USD\/CAD repunt\u00f3 el jueves hasta su nivel m\u00e1s alto desde mediados de julio y cotizaba cerca de 1,4113, con una subida de casi el 2% en el mes, tras registrar solo una ca\u00edda diaria en las \u00faltimas 12 sesiones, a medida que divergen las perspectivas de la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1. Las ventas minoristas de Canad\u00e1 no lograron apuntalar al CAD: las ventas generales cayeron un 0,7% intermensual en julio frente a una ca\u00edda del 0,8% esperada, mientras que las ventas excluyendo autom\u00f3viles tambi\u00e9n descendieron un 0,7%.<\/p>\n
El movimiento ha ido en l\u00ednea con el ensanchamiento del diferencial de rentabilidades a dos a\u00f1os, con el rendimiento del Tesoro de EEUU en torno al 4,89% tras un m\u00e1ximo del 4,94% \u2014su nivel m\u00e1s alto desde 2004\u2014, frente al dos a\u00f1os canadiense cerca del 3,40%, una brecha de casi 150 puntos b\u00e1sicos. Las rentabilidades de referencia han subido a medida que los mercados descuentan otra subida de la Fed despu\u00e9s del incremento de 25 pb de la semana pasada, que llev\u00f3 el tipo de los fondos federales al 3,75%\u20134,00%, impulsando el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) hasta alrededor de 101,37, su nivel m\u00e1s alto desde el 29 de julio. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EEUU bajaron ligeramente a 197.000 desde 198.000 (revisado), por debajo de los 201.000 esperados, y el PMI compuesto de S&P Global subi\u00f3 a 58,4 en septiembre desde 56,0. La herramienta CME FedWatch muestra una probabilidad de aproximadamente el 65% de una subida en octubre frente al 55% de hace una semana, mientras que el BoC ha mantenido el 2,25% durante siete reuniones; la inflaci\u00f3n sin gasolina fue del 2,2% en julio con la subyacente cerca del 2%, mientras el WTI cotizaba en torno a 95 d\u00f3lares, con un avance de casi el 11% este mes.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una continuidad del impulso alcista en el par USD\/CAD mediante opciones call largas o spreads alcistas (bull call spreads). Con el par cotizando alrededor de 1,4113 y marcando su nivel m\u00e1s alto desde mediados de julio, la ruptura t\u00e9cnica sugiere que hay margen para avanzar hacia la resistencia de 1,4250. Esta visi\u00f3n alcista est\u00e1 fuertemente respaldada por las trayectorias divergentes de la Reserva Federal y el Banco de Canad\u00e1.<\/p>\n
El amplio diferencial de 150 puntos b\u00e1sicos entre los bonos a dos a\u00f1os de EEUU y Canad\u00e1 es el principal motor de este rally. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de rentabilidad entre ambos pa\u00edses se ampl\u00eda por encima de 100 puntos b\u00e1sicos a favor de EEUU, el billete verde experimenta periodos prolongados de fortaleza. Creemos que los operadores deber\u00edan aprovechar esta disparidad de rentabilidades vendiendo futuros del CAD a corto plazo y comprando sus equivalentes en USD para capturar el carry.<\/p>\n
De forma llamativa, la correlaci\u00f3n positiva tradicional entre el d\u00f3lar canadiense y el crudo se ha roto por completo. Aunque el West Texas Intermediate ha subido un 11% este mes hasta alrededor de 95 d\u00f3lares por barril, el CAD sigue d\u00e9bil debido a que el Banco de Canad\u00e1 mantiene estable su tipo oficial en el 2,25%. Aconsejamos no utilizar la fortaleza del petr\u00f3leo como argumento para comprar CAD ahora, ya que la divergencia de pol\u00edtica monetaria est\u00e1 claramente imponi\u00e9ndose al apoyo de las materias primas.<\/p>\n
Con la herramienta CME FedWatch descontando una probabilidad del 65% de otra subida de tipos de la Fed en octubre, el \u00cdndice D\u00f3lar est\u00e1 en posici\u00f3n de probar nuevos m\u00e1ximos por encima de su nivel actual de 101,37. Mientras tanto, la debilidad de las ventas minoristas canadienses, que cayeron un 0,7% en julio, deja al Banco de Canad\u00e1 con muy poca justificaci\u00f3n econ\u00f3mica para endurecer la pol\u00edtica. Sugerimos comprar opciones call de USD\/CAD de vencimiento corto para capturar la volatilidad prevista de cara a las pr\u00f3ximas reuniones de los bancos centrales en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n