La libra esterlina recort\u00f3 el martes las ganancias previas frente al d\u00f3lar despu\u00e9s de que los datos del Reino Unido mostraran que el endeudamiento del sector p\u00fablico aument\u00f3 m\u00e1s de lo esperado en agosto, reavivando el escrutinio sobre la posici\u00f3n fiscal. El GBP\/USD cay\u00f3 por debajo de 1,3370 desde alrededor de 1,3390, manteni\u00e9ndose dentro del rango reciente de varios d\u00edas. La Oficina Nacional de Estad\u00edstica (ONS) inform\u00f3 de un endeudamiento neto de 18.260 millones de GBP en agosto, frente a los 2.040 millones de GBP de julio (revisados al alza) y por encima del consenso de 15.700 millones de GBP.<\/p>\n\n
La ONS indic\u00f3 que el endeudamiento fue aproximadamente un 20% superior al de agosto del a\u00f1o pasado, superando los ingresos del Gobierno por impuestos y otros recursos, en parte por el impacto de la inflaci\u00f3n vinculada a la guerra en Oriente Medio. La deuda p\u00fablica se mantuvo por debajo de los 3 billones de GBP y, como porcentaje de la econom\u00eda, fue inferior a la de hace un a\u00f1o. Las cifras tambi\u00e9n muestran que el endeudamiento en lo que va de ejercicio fiscal se situ\u00f3 8.100 millones de GBP por encima de la previsi\u00f3n de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR). Los mercados sopesan las expectativas de endurecimiento del Banco de Inglaterra tras la reuni\u00f3n de la semana pasada frente a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme despu\u00e9s del giro hawkish de la Reserva Federal, mientras la atenci\u00f3n se desplaza hacia los datos de gestores de compras (PMI) de EE. UU. m\u00e1s adelante en la semana.<\/p>\n\n
Estamos viendo c\u00f3mo la libra esterlina pierde hoy sus recientes avances frente al d\u00f3lar estadounidense, cayendo por debajo de 1,3370 despu\u00e9s de que el endeudamiento del sector p\u00fablico del Reino Unido se disparara hasta 18.260 millones de libras. Este exceso frente a la previsi\u00f3n de 15.700 millones pone de manifiesto la fragilidad de las finanzas brit\u00e1nicas de cara a un periodo fiscal cr\u00edtico. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en los cruces de la libra en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Con un presupuesto del Reino Unido de alto impacto previsto para el mes que viene, recomendamos cubrirse frente a movimientos bajistas repentinos de la libra. Hist\u00f3ricamente, los shocks de pol\u00edtica fiscal pueden da\u00f1ar con fuerza la divisa, como en la crisis presupuestaria de septiembre de 2022, que elev\u00f3 la volatilidad impl\u00edcita del GBP\/USD por encima del 20% y llev\u00f3 al par a un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 1,0350. La compra de opciones put de GBP\/USD a corto plazo podr\u00eda proteger las carteras ante una decepci\u00f3n fiscal similar.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el mercado de opciones sobre tipos de inter\u00e9s, donde las expectativas sobre el Banco de Inglaterra siguen descont\u00e1ndose de forma agresiva. Si el banco central no cumple la senda hawkish que espera el mercado, probablemente veremos una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n dovish que arrastre a la libra a la baja. Posicionarse para este giro mediante opciones call de EUR\/GBP podr\u00eda ser una estrategia muy rentable a medida que cambian los diferenciales de rentabilidad.<\/p>\n\n
Mientras tanto, el d\u00f3lar estadounidense sigue respaldado por un s\u00f3lido impulso econ\u00f3mico y por el sesgo hawkish de la Reserva Federal. Si los pr\u00f3ximos datos macro de EE. UU. superan las expectativas, las compras de d\u00f3lares resultantes ejercer\u00e1n a\u00fan m\u00e1s presi\u00f3n sobre el par GBP\/USD. Para aprovechar esta tendencia, nos inclinamos por utilizar risk reversals para asegurar una cobertura bajista del esterlino de forma eficiente en costes.<\/p>\n\n\n\n