Una subida de tipos un\u00e1nime de la Reserva Federal ha apuntalado la confianza en el banco central y ha sostenido al d\u00f3lar en el corto plazo, lo que ha llevado a Commerzbank a recortar su previsi\u00f3n de cierre de a\u00f1o para el EUR\/USD a 1,15 desde 1,17. El banco sigue esperando que tanto la Fed como el Banco Central Europeo apliquen una subida m\u00e1s este a\u00f1o, pero considera que los mercados est\u00e1n descontando un endurecimiento excesivo m\u00e1s all\u00e1 de ese punto.<\/p>\n
De cara a 2024 y m\u00e1s all\u00e1, Commerzbank prev\u00e9 que las expectativas de tipos en EE. UU. se revisen a la baja a medida que el actual shock inflacionario se diluya durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, y ve posible que la Fed recorte tipos hacia finales de 2027. Tambi\u00e9n espera solo una subida adicional de tipos en diciembre, seguida de tipos sin cambios hasta finales de 2027; con esa base, se proyecta que el EUR\/USD suba hacia 1,18 a finales de 2027, ya que el d\u00f3lar afrontar\u00eda una mayor presi\u00f3n que el euro. Si mejoran las relaciones entre Ir\u00e1n y EE. UU. y los precios de la energ\u00eda caen con fuerza, el cruce podr\u00eda bajar m\u00e1s, aunque cualquier fortaleza resultante del d\u00f3lar se considera temporal.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una fortaleza del d\u00f3lar estadounidense a corto plazo en las pr\u00f3ximas semanas, con el objetivo de una ca\u00edda del par EUR\/USD hacia 1,15 a finales de 2026. La reciente decisi\u00f3n un\u00e1nime de la Reserva Federal de subir los tipos de inter\u00e9s ha restaurado la confianza del mercado en su determinaci\u00f3n para combatir la inflaci\u00f3n, manteniendo al billete verde muy resistente. Este impulso hawkish se ve respaldado por los \u00faltimos datos macro de EE. UU., con un PIB creciendo a un s\u00f3lido ritmo anualizado del 3,0% y una inflaci\u00f3n subyacente PCE que se mantiene persistente en el 2,6%.<\/p>\n
Para aprovechar esta tendencia inmediata, sugerimos centrarse en opciones put de EUR\/USD a corto plazo o en vender los repuntes en el mercado spot. No obstante, esperamos que esta fortaleza del d\u00f3lar sea temporal, ya que tanto la Fed como el Banco Central Europeo probablemente se est\u00e9n acercando al pico absoluto de sus ciclos de endurecimiento. Una vez se materialicen en diciembre las \u00faltimas subidas de tipos de este ciclo, la atenci\u00f3n del mercado se desplazar\u00e1 r\u00e1pidamente hacia posibles recortes de tipos.<\/p>\n
Para un horizonte m\u00e1s largo, aconsejamos a los operadores empezar a acumular opciones call de EUR\/USD con vencimientos que se extiendan hasta finales de 2027, con el objetivo de un rebote hacia 1,18. Los datos hist\u00f3ricos muestran que el \u00cdndice del D\u00f3lar suele depreciarse, de media, entre un 6% y un 8% durante los doce meses posteriores al final de un ciclo de subidas de la Fed. A medida que se relajen las presiones inflacionistas y la Fed acabe iniciando recortes de tipos, la ventaja de rentabilidad del d\u00f3lar se erosionar\u00e1, dejando al billete verde vulnerable a una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda.<\/p>\n\n\n\n