al tipo de cambio a nuevas tensiones.<\/p>\n\n
Los operadores deber\u00edan utilizar estrategias estructuradas con opciones, como los bull call spreads, para mitigar el elevado coste de carry asociado a ponerse corto de liras de forma directa. Dado que la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 destinada a repuntar, la v\u00eda m\u00e1s prudente es montar posiciones que se beneficien de repuntes bruscos del USD\/TRY limitando al mismo tiempo la erosi\u00f3n de la prima. Esperamos que las pr\u00f3ximas semanas ofrezcan puntos de entrada \u00f3ptimos a medida que el mercado descuenta activamente el inminente giro de pol\u00edtica del banco central.<\/p>\n\n\n\n