Los rendimientos estadounidenses a largo plazo subieron el jueves, con la rentabilidad del Treasury a 30 a\u00f1os en su nivel m\u00e1s alto desde 2004, mientras que la del dos a\u00f1os apenas variaba. El Dow Jones Industrial Average sigui\u00f3 el movimiento en el tramo largo, cayendo hasta alrededor de 51.100 \u2014su nivel m\u00e1s bajo desde junio\u2014 y se encaminaba a un tercer descenso consecutivo. Los comentarios de la Fed se centraron en el tipo oficial, pero el reajuste de precios se produjo sobre todo en el vencimiento que los responsables no controlan directamente, dejando la rentabilidad a dos a\u00f1os cerca de su m\u00e1ximo de 2023 y pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/p>\n
El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, afirm\u00f3 que la orientaci\u00f3n expl\u00edcita (forward guidance) ha terminado, al tiempo que calific\u00f3 de \u201crazonables\u201d las expectativas del mercado sobre otra subida antes de fin de a\u00f1o. El presidente de la Fed de Filadelfia, Paulson, dijo que podr\u00eda ser necesario un mayor endurecimiento tras la subida del 16 de septiembre hasta el 3,75%-4,00%, y vincul\u00f3 la presi\u00f3n inflacionista al conflicto en Oriente Medio y al despliegue de la inteligencia artificial a medida que se moderaban los efectos de los aranceles. Los futuros impl\u00edcitos apuntaban a que una subida en octubre era m\u00e1s probable que no, y 16 de 18 responsables plasmaron al menos un movimiento adicional este a\u00f1o. En otros mercados, el Brent se negociaba cerca de 105 d\u00f3lares por barril; el rendimiento del bono japon\u00e9s a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto desde 1996; Alemania proyect\u00f3 un endeudamiento r\u00e9cord en 2026 de 525.500 millones de euros. Bank of America situ\u00f3 los costes federales por intereses de EE UU en el 3,3% del PIB en el 2T, frente al 1,7% cuando el 10 a\u00f1os rondaba el 5% en 2007, mientras las hipotecas a 30 a\u00f1os se manten\u00edan cerca del 7%, aproximadamente un punto por encima de los niveles previos a la guerra. Entre los niveles t\u00e9cnicos citados figuraban resistencias en 51.500 y 52.000, soportes cerca de 51.100 y 51.000, la EMA de 200 d\u00edas en torno a 50.250 y un Stoch RSI diario alrededor de 19.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados mantengan un sesgo corto sobre el Dow Jones Industrial Average mientras el \u00edndice permanezca por debajo de la resistencia de 52.000. Con el \u00edndice marcando recientemente un m\u00ednimo de 51.100, nuestro objetivo inmediato a la baja es 51.000, seguido de la media m\u00f3vil exponencial (EMA) de 200 d\u00edas cerca de 50.250. No obstante, conviene prepararse para un rebote t\u00e9cnico breve hacia 51.500 primero, ya que el Stochastic RSI diario ha ca\u00eddo por debajo de 20, entrando en zona de sobreventa.<\/p>\n
Esta presi\u00f3n bajista viene impulsada por el ascenso del rendimiento del Treasury a 30 a\u00f1os hasta sus niveles m\u00e1s altos desde 2004, empujado por el elevado endeudamiento p\u00fablico y una inflaci\u00f3n persistente. Hist\u00f3ricamente, cuando las rentabilidades a largo plazo repuntan as\u00ed, las valoraciones burs\u00e1tiles sufren una fuerte compresi\u00f3n, similar a las correcciones vistas durante las ventas de bonos de finales de 2023, cuando el 10 a\u00f1os lleg\u00f3 al 5%. Con la agencia financiera alemana esperando un endeudamiento federal r\u00e9cord de 525.500 millones de euros y los costes de intereses de EE UU alcanzando un r\u00e9cord del 3,3% del PIB, esperamos que las rentabilidades a largo plazo se mantengan elevadas.<\/p>\n
Para aprovechar la ampliaci\u00f3n de la brecha entre los rendimientos a dos a\u00f1os y a 30 a\u00f1os, sugerimos comprar opciones call sobre JPMorgan Chase, que podr\u00eda beneficiarse de una mejora del margen de intereses (NIM). Por el contrario, proponemos tomar opciones put sobre valores sensibles a la vivienda como Home Depot y Sherwin-Williams. Estos gigantes minoristas son especialmente vulnerables mientras la hipoteca a 30 a\u00f1os se sit\u00fae cerca del 7%, muy por encima del 4% promedio visto en la \u00faltima d\u00e9cada, lo que enfr\u00eda dr\u00e1sticamente el mercado inmobiliario.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos cubrir las carteras frente a una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente, ya que el crudo Brent cerca de 105 d\u00f3lares por barril sigue alimentando presiones de precios m\u00e1s amplias. Este repunte sostenido de la energ\u00eda, combinado con los conflictos geopol\u00edticos en Oriente Medio, hace que otra subida de tipos en las pr\u00f3ximas semanas sea altamente probable. Los operadores deber\u00edan utilizar opciones put de vencimiento corto sobre los principales \u00edndices para protegerse frente a ca\u00eddas bruscas repentinas a medida que el mercado se prepara para un mayor endurecimiento.<\/p>\n\n\n\n