Los mercados reanudaron las ventas despu\u00e9s de que el PIB de Canad\u00e1 de julio saliera plano, aunque los datos ofrecieron poco impulso. El descenso se concentr\u00f3 en el tramo corto a medio de la curva, mientras que la valoraci\u00f3n impl\u00edcita del Banco de Canad\u00e1 no vari\u00f3 tras la publicaci\u00f3n. La transmisi\u00f3n entre mercados se mantuvo contenida, con las rentabilidades estadounidenses negoci\u00e1ndose cerca de niveles t\u00e9cnicos clave.<\/p>\n\n
La presi\u00f3n se concentr\u00f3 en los vencimientos m\u00e1s cortos a medida que se deshac\u00edan posiciones tras el informe de PIB. La nota mencionaba una preferencia por steepeners 1y5y-1y2y para expresar una visi\u00f3n sobre el tramo corto y se\u00f1alaba un enfoque prudente a la hora de a\u00f1adir posiciones largas en el 2 a\u00f1os. La publicaci\u00f3n tambi\u00e9n indic\u00f3 que el art\u00edculo se elabor\u00f3 con una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n
El reciente crecimiento plano del PIB canadiense de julio, del 0,0%, pone de relieve una econom\u00eda que se est\u00e1 estancando, y aun as\u00ed el mercado de bonos vendi\u00f3 inesperadamente a medida que los operadores aligeraban posiciones abarrotadas. Esta presi\u00f3n en la curva del tramo corto ha llevado las rentabilidades canadienses a 2 a\u00f1os hacia el nivel del 3,15%, generando una clara desconexi\u00f3n entre unos datos macro d\u00e9biles y la valoraci\u00f3n del mercado. Creemos que esta venta es temporal y presenta un punto de entrada altamente t\u00e1ctico para operadores de derivados en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta mala valoraci\u00f3n en el tramo corto, nos decantamos por ejecutar steepeners de curva 1y5y-1y2y. Con el Banco de Canad\u00e1 previsiblemente recortando tipos adicionalmente para combatir un crecimiento estancado, el extremo corto de la curva deber\u00eda acabar cayendo m\u00e1s r\u00e1pido que el extremo largo. Hist\u00f3ricamente, lavados de posicionamiento similares han precedido movimientos bruscos de empinamiento una vez que el banco central valida una realidad econ\u00f3mica m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos a\u00f1adir con cautela posiciones largas en bonos canadienses a 2 a\u00f1os. Dado que las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses a 2 a\u00f1os se mantienen cerca de una resistencia t\u00e9cnica relevante en torno al 3,85%, cualquier giro a la baja de las rentabilidades en EEUU tambi\u00e9n arrastrar\u00e1 a la baja las rentabilidades canadienses. Esta fuerte correlaci\u00f3n entre mercados, combinada con un crecimiento dom\u00e9stico d\u00e9bil, hace que la relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo sea muy favorable para compradores del tramo corto en estos momentos.<\/p>\n\n\n\n