El Banco Popular de China fij\u00f3 la paridad central del USD\/CNY en 6,7399 para la sesi\u00f3n del jueves, frente al fixing de 6,7489 del jueves pasado y a una estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7085. El fixing diario sigue siendo un punto de referencia clave para la negociaci\u00f3n onshore y un canal a trav\u00e9s del cual el banco central puede contrarrestar movimientos indeseados de la divisa.<\/p>\n
Los objetivos declarados del PBoC son salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, y apoyar el crecimiento econ\u00f3mico, al tiempo que impulsa reformas financieras para abrir y desarrollar los mercados financieros de China. Es propiedad del Estado de la Rep\u00fablica Popular China y, por tanto, no es una instituci\u00f3n aut\u00f3noma; el secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino, propuesto por el presidente del Consejo de Estado, ejerce una influencia determinante sobre la gesti\u00f3n, y Pan Gongsheng ocupa ambos cargos. Entre las herramientas de pol\u00edtica figuran el tipo de las repos inversas a siete d\u00edas, la Facilidad de Pr\u00e9stamo a Medio Plazo (MLF) y la intervenci\u00f3n en el mercado de divisas, junto con el coeficiente de reservas obligatorias (RRR); el Loan Prime Rate act\u00faa como tipo de inter\u00e9s de referencia. China cuenta con 19 bancos privados, entre los que WeBank y MYbank est\u00e1n entre los mayores, y el pa\u00eds empez\u00f3 a permitir prestamistas privados financiados con capital dom\u00e9stico en 2014.<\/p>\n
Observamos que el Banco Popular de China ha rebajado la paridad central del USD\/CNY hasta 6,7399, lo que se\u00f1ala un yuan m\u00e1s fuerte de lo que anticipaba el mercado. Este movimiento agresivo muestra que Pek\u00edn est\u00e1 gestionando activamente la estabilidad de la divisa a medida que cambian los flujos de capital de cara a las pr\u00f3ximas vacaciones. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para bandas de cotizaci\u00f3n m\u00e1s estrechas en el mercado spot onshore, al tiempo que esperan oscilaciones m\u00e1s amplias en el mercado offshore.<\/p>\n
El banco central est\u00e1 equilibrando este apoyo a la divisa con una econom\u00eda dom\u00e9stica que aspira a un objetivo de crecimiento del PIB del 4,8% este a\u00f1o. Con el PMI manufacturero de China movi\u00e9ndose recientemente en torno a 49,8, el banco central afronta una presi\u00f3n constante para recortar m\u00e1s el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) y as\u00ed impulsar la liquidez. Creemos que este tira y afloja entre defender el yuan y abaratar el coste de financiaci\u00f3n interno generar\u00e1 s\u00f3lidas oportunidades de arbitraje en opciones sobre el yuan offshore (CNH).<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se centren en straddles de USD\/CNH para beneficiarse de un esperado repunte de la volatilidad impl\u00edcita a corto plazo. Dado que el Loan Prime Rate de referencia a 1 a\u00f1o se mantiene bajo, en el 3,10%, cualquier recorte inesperado de tipos en las pr\u00f3ximas semanas desencadenar\u00e1 movimientos bruscos en la divisa. Monitorizar el diferencial diario entre el fixing oficial y las estimaciones del mercado nos ayudar\u00e1 a anticipar cu\u00e1ndo podr\u00edan endurecerse intervenciones directas o controles de capital.<\/p>\n\n\n\n