El oro lider\u00f3 el primer movimiento en los activos reales, seguido por los metales industriales, y ahora es la energ\u00eda la que est\u00e1 reajustando precios, con la agricultura se\u00f1alada como el siguiente posible tramo. El Brent ha estado poniendo a prueba una zona de soporte en torno a 97\u2013100 d\u00f3lares, mientras que el di\u00e9sel se sit\u00faa cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y UBS ha instado a mantener una exposici\u00f3n diversificada a materias primas; el argumento es que 2026 podr\u00eda marcar el inicio de un ciclo m\u00e1s largo. En petr\u00f3leo, la mejora de las expectativas sobre el suministro de Oriente Medio y la reactivaci\u00f3n del oleoducto Este-Oeste de Arabia Saud\u00ed empujaron al Brent a la baja hacia los 97 d\u00f3lares por barril, pero las compras regresaron en las dos sesiones siguientes, elevando el contrato casi un 12% y devolvi\u00e9ndolo por encima de 108. El marco m\u00e1s amplio presentado es el de una rotaci\u00f3n del liderazgo dentro de un superciclo de materias primas, en el que las tensiones pueden propagarse desde los metales preciosos a los industriales, despu\u00e9s a la energ\u00eda y, finalmente, a los mercados agr\u00edcolas, evocando el auge de los a\u00f1os 2000, cuando el gran repunte de la agricultura comenz\u00f3 en 2006.<\/p>\n
El di\u00e9sel se presenta como una restricci\u00f3n clave: el di\u00e9sel en EE. UU. alcanz\u00f3 un r\u00e9cord de media nacional de alrededor de 6,53 d\u00f3lares por gal\u00f3n el 22 de septiembre, mientras que las existencias estadounidenses de destilados cayeron al nivel m\u00e1s bajo para esta \u00e9poca del a\u00f1o en una serie de datos que se remonta a 1982. GSC Commodity Intelligence espera que los inventarios se mantengan por debajo del m\u00ednimo de cinco a\u00f1os durante la mayor parte de 2027, un tel\u00f3n de fondo que puede trasladar costes m\u00e1s altos a lo largo de las cadenas de suministro de transporte, miner\u00eda, fabricaci\u00f3n y alimentaci\u00f3n. La gu\u00eda de UBS tambi\u00e9n defiende posicionarse para un tramo alcista de las materias primas en metales preciosos, energ\u00eda, metales industriales y agricultura, citando deuda, geopol\u00edtica, demanda de energ\u00eda y restricciones de oferta, al tiempo que subraya que la oferta f\u00edsica se expande lentamente mientras el capital se reasigna con rapidez.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una rotaci\u00f3n masiva de capital a medida que entramos en una prolongada d\u00e9cada de escasez de activos reales. Aunque la trayectoria hist\u00f3rica del oro por encima de los 2.500 d\u00f3lares la onza este a\u00f1o acapar\u00f3 los primeros titulares, el impulso estructural se est\u00e1 desplazando ahora hacia la energ\u00eda y la agricultura. Deber\u00edamos buscar posicionarnos por delante de esta ola centr\u00e1ndonos en los sectores de materias primas rezagados que est\u00e1n en condiciones de ponerse al d\u00eda.<\/p>\n
Con el crudo Brent estableciendo un soporte s\u00f3lido cerca del nivel de 100 d\u00f3lares y rebotando r\u00e1pidamente hacia 108, el mercado f\u00edsico est\u00e1 se\u00f1alando un entorno de oferta extremadamente ajustado. Deber\u00edamos utilizar estrategias alcistas con opciones, como spreads alcistas de calls sobre Brent, para capturar este impulso al alza con un riesgo acotado. Adem\u00e1s, es crucial vigilar de cerca los futuros de gas\u00f3leo de calefacci\u00f3n y di\u00e9sel, ya que los inventarios estadounidenses de destilados se mantienen cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos vistos por \u00faltima vez en 1982.<\/p>\n
Esta tensi\u00f3n en la energ\u00eda est\u00e1 alimentando directamente la producci\u00f3n agr\u00edcola, lo que convierte a las materias primas alimentarias en las oportunidades m\u00e1s infravaloradas del tablero en estos momentos. Los elevados costes de di\u00e9sel y fertilizantes ya est\u00e1n presionando los m\u00e1rgenes de la agricultura global, reflejando el gran repunte de materias primas de 2006, cuando los precios agr\u00edcolas se dispararon en la fase final del ciclo. Podemos aprovecharnos de ello construyendo posiciones largas en futuros agr\u00edcolas l\u00edquidos como trigo, ma\u00edz y soja.<\/p>\n
Dado que la oferta agr\u00edcola opera con plazos f\u00edsicos estrictos, recomendamos utilizar opciones call con vencimientos m\u00e1s largos para dar tiempo a que estas posiciones maduren. Comprar spreads de calendario en futuros de grano nos permite sortear el ruido meteorol\u00f3gico de corto plazo a la vez que nos posicionamos para tensiones estructurales de oferta. Los grandes bancos institucionales ya est\u00e1n instando a sus clientes a diversificar hacia estos activos, por lo que debemos asegurar nuestras posiciones antes de que la migraci\u00f3n masiva del capital de Wall Street lleve los precios fuera de alcance.<\/p>\n\n\n\n