El petr\u00f3leo cay\u00f3 ante las expectativas de una oferta m\u00e1s holgada, despu\u00e9s de que el Brent bajara de 99 $\/barril y el WTI cotizara cerca de 89 $\/barril. El Brent ha retrocedido durante seis sesiones consecutivas, la racha de p\u00e9rdidas m\u00e1s larga desde agosto de 2025, lo que lo deja con un descenso superior al 9,5% en ese tramo, aunque todav\u00eda acumula una subida de m\u00e1s del 60% en el a\u00f1o. Arabia Saud\u00ed reactiv\u00f3 su oleoducto Este\u2011Oeste, que evita el Estrecho de Ormuz y puede transportar alrededor de 7 mb\/d, reforzando las expectativas de reanudaci\u00f3n de exportaciones desde Yanbu. En EEUU, los datos del API mostraron que las existencias de crudo aumentaron en 1,7 millones de barriles frente a la previsi\u00f3n de una ca\u00edda de 578.000 barriles, mientras que la gasolina y los destilados bajaron 2,2 millones de barriles cada uno; la atenci\u00f3n se centra ahora en el informe de la EIA. El gas en EEUU tambi\u00e9n se \u0443\u043a\u0440\u0435\u043fci\u00f3, con Henry Hub por encima de 3 $\/MMBtu por la menor producci\u00f3n en el Lower 48 y previsiones m\u00e1s frescas para el Noreste, aunque los cortes por tormentas podr\u00edan limitar la demanda.<\/p>\n
En metales, las importaciones de oro de China subieron un 39,3% interanual hasta 141,7 toneladas en agosto, elevando las entradas acumuladas del a\u00f1o a un r\u00e9cord de 1.141,2 toneladas, un 72,2% m\u00e1s; los ETF de oro chinos a\u00f1adieron unas 44 toneladas hasta agosto, un aumento del 18%, mientras que las tenencias globales de ETF se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios. El cobre encaden\u00f3 una sexta sesi\u00f3n de subidas antes de un ligero retroceso, apoyado por la escasez de disponibilidad en China a medida que los inventarios de c\u00e1todos en Shangh\u00e1i cayeron 14.700 toneladas hasta 43.900 toneladas. En Indonesia, los recortes de producci\u00f3n en el parque industrial de Morowali podr\u00edan afectar a unas 100.000 toneladas de arrabio de n\u00edquel frente a una capacidad anual de aproximadamente 4,2 millones de toneladas. Los datos del COTR mostraron que las posiciones netas alcistas en cobre bajaron 3.981 contratos hasta 42.132, los largos netos en aluminio descendieron 11.623 hasta 77.423 y los largos netos en zinc cayeron 2.787 hasta 29.946. En agricultura, la cosecha de cereales y legumbres de Ucrania alcanz\u00f3 33 Mt a 22 de septiembre, un 10% m\u00e1s, con 7 millones de hect\u00e1reas recolectadas (61%); la producci\u00f3n de trigo subi\u00f3 un 11% hasta 25,3 Mt, mientras que el ma\u00edz alcanz\u00f3 340.000 toneladas desde 68.000 hect\u00e1reas frente a 389.000 toneladas un a\u00f1o antes.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un mayor sesgo bajista a corto plazo en el crudo mediante opciones put sobre Brent y WTI. Con el Brent rompiendo por debajo de los 99 $ y el oleoducto saud\u00ed Este\u2011Oeste restaurando hasta 7 millones de barriles diarios de capacidad alternativa, la presi\u00f3n inmediata sobre la oferta se est\u00e1 moderando. Debemos vigilar de cerca los datos de inventarios de hoy de la EIA para confirmar el inesperado aumento de 1,7 millones de barriles comunicado por el API, lo que podr\u00eda consolidar este impulso bajista.<\/p>\n
Por el contrario, vemos potencial alcista a corto plazo en el gas natural de EEUU y recomendamos opciones call largas sobre futuros de Henry Hub mientras los precios superan los 3 $\/MMBtu. Una menor producci\u00f3n en los estados del Lower 48, combinada con el enfriamiento oto\u00f1al en el Noreste de EEUU, deber\u00eda impulsar de inmediato la demanda de calefacci\u00f3n. No obstante, debemos cubrir estas posiciones ante posibles cortes el\u00e9ctricos relacionados con tormentas que podr\u00edan limitar temporalmente el consumo regional.<\/p>\n
En metales b\u00e1sicos, sugerimos tomar posiciones largas t\u00e1cticas en derivados de n\u00edquel, manteniendo la cautela en cobre. La sequ\u00eda inducida por El Ni\u00f1o en Indonesia amenaza con recortar hasta 100.000 toneladas de producci\u00f3n de arrabio de n\u00edquel, reforzando la narrativa de oferta ajustada. Mientras tanto, pese a los inventarios de cobre en m\u00ednimos en Shangh\u00e1i, de solo 43.900 toneladas, las posiciones netas alcistas en cobre han ca\u00eddo durante seis semanas consecutivas, lo que sugiere esperar a una se\u00f1al de momentum m\u00e1s clara.<\/p>\n
Recomendamos firmemente mantener un sesgo alcista en derivados de oro, enfoc\u00e1ndose en opciones call de largo plazo para aprovechar la fuerte demanda asi\u00e1tica. Las importaciones de oro de China en lo que va de a\u00f1o se han disparado m\u00e1s de un 72% hasta un r\u00e9cord de 1.141,2 toneladas, lo que demuestra que la demanda f\u00edsica y v\u00eda ETF en la regi\u00f3n sigue siendo muy elevada. Los datos hist\u00f3ricos muestran que unas primas f\u00edsicas fuertes en Shangh\u00e1i suelen anticipar rallies de precios a nivel global, lo que convierte las ca\u00eddas actuales en oportunidades de compra atractivas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, recomendamos ponerse cortos en futuros de trigo o comprar opciones put en el sector agr\u00edcola en las pr\u00f3ximas semanas. La cosecha r\u00e9cord de Ucrania, con la producci\u00f3n de trigo subiendo un 11% interanual hasta 25,3 millones de toneladas, est\u00e1 inundando el mercado y reduciendo las inquietudes sobre la oferta global. Esta presi\u00f3n de oferta, junto con el avance estacional de las cosechas globales, probablemente mantendr\u00e1 un fuerte techo sobre los precios de los granos.<\/p>\n\n\n\n