India inici\u00f3 el FY27 con un impulso s\u00f3lido, con indicadores de alta frecuencia que apuntan a un crecimiento cercano al 7% en el 2T del ejercicio fiscal. Para el conjunto del FY27, se prev\u00e9 un crecimiento del 7,3% interanual, por debajo del 7,8% revisado del FY26, a medida que el ritmo se modera en la segunda mitad por unas condiciones de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivas, el lastre retardado del encarecimiento de la energ\u00eda y la desaparici\u00f3n del impulso de los recortes de impuestos indirectos del a\u00f1o pasado. Entre los riesgos externos citados figuran la fragmentaci\u00f3n comercial, la geopol\u00edtica y cambios en los flujos internacionales de capital.<\/p>\n
Para el FY28, se espera que el crecimiento promedie el 6,8%\u20137,0% a medida que la incertidumbre y unas condiciones financieras dom\u00e9sticas estrechas se trasladen a la actividad. Se proyecta que la inflaci\u00f3n general se mantenga por encima del 5% en la segunda mitad del ejercicio fiscal, reduciendo el colch\u00f3n de tipos reales y manteniendo un sesgo de pol\u00edtica m\u00e1s restrictivo; las recientes subidas del crudo y unas presiones m\u00e1s amplias de la inflaci\u00f3n subyacente se asocian con la perspectiva de una subida moderada de 50 pb en el 2S del FY27. Tambi\u00e9n se llama la atenci\u00f3n sobre el vencimiento concentrado de dep\u00f3sitos en los tramos a 3 y 5 a\u00f1os, con reservas potencialmente destinadas a frenar la futura demanda de d\u00f3lares y limitar la presi\u00f3n sobre el mercado de divisas.<\/p>\n
Estamos siguiendo el s\u00f3lido impulso de la econom\u00eda india, con el crecimiento del segundo trimestre manteni\u00e9ndose cerca del 7%, pero una inflaci\u00f3n persistente por encima del 5% hace que la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del banco central en octubre sea especialmente cr\u00edtica. Con una posible subida de tipos de 50 puntos b\u00e1sicos en el horizonte para combatir estas presiones de precios, las rentabilidades de los bonos a corto plazo est\u00e1n preparadas para repuntar. Recomendamos a los operadores de derivados que se preparen posicion\u00e1ndose en OIS (Overnight Index Swaps) pagando fijo (pay-fixed) o tomando posiciones cortas en futuros del bono soberano a 10 a\u00f1os.<\/p>\n
En el frente de divisas, esperamos que la rupia afronte vientos en contra a medida que venzan vol\u00famenes significativos de dep\u00f3sitos a tres y cinco a\u00f1os, activando una fuerte demanda de d\u00f3lares. Esta presi\u00f3n se ve agravada por unos costes energ\u00e9ticos elevados, con el Brent cotizando de forma vol\u00e1til en torno al rango de 80 a 85 d\u00f3lares por barril. Para mitigar este riesgo, los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre USD\/INR o el uso de contratos a plazo largos para aprovechar una posible depreciaci\u00f3n de la rupia.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aunque el crecimiento de India es actualmente muy elevado, anticipamos una moderaci\u00f3n econ\u00f3mica hasta alrededor del 6,8% en el pr\u00f3ximo ejercicio fiscal debido al endurecimiento de las pol\u00edticas dom\u00e9sticas. Esta desaceleraci\u00f3n prevista sugiere que el actual rally burs\u00e1til podr\u00eda encontrar resistencia en los \u00faltimos trimestres del a\u00f1o. Aconsejamos cubrir las carteras de renta variable mediante la compra de opciones put fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el Nifty 50 para protegerse frente a cualquier ca\u00edda repentina.<\/p>\n\n\n\n