La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os repunt\u00f3 hasta un m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os, cotizando justo por debajo del 5,10% y por encima de los m\u00e1ximos de mediados de septiembre, apenas por encima del 5%, despu\u00e9s de que el gobernador de la Reserva Federal Michael Barr sostuviera que los riesgos para devolver la inflaci\u00f3n al 2% han aumentado, mientras que los riesgos para el empleo se han moderado. El movimiento se produjo tras los PMI preliminares de S&P Global, que salieron muy por encima de lo previsto, mientras que sus indicadores de precios subieron al nivel m\u00e1s alto desde octubre de 2022. En materias primas, el crudo Brent volvi\u00f3 a situarse por encima de los 100 d\u00f3lares por barril tras cinco ca\u00eddas diarias consecutivas, despu\u00e9s de que el presidente iran\u00ed Pezeshkian utilizara su discurso en la ONU para descartar negociar bajo presi\u00f3n.<\/p>\n
Los futuros sobre tipos sit\u00faan la probabilidad de una subida el 28 de octubre en torno al 73%. Cuando la Fed subi\u00f3 los tipos el 16 de septiembre, la rentabilidad del 10 a\u00f1os retrocedi\u00f3 al d\u00eda siguiente por debajo del 5%; en cambio, la combinaci\u00f3n del posterior discurso y la publicaci\u00f3n de datos la impuls\u00f3 al alza. Los cierres diarios se hab\u00edan mantenido justo por debajo del 5% durante cuatro sesiones tras aquella subida, y el \u00faltimo tramo comenz\u00f3 desde algo por encima del 4,60% a finales de agosto, con las rentabilidades a dos y a 30 a\u00f1os subiendo en paralelo.<\/p>\n
Estamos viendo un impulso extraordinario en el mercado de bonos a medida que la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os supera el 5,10%, un m\u00e1ximo que no se ve\u00eda desde 2007. Con el gobernador de la Fed Barr apuntando a m\u00e1s subidas de tipos y unos datos econ\u00f3micos s\u00f3lidos que lo respaldan, debemos prepararnos para una presi\u00f3n alcista sostenida sobre las rentabilidades. Para los operadores de derivados, esto implica que las estrategias tradicionales de renta fija deben reposicionarse de inmediato para reflejar este entorno m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n
Recomendamos centrarse en opciones sobre tipos de inter\u00e9s y futuros sobre SOFR para cubrirse ante la probabilidad del 73% de una subida el 28 de octubre. En concreto, la compra de opciones put sobre ETF de Treasuries de larga duraci\u00f3n como TLT puede proteger las carteras, especialmente a medida que el \u00edndice MOVE de volatilidad de los bonos amenaza con superar su media reciente de 110 puntos. Hist\u00f3ricamente, cuando la rentabilidad del 10 a\u00f1os repunt\u00f3 a niveles similares a finales de 2023, las opciones put sobre bonos largos registraron fuertes ganancias, ya que TLT se desplom\u00f3 m\u00e1s de un 10% en cuesti\u00f3n de semanas.<\/p>\n
Al mismo tiempo, con el Brent rebotando por encima de los 100 d\u00f3lares por barril, la inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda probablemente mantendr\u00e1 a la Fed en modo agresivo. Debemos aprovechar este impulso de las materias primas mediante la compra de opciones call sobre ETF del sector energ\u00e9tico o negociando directamente opciones call sobre el Brent. Esta combinaci\u00f3n de encarecimiento de la energ\u00eda y tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos crea un entorno muy rentable para los operadores de opciones centrados en la volatilidad.<\/p>\n\n\n\n