Un retroceso del petr\u00f3leo ha aliviado las ventas de bonos a nivel mundial y ha enfriado el impulso de la reciente subida del d\u00f3lar estadounidense, tras las informaciones sobre conversaciones entre negociadores de EEUU e Ir\u00e1n para un acuerdo de siete d\u00edas destinado a reabrir el estrecho de Ormuz. Aun as\u00ed, el d\u00f3lar sigue encontrando apoyo en el ensanchamiento de los diferenciales de tipos de inter\u00e9s entre EEUU y el G6. Ese viento de cola se ve moderado por el endurecimiento de otros grandes bancos centrales, que reduce la divergencia de pol\u00edtica con la Fed y puede impedir un movimiento sostenido por encima del m\u00e1ximo de junio del d\u00f3lar.<\/p>\n
Los flujos transfronterizos se presentan como un contrapeso a ese techo. En los 12 meses hasta julio, los inversores extranjeros acumularon 1,754 billones de d\u00f3lares en valores estadounidenses a largo plazo, incluyendo bonos y notas del Tesoro, deuda corporativa, renta variable y bonos de agencias gubernamentales; en cambio, el d\u00e9ficit comercial de EEUU en el mismo periodo fue de -743.000 millones de d\u00f3lares. Esta disparidad sugiere una demanda subyacente s\u00f3lida de d\u00f3lares, incluso cuando la convergencia de la pol\u00edtica monetaria global limita un mayor potencial alcista.<\/p>\n
Esperamos que el d\u00f3lar estadounidense permanezca atrapado en un rango de cotizaci\u00f3n estrecho durante las pr\u00f3ximas semanas, a medida que la estabilizaci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo enfr\u00eda el reciente impulso de la divisa. Por ello, recomendamos que los operadores de derivados se centren en estrategias laterales, como los iron condors o los short strangles, en los principales cruces del d\u00f3lar como el EUR\/USD. Este enfoque nos permite beneficiarnos del deterioro temporal de la prima mientras al d\u00f3lar le cuesta superar sus m\u00e1ximos de junio.<\/p>\n
Aunque el mayor diferencial de tipos entre EEUU y otras grandes econom\u00edas sigue aportando cierto apoyo, los movimientos de endurecimiento de otros bancos centrales est\u00e1n limitando cualquier ruptura alcista significativa del USD. En estos momentos, el diferencial de rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os frente al Bund alem\u00e1n se mantiene estable en torno a 150 puntos b\u00e1sicos, manteniendo acotada la divergencia de pol\u00edtica. Deber\u00edamos buscar vender repuntes del USD cerca de niveles clave de resistencia, esperando que los bancos centrales extranjeros mantengan el ritmo de la Reserva Federal en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n
Aunque el potencial alcista es limitado, una entrada masiva de capital extranjero garantiza que el d\u00f3lar cuenta con un suelo muy s\u00f3lido. Los \u00faltimos datos de Treasury International Capital (TIC) muestran que los inversores extranjeros compraron m\u00e1s de 1,6 billones de d\u00f3lares en valores estadounidenses a largo plazo durante el \u00faltimo a\u00f1o, lo que compensa con creces el d\u00e9ficit comercial de EEUU. Podemos utilizar esta fuerte demanda subyacente para identificar niveles de soporte fiables a la hora de valorar nuestras estructuras con opciones put.<\/p>\n
La reciente ca\u00edda del Brent de vuelta hacia la franja media de los 70 d\u00f3lares ha logrado calmar la volatilidad del mercado global de bonos. Unos costes energ\u00e9ticos m\u00e1s bajos reducen la presi\u00f3n sobre las rentabilidades globales, haciendo menos atractivas las compras agresivas de USD a corto plazo. Los operadores de derivados deber\u00edan vigilar los pr\u00f3ximos informes energ\u00e9ticos de octubre y la evoluci\u00f3n del transporte mar\u00edtimo global para cubrirse frente a una volatilidad repentina impulsada por el petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n