El PMI manufacturero preliminar HCOB de la eurozona se mantuvo en 52,7 en septiembre, desafiando las expectativas de un descenso a 52,6. La actividad general se fortaleci\u00f3: el PMI compuesto subi\u00f3 a 53,1 desde 52,0 en agosto, frente a previsiones de 51,5, mientras que el PMI de servicios avanz\u00f3 a 53,0 frente a estimaciones de 51,7 y un dato previo de 51,6. Tras las publicaciones de los PMI de Alemania y de la eurozona, el euro se debilit\u00f3; el EUR\/USD ca\u00eda un 0,3% hasta cerca de 1,1412 en el momento de la informaci\u00f3n.<\/p>\n
S&P Global y Hamburg Commercial Bank elaboran los PMI mensualmente a partir de encuestas a altos directivos del sector manufacturero privado, recogiendo si las condiciones mejoraron, empeoraron o se mantuvieron sin cambios respecto al mes anterior. El \u00edndice va de 0 a 100, y 50,0 indica ausencia de variaci\u00f3n; lecturas por encima de 50 implican expansi\u00f3n y por debajo de 50, contracci\u00f3n. La encuesta se utiliza como indicador adelantado de tendencias en datos como el PIB, la producci\u00f3n industrial, el empleo y la inflaci\u00f3n, y el avance apuntaba a un crecimiento trimestral del PIB del 0,4%.<\/p>\n
Estamos viendo una expansi\u00f3n econ\u00f3mica sorprendentemente s\u00f3lida en toda la eurozona, con el \u00edndice compuesto de gestores de compras repuntando hasta 53,1 este septiembre. Esto super\u00f3 la estimaci\u00f3n de consenso de 51,5, impulsado por un salto de los servicios hasta 53,0 y una manufactura estable en 52,7. Unos datos tan resistentes sugieren que el producto interior bruto de la regi\u00f3n va camino de expandirse un 0,4% este trimestre.<\/p>\n
Sin embargo, tambi\u00e9n debemos tener en cuenta el aumento de las presiones inflacionistas, alimentadas por la volatilidad de los precios energ\u00e9ticos globales, que hist\u00f3ricamente se han disparado durante conflictos en Oriente Medio. Por ejemplo, referencias internacionales del petr\u00f3leo como el Brent han registrado oscilaciones significativas recientemente, elevando los costes de los insumos para las empresas. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para que este encarecimiento mantenga el crecimiento de los precios al consumo persistentemente elevado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Con el crecimiento aguantando mejor de lo esperado, anticipamos que el Banco Central Europeo se sentir\u00e1 envalentonado para subir los tipos de inter\u00e9s ya en octubre. Hist\u00f3ricamente, cuando el \u00edndice compuesto se sit\u00faa claramente por encima del umbral expansivo de 50,0, acerc\u00e1ndose a 53,0, el endurecimiento de la pol\u00edtica pasa a ser una prioridad para los banqueros centrales. Los traders deber\u00edan descontar una mayor probabilidad de una subida de tipos antes de final de a\u00f1o, lo que afectar\u00e1 a las rentabilidades de los bonos a corto plazo.<\/p>\n
A pesar del s\u00f3lido trasfondo econ\u00f3mico, el euro retrocedi\u00f3 inicialmente un 0,3% hasta alrededor de 1,1412, lo que presenta una potencial oportunidad por desajuste de precios. Los ciclos de mercado anteriores muestran que cuando unos fundamentales fuertes se encuentran con una venta de divisa impulsiva, la presi\u00f3n bajista suele ser de corta duraci\u00f3n una vez que se afianzan las expectativas de subidas de tipos. Recomendamos considerar posiciones largas en el euro u opciones call para aprovechar un rebote esperado a medio plazo.<\/p>\n
Adem\u00e1s, esperamos que los futuros sobre tipos de inter\u00e9s registren una volatilidad elevada a medida que se acerca la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de octubre. Utilizar derivados basados en volatilidad, como estrategias straddle sobre el euro, podr\u00eda generar beneficios conforme el mercado repricea el pr\u00f3ximo movimiento del banco central. El seguimiento de los datos semanales de oferta energ\u00e9tica tambi\u00e9n ser\u00e1 clave para afinar el momento de estas entradas.<\/p>\n\n\n\n