El repunte econ\u00f3mico de Canad\u00e1 se enfri\u00f3 en julio tras tres meses s\u00f3lidos, con una producci\u00f3n tanto de bienes como de servicios plana en el mes, seg\u00fan datos de Statistics Canada. La estimaci\u00f3n preliminar del organismo apunta a un aumento del 0,2% del PIB en agosto, lo que sugiere que la actividad repunt\u00f3 tras la pausa de mediados de verano.<\/p>\n\n
Partiendo de esa estimaci\u00f3n y asumiendo ausencia de crecimiento en septiembre, el PIB por industrias apunta a un incremento anualizado del 2,0% en el tercer trimestre. El informe tambi\u00e9n hace referencia al recrudecimiento de las tensiones comerciales y a un shock petrolero, as\u00ed como al riesgo de que los elevados costes energ\u00e9ticos se trasladen a la inflaci\u00f3n subyacente si la actividad econ\u00f3mica se mantiene. El art\u00edculo se elabor\u00f3 con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
Estamos viendo que la econom\u00eda canadiense muestra una resiliencia sorprendente, con un crecimiento del PIB anualizado proyectado del 2,0% para el tercer trimestre, impulsado por un rebote estimado del 0,2% en agosto. Este crecimiento sostenido implica que el Banco de Canad\u00e1 afronta menos presi\u00f3n inmediata para recortar agresivamente los tipos de inter\u00e9s en las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una posible pausa m\u00e1s restrictiva o recortes menores de lo esperado por parte del banco central.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el PIB de Canad\u00e1 se sit\u00faa en torno al 2,0% o por encima, los swaps OIS (overnight index swaps) tienden a descontar r\u00e1pidamente los recortes de tipos m\u00e1s agresivos, una tendencia que empezamos a ver en la curva de rendimientos actual. En este momento, la probabilidad impl\u00edcita de un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o est\u00e1 disminuyendo, lo que sugiere un giro del mercado hacia ajustes m\u00e1s peque\u00f1os, de 25 puntos b\u00e1sicos. Recomendamos centrarse en los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo, como los contratos BAX (Canadian Bankers’ Acceptance) a tres meses, para posicionarse ante este cambio en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Con las tensiones geopol\u00edticas amenazando con provocar un shock petrolero en el cuarto trimestre, tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca al d\u00f3lar canadiense (CAD). Aunque el crudo West Texas Intermediate (WTI) ha oscilado recientemente en torno a 70-75 d\u00f3lares por barril, cualquier repunte s\u00fabito podr\u00eda reavivar las presiones inflacionistas y forzar la mano del banco central. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar opciones call sobre el CAD y contratos de swap vinculados al sector energ\u00e9tico para cubrirse frente a una volatilidad repentina tanto en la divisa como en el \u00e1mbito energ\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n