El euro ampli\u00f3 el martes sus p\u00e9rdidas frente a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte, ya que la incertidumbre pol\u00edtica y el deterioro de las perspectivas fiscales reavivaron los temores de contagio de deuda en el bloque. El movimiento dej\u00f3 al EUR\/USD volviendo a deslizarse hacia 1,1200, despu\u00e9s de que el rebote previo se frenara justo por debajo de 1,1230, con los datos de f\u00e1bricas alemanas sin lograr mejorar el \u00e1nimo y el riesgo soberano de nuevo en el centro de atenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Los pedidos de f\u00e1brica de Alemania se desplomaron un 10,6% en agosto tras un repunte del 3,2% en julio, mientras que la tasa interanual se moder\u00f3 al 2,7% desde el 14%. La ca\u00edda estuvo impulsada por los pedidos de material de transporte, que bajaron un 61% en t\u00e9rminos desestacionalizados despu\u00e9s de haberse duplicado el mes anterior, mientras que los pedidos excluyendo grandes contratos apenas retrocedieron un 0,1%. La presi\u00f3n m\u00e1s amplia sobre la moneda \u00fanica se ha visto agravada por el diferencial de rentabilidad OAT\u2013Bund de Francia, que ha alcanzado niveles no vistos desde la crisis financiera de 2009, junto con el bloqueo pol\u00edtico en Francia hasta las presidenciales de 2027 y una convocatoria electoral anticipada en Espa\u00f1a en noviembre. El Brent cay\u00f3 por debajo de los 100 d\u00f3lares por barril, incluso cuando los flujos de crudo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz aumentaron, aunque los precios siguen m\u00e1s de un 25% por encima de los m\u00ednimos de agosto; el BCE afronta un dilema de pol\u00edtica monetaria con la inflaci\u00f3n a\u00fan por encima de su objetivo del 2%. En EE. UU., el PMI de servicios del ISM apunt\u00f3 a una actividad m\u00e1s lenta en septiembre, pero el d\u00f3lar se ha visto respaldado por las rentabilidades de los Treasuries en nuevos m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n\n
Dada la brusca ca\u00edda del 10,6% en los pedidos de f\u00e1brica alemanes y la persistente inestabilidad pol\u00edtica en toda la eurozona, sugerimos que los traders de derivados mantengan un sesgo bajista sobre el par EUR\/USD en las pr\u00f3ximas semanas. Las opciones put t\u00e1cticas a corto plazo o las posiciones cortas con apalancamiento para apuntar al nivel de soporte de 1,1200, y potencialmente m\u00e1s abajo hacia 1,1150, parecen muy atractivas en estos momentos. Hist\u00f3ricamente, cuando los datos industriales alemanes decepcionan a las expectativas con m\u00e1rgenes tan amplios, al euro le cuesta encontrar compradores sostenibles durante varias semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos centrarse en el ensanchamiento de los diferenciales de rentabilidad entre los OAT franceses y los Bunds alemanes, que est\u00e1n coqueteando con niveles no vistos desde la crisis de deuda soberana de 2009, cuando los diferenciales superaron los 150 puntos b\u00e1sicos. Los traders pueden aprovechar este riesgo mediante operaciones de spread, como ponerse cortos en futuros de deuda p\u00fablica francesa frente a sus equivalentes alemanes. En anteriores episodios de temor por la deuda europea, ampliaciones similares de diferenciales precedieron a una presi\u00f3n bajista prolongada sobre la moneda \u00fanica, un patr\u00f3n que esperamos que se repita.<\/p>\n\n
Con el Brent rondando la cota de los 100 d\u00f3lares y sin resolverse las tensiones en Oriente Medio, la inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda seguir\u00e1 estrechando el margen de maniobra del Banco Central Europeo. Creemos que operar estrategias de volatilidad, como straddles sobre opciones de crudo, es una excelente manera de capturar los grandes movimientos de precio que se esperan mientras las l\u00edneas de suministro sigan siendo inciertas. Hist\u00f3ricamente, repuntes del precio del petr\u00f3leo de m\u00e1s del 25% desde sus m\u00ednimos act\u00faan como un impuesto directo sobre la econom\u00eda de la eurozona, importadora de energ\u00eda, lastrando a\u00fan m\u00e1s al euro frente al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Al otro lado del Atl\u00e1ntico, el d\u00f3lar estadounidense sigue recibiendo un fuerte apoyo de las rentabilidades de los Treasuries, que se mantienen cerca de m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas. Aconsejamos a los traders utilizar estrategias con contratos por diferencia (CFD) o futuros para tomar posiciones largas en el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense, aprovechando esta clara ventaja de rentabilidad. Los indicadores macroecon\u00f3micos actuales sugieren que la Reserva Federal mantendr\u00e1 los tipos altos durante m\u00e1s tiempo, lo que convierte al billete verde en una apuesta mucho m\u00e1s segura que el euro, sometido a tensi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n