La renta variable estadounidense no siempre ha retrocedido cuando suben las rentabilidades de los bonos, y el ciclo actual vuelve a poner a prueba ese patr\u00f3n. La geopol\u00edtica y el sesgo restrictivo de la Reserva Federal est\u00e1n empujando al alza las rentabilidades de los Treasuries, un tel\u00f3n de fondo que suele presionar los fundamentales corporativos y aumentar el atractivo de la deuda p\u00fablica. En sentido contrario, la demanda vinculada a la inteligencia artificial y el renovado apetito por las acciones tecnol\u00f3gicas han respaldado al S&P 500, con el Nasdaq 100 rebotando en septiembre hasta cerca de sus m\u00e1ximos, mientras que el Russell 2000 y el Dow Jones han seguido bajo presi\u00f3n.<\/p>\n\n
Episodios anteriores muestran que la renta variable puede aguantar incluso durante movimientos bruscos de las rentabilidades. En 1994, la Fed endureci\u00f3 la pol\u00edtica y el S&P 500 aun as\u00ed avanz\u00f3; en 1999, las rentabilidades subieron antes del ciclo de endurecimiento, mientras el entusiasmo por las acciones de internet impulsaba al \u00edndice, antes de que el estallido de la burbuja puntocom provocara una ca\u00edda de alrededor del 49% desde el m\u00e1ximo de marzo de 2000 hasta el m\u00ednimo de finales de 2002. Hoy, las rentabilidades del Treasury a 10 a\u00f1os est\u00e1n en su nivel m\u00e1s alto desde 2007, y las del 30 a\u00f1os en su nivel m\u00e1s alto desde 2004; aun as\u00ed, el S&P 500 se ha mantenido resiliente incluso con la curva de rentabilidades cerca de la inversi\u00f3n, una se\u00f1al a menudo asociada a recesi\u00f3n.<\/p>\n\n
A medida que afrontamos los \u00faltimos d\u00edas de septiembre de 2026, aconsejamos a los traders de derivados inclinarse por estrategias alcistas en \u00edndices con un fuerte peso tecnol\u00f3gico. Pese a las persistentes preocupaciones por unos tipos de inter\u00e9s elevados y con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os rondando el 4,2%, el s\u00f3lido impulso de la inteligencia artificial sigue amortiguando al mercado en su conjunto. Recomendamos utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) sobre el S&P 500 para capturar el potencial alcista limitando a la vez el riesgo inicial.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n alcista se apoya en datos recientes que muestran al S&P 500 firme cerca del nivel de 5.600, respaldado por unos beneficios empresariales resilientes. Mientras los sectores sensibles a los tipos de inter\u00e9s dentro del Russell 2000 se est\u00e1n quedando rezagados, las reservas de caja del sector tecnol\u00f3gico lo mantienen bien aislado. Creemos que esta divergencia presenta una oportunidad id\u00f3nea para comprar opciones call sobre el Nasdaq 100, cubri\u00e9ndose con opciones put sobre \u00edndices de small caps m\u00e1s d\u00e9biles.<\/p>\n\n
La historia ense\u00f1a que el repunte de las rentabilidades no tiene por qu\u00e9 desencadenar un crash burs\u00e1til si el crecimiento econ\u00f3mico es s\u00f3lido. Por ejemplo, en 1994 y 1995, el S&P 500 sigui\u00f3 subiendo incluso mientras la Reserva Federal elevaba los tipos de forma agresiva. Vemos una configuraci\u00f3n similar hoy, en la que las ganancias de productividad impulsadas por la IA est\u00e1n compensando el lastre econ\u00f3mico de unos mayores costes de financiaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Para proteger nuestras carteras ante un cambio repentino de sentimiento, debemos vigilar la prima impl\u00edcita en el \u00edndice de volatilidad (VIX), que actualmente se mueve en torno a un tranquilo 14. Si aparecen se\u00f1ales de enfriamiento de la demanda de IA, sugerimos comprar opciones put baratas, fuera de dinero, sobre acciones de fabricantes de chips que han subido con fuerza. En caso contrario, vender opciones put a corto plazo sobre los principales \u00edndices durante correcciones menores sigue siendo nuestra t\u00e1ctica preferida.<\/p>\n\n\n\n