El Banco de M\u00e9xico mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 6,50% por tercera reuni\u00f3n consecutiva, con una decisi\u00f3n un\u00e1nime de la Junta. En su comunicado, el banco central recort\u00f3 la trayectoria de la inflaci\u00f3n general para el 3T de 2026 ante la expectativa de una menor inflaci\u00f3n no subyacente, mientras elev\u00f3 ligeramente las proyecciones de la subyacente entre el 3T y el 4T de 2026. Banxico mantuvo su orientaci\u00f3n de que la inflaci\u00f3n deber\u00eda volver al objetivo del 3% en el 4T de 2027 y se\u00f1al\u00f3 que la pol\u00edtica no tendr\u00eda que responder de forma mec\u00e1nica a los movimientos esperados del tipo de los fondos federales, dadas las diferencias de condiciones macroecon\u00f3micas frente a Estados Unidos.<\/p>\n
Banxico reiter\u00f3 que las decisiones ponderar\u00e1n el proceso de desinflaci\u00f3n y sus determinantes, incluido el traspaso del tipo de cambio, las condiciones de holgura y las expectativas de inflaci\u00f3n, al tiempo que advirti\u00f3 de que la holgura deber\u00eda persistir a lo largo del horizonte de previsi\u00f3n y de que permanecen los riesgos a la baja para la actividad. Mantuvo que el balance de riesgos para la inflaci\u00f3n est\u00e1 sesgado al alza, y a\u00f1adi\u00f3 que los cambios de pol\u00edtica en EEUU y cualquier prolongaci\u00f3n de los conflictos geopol\u00edticos aumentan la incertidumbre y podr\u00edan generar presiones inflacionistas en cualquiera de los dos sentidos. Las previsiones sit\u00faan la inflaci\u00f3n general del 4T de 2026 en el 3,5% frente al 3,5% anterior, y la del 4T de 2027 en el 3,0% frente al 3,0%; la inflaci\u00f3n subyacente se estima en el 3,6% en el 4T de 2026 frente al 3,5%, y en el 3,0% en el 4T de 2027 frente al 3,0%. Banxico se re\u00fane ocho veces al a\u00f1o.<\/p>\n
Con el Banco de M\u00e9xico manteniendo su tipo de referencia estable en el 6,50%, consideramos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad del peso mexicano (MXN) en las pr\u00f3ximas semanas. Los datos recientes de mercado muestran que el cruce USD\/MXN ha estado oscilando cerca del nivel de 19,50, reflejando la sensibilidad del mercado tanto a la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica como a las pol\u00edticas comerciales globales. Recomendamos utilizar opciones a corto plazo tipo straddle o strangle sobre el peso para aprovechar estos movimientos de precio esperados.<\/p>\n
La decisi\u00f3n del banco central de revisar al alza la inflaci\u00f3n subyacente sugiere que los recortes de tipos probablemente seguir\u00e1n fuera de la mesa durante el resto del a\u00f1o. En consecuencia, sugerimos que los operadores consideren pagar tipo fijo en contratos TIIE (swap mexicano), a medida que el mercado empiece a descontar la ausencia de una relajaci\u00f3n monetaria en el corto plazo. Hist\u00f3ricamente, cuando Banxico mantiene una postura cautelosa frente a una inflaci\u00f3n subyacente persistente, el tramo corto de la curva de swaps en M\u00e9xico tiende a desplazarse al alza.<\/p>\n
Dado que Banxico subray\u00f3 que no seguir\u00e1 mec\u00e1nicamente a la Reserva Federal de EEUU, el diferencial de tipos entre ambos pa\u00edses sigue siendo un motor clave del carry trade. En la actualidad, el diferencial entre el 6,50% de M\u00e9xico y el tipo de pol\u00edtica de EEUU a\u00fan ofrece un colch\u00f3n de rentabilidad razonable, aunque es mucho m\u00e1s estrecho que la brecha de 600 puntos b\u00e1sicos observada en a\u00f1os anteriores. Aconsejamos utilizar swaps de divisas cruzadas (cross-currency swaps) para bloquear estas rentabilidades antes de que pr\u00f3ximos cambios de pol\u00edtica en EEUU o conflictos geopol\u00edticos alteren el diferencial.<\/p>\n
Dado que Banxico no espera que la inflaci\u00f3n alcance su objetivo del 3,0% hasta finales de 2027, la cobertura a largo plazo se ha vuelto esencial. La compra de opciones call USD\/MXN fuera de dinero (out-of-the-money) ofrece una forma eficiente en costes de proteger las carteras frente a una depreciaci\u00f3n repentina del peso. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, en periodos de elevada tensi\u00f3n geopol\u00edtica, el peso puede depreciarse r\u00e1pidamente un 5% o m\u00e1s frente al d\u00f3lar en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n\n\n\n