El presidente del SNB, Martin Schlegel, afirm\u00f3 que el banco central mantuvo su tipo de inter\u00e9s de referencia sin cambios en el 0% tras su evaluaci\u00f3n de junio, dado que la inflaci\u00f3n sigue dentro de su definici\u00f3n de estabilidad de precios (0%\u20132%). La inflaci\u00f3n suiza ha repuntado ligeramente por el encarecimiento de los bienes, vinculado al alza del petr\u00f3leo, mientras que la previsi\u00f3n a medio plazo se ha revisado levemente al alza, en parte por la debilidad del franco suizo. Se espera que la inflaci\u00f3n siga aumentando en el 4T antes de moderarse en 2027, y Schlegel se\u00f1al\u00f3 que la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica deber\u00eda descender a lo largo de los pr\u00f3ximos trimestres. La inflaci\u00f3n en Suiza se sit\u00faa en el 0,8%, con una incertidumbre que sigue siendo elevada.<\/p>\n\n
El franco se ha debilitado a medida que se han ampliado los diferenciales de tipos frente al euro y al d\u00f3lar estadounidense, lo que hace menos atractivo al CHF cuando los diferenciales son \u201crelativamente altos\u201d, mientras que los bajos tipos suizos pueden favorecer las operaciones de carry trade. Schlegel reiter\u00f3 la disposici\u00f3n del SNB a intervenir en el mercado de divisas si fuese necesario, sin indicar una direcci\u00f3n preferida, y afirm\u00f3 que el tama\u00f1o del balance es una consecuencia de la pol\u00edtica y no un objetivo. En los mercados, el USD\/CHF rondaba 0,8265, con una subida del 0,24% en la sesi\u00f3n.<\/p>\n\n
Hoy, el Banco Nacional Suizo decidi\u00f3 mantener estable su tipo de inter\u00e9s clave en el 0%, aludiendo a una inflaci\u00f3n interna muy baja, de apenas el 0,8%. Con el tipo de referencia de la Reserva Federal de EE. UU. muy por encima, cerca del 4,75%, y el del Banco Central Europeo pr\u00f3ximo al 3,25%, la brecha de tipos sigue siendo enorme. Creemos que este amplio diferencial convierte al franco suizo en una divisa de financiaci\u00f3n extraordinariamente barata para las operaciones globales de carry trade en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta brecha utilizando contratos a plazo para ponerse cortos de franco frente a divisas con mayor rentabilidad. Dado que el par USD\/CHF se mueve actualmente en torno al nivel de 0,8265, existe un amplio margen para que el d\u00f3lar suba a medida que los inversores persiguen estas diferencias de rentabilidad. Recomendamos emplear opciones call largas sobre USD\/CHF para capturar este posible movimiento alcista, limitando estrictamente nuestro riesgo a la baja.<\/p>\n\n
No obstante, debemos mantenernos muy prudentes porque el banco central advirti\u00f3 expl\u00edcitamente que est\u00e1 preparado para intervenir de forma activa en el mercado de divisas si el franco se mueve con demasiada brusquedad. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones repentinas del banco central suizo han provocado una volatilidad masiva de un d\u00eda para otro, como en el conocido shock de 2015. Para proteger nuestras carteras, sugerimos comprar opciones call fuera de dinero sobre divisas extranjeras frente al franco, como cobertura ante una venta repentina y agresiva por parte del banco central.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n suiza prevista para repuntar de forma temporal en el cuarto trimestre de 2026 antes de enfriarse el a\u00f1o que viene, los swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo merecen una atenci\u00f3n estrecha. Debemos vigilar los Swiss Overnight Index Swaps (OIS) para detectar cualquier anticipaci\u00f3n temprana en precios de un futuro endurecimiento de la pol\u00edtica. Operar futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para posicionarse ante un ligero aumento de la volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda generar rentabilidades estables a medida que se acumulen estas presiones inflacionistas estacionales.<\/p>\n\n\n\n