Societe Generale afirm\u00f3 que la visita del presidente Xi a EEUU tuvo un impacto limitado en los mercados, ya que la tregua comercial simplemente se prorrog\u00f3 hasta enero y las conversaciones no se tradujeron en nuevos recortes arancelarios ni en un mecanismo de di\u00e1logo sobre IA. En divisas, el USD\/CNY rebot\u00f3 tras situarse brevemente por debajo de 6,70, apoyado por el repunte de las rentabilidades de los Treasuries y una ligera relajaci\u00f3n en la gesti\u00f3n del renminbi por parte del PBoC.<\/p>\n
El PBoC reafirm\u00f3 un sesgo monetario moderadamente acomodaticio y reiter\u00f3 su intenci\u00f3n de mantener el yuan ampliamente estable, conservando flexibilidad sobre su conjunto de herramientas de pol\u00edtica. Los bancos chinos mantuvieron las loan prime rates (LPR) a 1 y 5 a\u00f1os en el 3,0% y el 3,50%, respectivamente. Se increment\u00f3 el suministro de liquidez: el banco central elev\u00f3 el tope diario de repos inversos hasta 1 bill\u00f3n de yuanes y, en un movimiento separado, inyect\u00f3 un importe neto de 200.000 millones de yuanes mediante operaciones de MLF.<\/p>\n
Con la tregua comercial entre EEUU y China simplemente extendida hasta enero y sin avances en aranceles, esperamos que la volatilidad del USD\/CNY aumente en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call de USD\/CNY a corto plazo para beneficiarse del rebote de la divisa tras su fugaz ca\u00edda por debajo de 6,70. Este impulso alcista cuenta con un fuerte respaldo en el mantenimiento de la TIR del Treasury a 10 a\u00f1os cerca del 3,8%, lo que sigue desviando capital desde el yuan.<\/p>\n
Creemos que el inter\u00e9s por negociar swaps de tipos de inter\u00e9s es especialmente atractivo ahora que el Banco Popular de China ha mantenido sin cambios las LPR en el 3,0% y el 3,5%. Las masivas inyecciones de liquidez del banco central, incluido un importe neto de 200.000 millones de yuanes a trav\u00e9s de facilidades de cr\u00e9dito a medio plazo, apuntan a que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo acomodaticia. Este flujo constante de liquidez implica que los operadores deber\u00edan posicionarse ante un potencial alcista del yuan limitado y unos costes de financiaci\u00f3n dom\u00e9sticos estables.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos prolongados de incertidumbre comercial desembocan en bandazos repentinos del mercado, similares a los repuntes de la volatilidad impl\u00edcita del yuan observados en anteriores rondas de negociaci\u00f3n. De cara al plazo de enero, sugerimos emplear estrategias de straddle largo con opciones sobre el yuan offshore para capturar grandes oscilaciones de precio en cualquiera de las direcciones. Este enfoque ayuda a proteger las carteras frente a anuncios pol\u00edticos inesperados sin que los operadores tengan que anticipar el desenlace final de la negociaci\u00f3n comercial.<\/p>\n\n\n\n