BNY Markets afirma que la inflaci\u00f3n en EE. UU. est\u00e1 siendo impulsada por componentes del PCE subyacente poco sensibles a los tipos, lo que podr\u00eda limitar el impacto de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal. La firma prev\u00e9 una subida adicional de tipos en la reuni\u00f3n de diciembre de 2026 de la Fed, mientras pone en duda que llegue a materializarse el conjunto completo de alzas que descuenta el mercado para 2027, dado el car\u00e1cter de shock de oferta y el riesgo de destrucci\u00f3n de demanda.<\/p>\n\n
La nota sostiene que, si una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva frena la demanda pero deja pr\u00e1cticamente intactos los precios que est\u00e1n impulsando la inflaci\u00f3n de servicios, la Fed podr\u00eda verse obligada a relajar su postura el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Tambi\u00e9n enmarca el actual r\u00e9gimen de pol\u00edtica como orientado en parte a mantener la credibilidad en el control de la inflaci\u00f3n, m\u00e1s que a confiar \u00fanicamente en los movimientos de tipos para comprimirla, salvo que la demanda se desacelere de forma significativa. Incluso si los precios de la energ\u00eda bajan y generan un shock de oferta positivo, a\u00f1ade BNY, las presiones inflacionistas lideradas por la demanda podr\u00edan reaparecer.<\/p>\n\n
Creemos que el mercado est\u00e1 sobreestimando cu\u00e1ntas veces subir\u00e1 los tipos la Reserva Federal en 2027. Aunque es probable una \u00faltima subida en diciembre de 2026, la cotizaci\u00f3n actual no asume que las subidas de tipos no pueden corregir una inflaci\u00f3n de origen ofertista. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar las pr\u00f3ximas semanas para posicionarse ante un cambio repentino en este sesgo hawkish.<\/p>\n\n
Los datos recientes muestran que la inflaci\u00f3n de servicios subyacentes se mantiene persistente en el 3,5%, impulsada en gran medida por sectores como la sanidad y el transporte, que no responden a unos tipos de inter\u00e9s elevados. Hist\u00f3ricamente, utilizar subidas agresivas de tipos para combatir una inflaci\u00f3n impulsada por la oferta solo conduce a una fuerte destrucci\u00f3n de demanda, obligando a los bancos centrales a dar un giro. Esperamos que esta din\u00e1mica fuerce a la Fed a pausar su ciclo de endurecimiento mucho antes de lo que anticipa el mercado.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones call sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) con vencimiento en junio de 2027 para aprovechar esta eventual pausa. Si la Fed deja de subir, los rendimientos a corto plazo caer\u00e1n con rapidez, lo que hist\u00f3ricamente desencadena un fuerte repunte del valor de estas opciones. Esta estrategia nos permite beneficiarnos a medida que el mercado empiece a descontar estas subidas de tipos innecesarias en 2027.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos implementar estrategias de empinamiento de la curva, en particular comprando futuros del Treasury a dos a\u00f1os y vendiendo contratos a diez a\u00f1os. La curva de rendimientos del Treasury sigue muy invertida, pero una pausa de la Fed empujar\u00e1 r\u00e1pidamente a la baja las rentabilidades a dos a\u00f1os. Esta operativa ofrece una excelente cobertura frente a la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica que probablemente provoquen estos shocks de oferta.<\/p>\n\n\n\n