Andrew Maguire se une a Danielle DiMartino Booth, de QI Research, para evaluar las tensiones que subyacen bajo la descripci\u00f3n de la Reserva Federal de una econom\u00eda estable, incluida la presi\u00f3n sobre las peque\u00f1as empresas, los agricultores y el inmobiliario comercial, al tiempo que los mercados de cr\u00e9dito est\u00e1n revalorizando los niveles de riesgo de una forma que, seg\u00fan se describe, no se ve\u00eda desde hace d\u00e9cadas. La conversaci\u00f3n tambi\u00e9n repasa el alejamiento del oro de su v\u00ednculo habitual con los tipos de inter\u00e9s y aborda el comportamiento m\u00e1s amplio del mercado, desde las preocupaciones por una burbuja burs\u00e1til hasta paralelismos trazados con la Rep\u00fablica de Weimar.<\/p>\n\n
A continuaci\u00f3n, la atenci\u00f3n se centra en la geopol\u00edtica y la pol\u00edtica econ\u00f3mica, con \u00e9nfasis en lo que una reuni\u00f3n Xi\u2013Trump podr\u00eda implicar para el d\u00f3lar y en c\u00f3mo la Fed podr\u00eda estar apoy\u00e1ndose en datos equivocados al juzgar las condiciones reales sobre el terreno. DiMartino Booth sostiene que la polarizaci\u00f3n pol\u00edtica es un riesgo que el mercado no est\u00e1 descontando y tambi\u00e9n se\u00f1ala la deuda de margen como una vulnerabilidad infravalorada. El episodio concluye con la idea de que mantener oro y plata f\u00edsicos es el enfoque preferido a largo plazo.<\/p>\n\n
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Estamos viendo una divergencia masiva entre el optimismo p\u00fablico de la Fed y la dura realidad del aumento de las quiebras corporativas. Las solicitudes de quiebra bajo el Cap\u00edtulo 11 se han disparado m\u00e1s de un 40% respecto al a\u00f1o pasado, ya que un periodo prolongado de costes de financiaci\u00f3n elevados termina por asfixiar a las empresas m\u00e1s peque\u00f1as. Los operadores de derivados deber\u00edan cubrir de inmediato este ensanchamiento del riesgo de cr\u00e9dito, posicion\u00e1ndose para un repunte s\u00fabito en los credit default swaps (CDS) de high yield.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos reconocer que el oro ha roto por completo su tradicional relaci\u00f3n inversa con los tipos de inter\u00e9s reales. Incluso con las rentabilidades manteni\u00e9ndose en niveles elevados, el oro ha sostenido su impulso hist\u00f3rico muy por encima de los 2.600 d\u00f3lares la onza, impulsado por compras agresivas de bancos centrales y por temores estructurales a la inflaci\u00f3n. Aconsejamos a los operadores dejar de apoyarse en modelos heredados de correlaci\u00f3n con los tipos y, en su lugar, comprar opciones long gamma sobre metales preciosos para capturar esta ruptura estructural.<\/p>\n\n
El peligro en el sector del inmobiliario comercial es mucho mayor de lo que el mercado, en general, est\u00e1 descontando en este momento. Con m\u00e1s de 1,5 billones de d\u00f3lares en deuda hipotecaria comercial que vence hasta finales de este a\u00f1o, las tasas de morosidad de los pr\u00e9stamos respaldados por oficinas ya han superado el 9%. Los operadores de derivados deber\u00edan plantearse ponerse cortos en \u00edndices de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) o comprar puts de protecci\u00f3n sobre bancos regionales con una elevada exposici\u00f3n inmobiliaria.<\/p>\n\n
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Nos preocupa mucho el nivel, infradeclarado, de deuda de margen, que ha aumentado silenciosamente hasta cotas peligrosas y ha preparado el terreno para un episodio de liquidaci\u00f3n forzosa r\u00e1pida. Si se combina este apalancamiento con una polarizaci\u00f3n pol\u00edtica sin precedentes, una correcci\u00f3n brusca y violenta del mercado pasa a ser altamente probable. Recomendamos comprar puts fuera del dinero sobre los principales \u00edndices burs\u00e1tiles para proteger las carteras frente a esta doble amenaza de apalancamiento e inestabilidad pol\u00edtica.<\/p>\n\n
La Fed sigue apoy\u00e1ndose en datos econ\u00f3micos rezagados, pasando por alto por completo las fuerzas estanflacionarias que actualmente est\u00e1n estrangulando a los sectores agr\u00edcola y manufacturero. Para beneficiarse de este punto ciego de pol\u00edtica econ\u00f3mica, sugerimos utilizar swaptions sobre tipos de inter\u00e9s para apostar por un giro forzado y repentino de la pol\u00edtica monetaria en las pr\u00f3ximas semanas. Prepararse para estas grietas en el mercado de cr\u00e9dito ya no es opcional; es una necesidad para la supervivencia en el trading.<\/p>\n\n\n\n