La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirm\u00f3 que \u201cno est\u00e1 nada claro\u201d que exista una senda hacia unos precios de la energ\u00eda m\u00e1s bajos, y advirti\u00f3 de que, si el shock resulta mayor o m\u00e1s persistente, la pol\u00edtica monetaria podr\u00eda tener que reaccionar. Se\u00f1al\u00f3 que, hasta ahora, el traslado indirecto de los mayores costes energ\u00e9ticos ha sido limitado, un patr\u00f3n que vincul\u00f3 a la holgura de la econom\u00eda brit\u00e1nica, pero a\u00f1adi\u00f3 que el balance de riesgos se ha desplazado y que una respuesta del banco central ser\u00eda m\u00e1s probable si esos riesgos se materializan. Breeden tambi\u00e9n avis\u00f3 de que los responsables de pol\u00edtica no pueden esperar demasiado a contar con pruebas concluyentes de efectos de segunda ronda sobre los precios.<\/p>\n\n
Breeden dijo que se centra en lo que las empresas reportan sobre sus decisiones de precios, y se\u00f1al\u00f3 la encuesta del DMP del BoE, el PMI y la encuesta de agentes del Banco como insumos clave. Los mercados mostraron una reacci\u00f3n limitada: la libra sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n, con el GBP\/USD cayendo un 0,12% el jueves y cotizando en torno a 1,3220 en el momento de redactar estas l\u00edneas.<\/p>\n\n—\n\n
Estamos siguiendo de cerca la persistente volatilidad de los mercados energ\u00e9ticos globales, que amenaza con mantener elevadas las presiones inflacionistas en el Reino Unido. Los datos recientes de mercado muestran que las referencias europeas del gas natural han registrado nuevas oscilaciones, impactando directamente en los costes energ\u00e9ticos dom\u00e9sticos a medida que entramos en los meses m\u00e1s fr\u00edos del oto\u00f1o. Debido a estas persistentes presiones de oferta, debemos prepararnos para la posibilidad de que los responsables de pol\u00edtica monetaria se vean obligados a subir los tipos de inter\u00e9s para evitar un deterioro econ\u00f3mico mayor.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los derivados sobre tipos de inter\u00e9s, consideramos prudente ajustar las posiciones en futuros sobre el Sterling Overnight Index Average (SONIA) para reflejar un escenario de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivo. Con el riesgo de efectos inflacionistas de segunda ronda aumentando, seguir descontando recortes agresivos de tipos para el resto del a\u00f1o parece cada vez m\u00e1s arriesgado. En consecuencia, convendr\u00eda valorar ponerse cortos en contratos de tipos a corto plazo o utilizar swaps payer para cubrirse frente a un desplazamiento al alza repentino de la curva de rendimientos.<\/p>\n\n—\n\n
La libra esterlina ya ha notado la presi\u00f3n, con el par GBP\/USD cotizando a la baja en torno al nivel de 1,3220 mientras los mercados digieren estos riesgos energ\u00e9ticos. Para gestionar esta volatilidad, podemos considerar la compra de opciones put sobre GBP de vencimiento corto para protegernos frente a mayores ca\u00eddas de la divisa. Adem\u00e1s, con las medidas de volatilidad de divisas manteni\u00e9ndose relativamente contenidas, las primas de las opciones ofrecen una forma asequible de posicionarse ante un debilitamiento repentino de la libra.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca los pr\u00f3ximos indicadores de sentimiento empresarial, en particular la encuesta Decision Maker Panel (DMP) y los datos del Purchasing Managers\u2019 Index (PMI). Estos informes nos dir\u00e1n si las empresas est\u00e1n empezando a trasladar directamente a sus clientes los mayores costes energ\u00e9ticos a trav\u00e9s de sus decisiones de precios. Si estos indicadores apuntan a un aumento de los precios de venta, deber\u00edamos esperar una r\u00e1pida y brusca reasignaci\u00f3n de expectativas de tipos de inter\u00e9s en los mercados de swaps.<\/p>\n\n\n\n