Las percepciones sobre la crisis del Golfo P\u00e9rsico han cambiado en el \u00faltimo trimestre: las esperanzas de una resoluci\u00f3n a finales de junio se han desvanecido y el statu quo parece destinado a persistir, lo que implica unos precios de la energ\u00eda elevados durante m\u00e1s tiempo. Junto con un crecimiento global resiliente respaldado por el gasto de capital vinculado a la IA, esa combinaci\u00f3n ha impulsado una reciente repricing en el mercado de bonos, con rentabilidades que se espera se mantengan hasta el cuarto trimestre. El petr\u00f3leo sigue siendo el factor decisivo, pero actualmente no hay se\u00f1ales de un acuerdo entre Estados Unidos e Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
El BCE avanza con cautela mientras sopesa la duraci\u00f3n de unos costes energ\u00e9ticos elevados frente al riesgo de una inflaci\u00f3n m\u00e1s generalizada, con otra subida de tipos de 25 pb prevista para diciembre. La Reserva Federal de EEUU afronta un camino m\u00e1s largo de vuelta al objetivo y una incertidumbre adicional por el boom de inversi\u00f3n, y tambi\u00e9n se contempla una subida de 25 pb en diciembre; el balance de riesgos est\u00e1 sesgado al alza, m\u00e1s para EEUU que para la eurozona. El cr\u00e9dito en euros ha absorbido hasta ahora el entorno global, aunque se espera un ligero ensanchamiento de diferenciales, mientras que la renta variable se vio presionada por el r\u00e1pido repunte de las rentabilidades en el 3T, pero aun as\u00ed obtuvo un 3% en el Erste Global Index, con la energ\u00eda liderando. El oro sigue limitado por los tipos altos, incluso aunque las compras de los bancos centrales se mantengan fuertes; se espera que el d\u00f3lar se fortalezca, y se considera que la reciente y leve debilidad del franco suizo frente al euro continuar\u00e1.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se centren en posiciones largas en contratos de energ\u00eda, ya que las tensiones persistentes en el Golfo P\u00e9rsico mantienen elevados los precios del petr\u00f3leo. Hist\u00f3ricamente, cuando los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio permanecen sin resolver, referencias del crudo como el Brent suelen mantenerse por encima de 80 d\u00f3lares por barril, una tendencia que esperamos contin\u00fae hasta el cuarto trimestre de 2026. Los traders pueden utilizar opciones call sobre futuros de petr\u00f3leo para aprovechar este suelo de precios, limitando a la vez el riesgo a la baja en un mercado vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Con la Reserva Federal y el Banco Central Europeo previsiblemente subiendo los tipos de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos en diciembre, vemos especialmente atractivas las posiciones cortas en futuros de deuda p\u00fablica. Las rentabilidades del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os han oscilado recientemente en el rango del 4,1% al 4,3%, y esperamos que estos niveles se mantengan o suban. La compra de opciones put sobre ETF ligados a bonos es una forma pr\u00e1ctica de posicionarse para un entorno prolongado de rentabilidades elevadas.<\/p>\n\n
En derivados sobre renta variable, recomendamos centrarse en estrategias alcistas en el sector tecnol\u00f3gico, en particular mediante opciones call sobre \u00edndices vinculados a la IA. El crecimiento del sector est\u00e1 respaldado por una enorme ola de gasto de capital, con las grandes tecnol\u00f3gicas gastando en conjunto m\u00e1s de 100.000 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o en infraestructuras de IA. Las opciones call est\u00e1ndar o los bull call spreads nos permitir\u00e1n capturar la fuerte demanda de tecnolog\u00eda sin pagar en exceso por la prima.<\/p>\n\n
Para traders de divisas y materias primas, preferimos comprar opciones call sobre el d\u00f3lar estadounidense frente al euro y el franco suizo, dada la mayor probabilidad de subidas de tipos en EEUU. Al mismo tiempo, el oro se enfrenta a una fuerte resistencia por estos tipos de inter\u00e9s elevados, lo que convierte a los bear put spreads sobre futuros de oro en una estrategia adecuada para las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, al oro le cuesta sostener un impulso alcista cuando los tipos de inter\u00e9s reales se mantienen altos, lo que limita el potencial inmediato al alza del metal.<\/p>\n\n\n\n