Los datos de la CFTC correspondientes a la semana hasta el 22 de septiembre mostraron un giro hacia un posicionamiento defensivo en divisas, con ampliaci\u00f3n de los cortos en libra esterlina y euro, mientras se recortaban los largos en yen. El posicionamiento en petr\u00f3leo mejor\u00f3 incluso aunque los precios cayeron con fuerza, y la exposici\u00f3n al oro sigui\u00f3 estando abarrotada, lo que mantiene el tel\u00f3n de fondo general m\u00e1s cauteloso que direccional. Aun as\u00ed, varios pares principales mostraron a los precios y a los flujos especulativos movi\u00e9ndose en direcciones opuestas, dejando partes de la se\u00f1al sin resolver.<\/p>\n
En el yen, la exposici\u00f3n especulativa se redujo hasta cerca de 72,0K contratos a medida que el USD\/JPY volv\u00eda a la zona de 157,40; la exposici\u00f3n se situ\u00f3 cerca del percentil 85 y el posicionamiento neto cerca del 88, mientras que la confirmaci\u00f3n (follow-through) sigue siendo la prueba clave. En el euro, los cortos netos no comerciales casi se duplicaron hasta algo m\u00e1s de 52,3K contratos y el EUR\/USD cay\u00f3 hacia la zona media de 1,1400, con una exposici\u00f3n en torno al percentil 8 y un posicionamiento neto cerca del 6. El oro sigui\u00f3 siendo la operaci\u00f3n m\u00e1s abarrotada en el percentil 95, mientras que la GBP se situ\u00f3 en el extremo opuesto, cerca del percentil 1 en exposici\u00f3n y cerca del 2 en posicionamiento neto, lo que sugiere un riesgo asim\u00e9trico de deshacer posiciones frente al potencial de reconstrucci\u00f3n.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados act\u00faen con cautela en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el posicionamiento defensivo en divisas se afianza con mayor fuerza en el mercado. Dado que el yen japon\u00e9s y el d\u00f3lar canadiense muestran una fuerte alineaci\u00f3n entre la acci\u00f3n del precio y los flujos especulativos, conviene vigilar la continuidad del momentum t\u00e1ctico. No obstante, debemos ser prudentes ante un giro brusco, ya que el regreso del USD\/JPY al nivel de 157,40 podr\u00eda convertirse f\u00e1cilmente en un falso arranque si el flujo se agota.<\/p>\n
Observamos desajustes relevantes en el euro, la libra esterlina y el franco suizo, donde las tendencias de precio y los flujos especulativos apuntan en direcciones opuestas. Aunque los cortos netos en euro casi se han duplicado hasta superar los 52,3K contratos, los datos hist\u00f3ricos de la CFTC muestran que duplicaciones tan r\u00e1pidas suelen preceder a episodios de alta volatilidad m\u00e1s que a una tendencia clara. Aconsejamos esperar a los pr\u00f3ximos movimientos del mercado para validar estos flujos o poner de manifiesto una divergencia m\u00e1s profunda.<\/p>\n
Creemos que el riesgo en el oro est\u00e1 fuertemente sesgado a la baja, porque el posicionamiento largo ha alcanzado un abarrotado percentil 95. A la luz de ciclos anteriores de materias primas, los largos abarrotados por encima del percentil 90 conducen con frecuencia a correcciones bruscas del 5% o m\u00e1s en cuesti\u00f3n de pocas semanas. Deber\u00edamos considerar ajustar los stop-loss o recortar exposici\u00f3n larga para protegernos frente a una correcci\u00f3n s\u00fabita del precio.<\/p>\n
Por el contrario, vemos una oportunidad de compra asim\u00e9trica en la libra esterlina, que actualmente es la divisa menos pose\u00edda, cerca del percentil 1. Dado que hay amplio margen para que los especuladores reconstruyan posiciones, un giro alcista repentino del precio podr\u00eda desencadenar un rally potente. Recomendamos vigilar de cerca la GBP en busca de una se\u00f1al de reversi\u00f3n para establecer posiciones largas con un riesgo a la baja limitado.<\/p>\n\n\n\n