El d\u00f3lar estadounidense subi\u00f3 hasta nuevos m\u00e1ximos de dos meses a medida que las rentabilidades del Tesoro repuntaban a lo largo de la curva, los mercados descontaban un mayor endurecimiento de la Reserva Federal y los datos de EEUU sal\u00edan m\u00e1s firmes de lo previsto, mientras la incertidumbre geopol\u00edtica segu\u00eda siendo elevada. El \u00cdndice D\u00f3lar super\u00f3 los 101,00 por primera vez desde finales de julio, tras avances en nueve de las \u00faltimas 12 sesiones que revirtieron dos descensos mensuales consecutivos. El movimiento fue de la mano de un salto de las rentabilidades: la referencia a 2 a\u00f1os se acerc\u00f3 al 5,00% por primera vez en m\u00e1s de dos a\u00f1os, mientras que el 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 5,20%, su nivel m\u00e1s alto desde junio de 2007, y el 30 a\u00f1os tambi\u00e9n rebas\u00f3 el 5,20%, un nivel no visto desde principios de junio de 2002.<\/p>\n
Las expectativas de tipos siguieron siendo el eje, con los mercados descontando en torno a 36 puntos b\u00e1sicos adicionales de endurecimiento de aqu\u00ed a final de a\u00f1o y favoreciendo una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n del 28 de octubre, tras el alza de 25 puntos b\u00e1sicos de la Fed de la semana pasada. Los datos de posicionamiento de la CFTC para la semana hasta el 15 de septiembre mostraron que las posiciones netas largas bajaban hasta quedarse justo por debajo de 10,6K contratos; la variaci\u00f3n a 4 semanas se moder\u00f3 hasta alrededor de 8,5K. El inter\u00e9s abierto cay\u00f3 hasta cerca de 43,8K, mientras que la exposici\u00f3n especulativa descendi\u00f3 al 24,44% desde el 30,43%, con el percentil en 44,2 y el percentil de la posici\u00f3n neta en 45,2. La atenci\u00f3n de la pr\u00f3xima semana se desplaza hacia JOLTS, ADP, las n\u00f3minas no agr\u00edcolas y el ISM manufacturero, adem\u00e1s de las intervenciones de miembros de la Fed.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el d\u00f3lar estadounidense recupera su dominio a medida que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) supera el umbral clave de 101,00. Este rally est\u00e1 fuertemente respaldado por el repunte de las rentabilidades del Tesoro, con el 10 a\u00f1os rondando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos en el 5,20% y el 2 a\u00f1os acerc\u00e1ndose al 5,00%. Para los operadores de derivados, esto implica que debemos alinear nuestras estrategias de corto plazo con un entorno de alta rentabilidad y d\u00f3lar fuerte.<\/p>\n
Sin embargo, no podemos ignorar los \u00faltimos datos de la CFTC, que muestran que las posiciones netas largas especulativas han ca\u00eddo hasta situarse justo por debajo de 10,6K contratos. Esta reducci\u00f3n del posicionamiento alcista sugiere que el rally actual est\u00e1 impulsado por el cierre de posiciones largas m\u00e1s que por la entrada agresiva de nuevos compradores. Para navegar esta divergencia, recomendamos utilizar opciones como spreads alcistas de calls sobre el USD (bull call spreads) para limitar el riesgo a la baja si la tendencia se revierte de forma repentina.<\/p>\n
Con datos cruciales del mercado laboral como las vacantes JOLTS y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas programados para las pr\u00f3ximas semanas, la volatilidad seguramente repuntar\u00e1. Hist\u00f3ricamente, las grandes publicaciones de empleo en un contexto de mercado laboral ajustado pueden provocar giros s\u00fabitos y amplios en cruces principales como el EUR\/USD. Deber\u00edamos considerar estrategias con opciones como straddles o strangles largos para beneficiarnos de estos movimientos bruscos impulsados por los datos, independientemente de la direcci\u00f3n final.<\/p>\n
El reciente rebote del precio del crudo tambi\u00e9n est\u00e1 alimentando los temores de inflaci\u00f3n y elevando las expectativas de otra subida de tipos de la Reserva Federal. Hist\u00f3ricamente, los shocks inflacionarios impulsados por la energ\u00eda obligan a los bancos centrales a mantener los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo, lo que prolonga la presi\u00f3n sobre la deuda soberana. Los operadores de derivados pueden aprovecharlo comprando opciones put sobre futuros del Tesoro, anticipando que las rentabilidades seguir\u00e1n subiendo.<\/p>\n
Los mercados est\u00e1n descontando actualmente una probabilidad elevada de otra subida de 25 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de octubre. Este sesgo hawkish hace que el carry trade siga siendo muy atractivo, favoreciendo al billete verde frente a divisas de menor rentabilidad. Recomendamos centrarse en opciones call de corto plazo sobre USD\/JPY u opciones put sobre el oro, que tradicionalmente tiende a comportarse peor cuando las rentabilidades de los bonos se mantienen elevadas.<\/p>\n\n\n\n