Las ventas minoristas de Espa\u00f1a cayeron un 0,4% interanual en agosto, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un crecimiento plano del 0%. El dato sugiere un debilitamiento del impulso del gasto de los consumidores durante el mes.<\/p>\n\n
La diferencia entre la previsi\u00f3n y el dato publicado asciende a 0,4 puntos porcentuales. La cifra interanual confirma que la facturaci\u00f3n minorista se contrajo en agosto, en lugar de mantenerse estable.<\/p>\n\n
La inesperada contracci\u00f3n de las ventas minoristas en Espa\u00f1a hasta el -0,4% en agosto, frente a unas expectativas de estancamiento, indica que los elevados costes de financiaci\u00f3n est\u00e1n empezando por fin a enfriar las econom\u00edas m\u00e1s resilientes de la eurozona. Como cuarta mayor econom\u00eda del bloque, la s\u00fabita desaceleraci\u00f3n del consumo en Espa\u00f1a aumenta la presi\u00f3n sobre el Banco Central Europeo (BCE) para flexibilizar la pol\u00edtica monetaria. Esperamos que estos datos econ\u00f3micos d\u00e9biles refuercen el argumento a favor de nuevos recortes de tipos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, recomendamos posicionarse a favor de la debilidad del euro, en particular mediante opciones put sobre EUR\/USD. Hist\u00f3ricamente, los indicadores d\u00e9biles de gasto de los consumidores en el sur de Europa han precedido ca\u00eddas del euro, como se observ\u00f3 en anteriores episodios de deterioro econ\u00f3mico. Con la inflaci\u00f3n de la eurozona ya cerca del objetivo del 2% del BCE, ponerse corto en el euro ofrece una operaci\u00f3n de alta probabilidad, a medida que los diferenciales de tipos se inclinan a favor del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos centrarse en el mercado de derivados de renta fija mediante la compra de futuros del bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os. A medida que el gasto de los consumidores se desacelera, es muy probable que las rentabilidades bajen, lo que impulsa al alza los precios de los bonos. Los datos hist\u00f3ricos muestran que contracciones similares de las ventas minoristas en la regi\u00f3n han llevado a ca\u00eddas de la rentabilidad del bono espa\u00f1ol de hasta 30 puntos b\u00e1sicos durante el mes siguiente.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, aconsejamos un posicionamiento t\u00e1ctico en derivados de renta variable espa\u00f1ola, en concreto opciones sobre \u00edndices del IBEX 35. Aunque unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos suelen ser positivos para la renta variable, un golpe directo a las ventas minoristas estrechar\u00e1 los m\u00e1rgenes de los principales valores espa\u00f1oles vinculados al consumo. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre el IBEX 35 para aprovechar la volatilidad local del mercado.<\/p>\n\n\n\n