La \u00faltima subasta de bonos del Tesoro de EEUU a 7 a\u00f1os se adjudic\u00f3 al 5,085%, frente al 4,512% de la subasta anterior. Este movimiento supone un mayor coste de financiaci\u00f3n para ese plazo respecto a la anterior colocaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El aumento eleva la rentabilidad de la subasta en 0,573 puntos porcentuales respecto al nivel previo. Resultados como este se siguen de cerca por lo que implican sobre la demanda de deuda p\u00fablica estadounidense de vencimiento intermedio y sobre las expectativas m\u00e1s amplias de tipos.<\/p>\n\n
El repunte repentino de la rentabilidad del Treasury estadounidense a 7 a\u00f1os hasta el 5,085% desde el 4,512% anterior es una llamada de atenci\u00f3n para el mercado de renta fija. Consideramos que este fuerte ascenso refleja una profunda inquietud por la inflaci\u00f3n a largo plazo y por la oferta de deuda p\u00fablica, lo que est\u00e1 presionando r\u00e1pidamente a la baja los precios de los bonos. Para los operadores de derivados, este ajuste acelerado implica que la era de expectativas de tipos en calma ha terminado oficialmente.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los traders posicionarse de forma agresiva ante una mayor volatilidad de las rentabilidades mediante la compra de opciones put sobre productos de bonos a medio plazo, como el iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Hist\u00f3ricamente, cuando la rentabilidad del 7 a\u00f1os supera el umbral psicol\u00f3gico del 5% \u2014similar a la venta masiva del mercado de bonos de octubre de 2023\u2014, los precios de los bonos afrontan un intenso impulso bajista. El uso de spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre futuros del Tesoro ayuda a capturar estos movimientos a la baja manteniendo el capital de riesgo protegido.<\/p>\n\n
Las mayores rentabilidades presionan de forma natural las valoraciones burs\u00e1tiles, lo que convierte a las puts sobre \u00edndices de renta variable en una cobertura esencial para nuestras carteras en las pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos comprar opciones call sobre el \u00edndice de volatilidad VIX (CBOE Volatility Index), que hist\u00f3ricamente repunta cuando las rentabilidades intermedias superan el 5%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que un incremento tan r\u00e1pido de la rentabilidad suele desencadenar una correcci\u00f3n del 3% al 5% en el S&P 500 en el plazo de un mes.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos ajustar nuestras posiciones en derivados de tipos a corto plazo, como los futuros sobre SOFR, para reflejar un escenario de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. El mercado ha estado infravalorando la prima de plazo que ahora exigen los inversores para mantener deuda p\u00fablica. La compra de opciones put sobre SOFR fuera del dinero (out-of-the-money) nos permitir\u00e1 aprovechar c\u00f3mo los traders descuentan r\u00e1pidamente cualquier recorte de tipos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n