El USD\/CHF cay\u00f3 por tercera sesi\u00f3n hasta alrededor de 0,8209 tras tocar 0,8263 la semana pasada, su nivel m\u00e1s alto desde mayo de 2025, mientras el franco suizo recuperaba parte de las p\u00e9rdidas tras el rally desde cerca de 0,8000 a mediados de agosto. La atenci\u00f3n se desplaza hacia la decisi\u00f3n del Banco Nacional Suizo (BNS) del jueves, mientras el \u00edndice d\u00f3lar se mantuvo en torno a 100,40, cerca del m\u00e1ximo de siete semanas del viernes (100,56), apoyado por expectativas hawkish sobre la Reserva Federal.<\/p>\n
Las TIRes estadounidenses cedieron a medida que el petr\u00f3leo retroced\u00eda: la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os se negociaba cerca del 4,96% tras marcar 5,04% la semana pasada, el nivel m\u00e1s alto desde 2007, y el WTI se situaba alrededor de 92 d\u00f3lares despu\u00e9s de cuatro ca\u00eddas diarias consecutivas hasta su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de una semana. La Fed subi\u00f3 la tasa de los fondos federales en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 3,75%\u20134,00% la semana pasada, y el diagrama de puntos (dot plot) mostr\u00f3 que 16 de 18 miembros esperan al menos otra subida este a\u00f1o, con la pol\u00edtica orientada a un objetivo de inflaci\u00f3n del 2%. En Suiza, la inflaci\u00f3n se describe como pr\u00f3xima al extremo inferior del rango de estabilidad de precios del BNS, y una encuesta de Reuters encontr\u00f3 que los 35 economistas esperan que el tipo oficial se mantenga en el 0% el 24 de septiembre, mientras que 16 de 24 no prev\u00e9n cambios hasta 2027.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad del franco suizo a medida que se acerca la decisi\u00f3n de tipos del Banco Nacional Suizo este jueves 24 de septiembre. Con el USD\/CHF retrocediendo al nivel de 0,8209 tras alcanzar un m\u00e1ximo de varios meses de 0,8263 la semana pasada, las opciones a corto plazo podr\u00edan ofrecer puntos de entrada con primas muy rebajadas. Creemos que esta ca\u00edda de tres d\u00edas es una pausa temporal de toma de beneficios y no un giro estructural de la tendencia.<\/p>\n
El enorme diferencial de tipos entre el rango del 3,75%\u20134,00% de la Reserva Federal y el 0% sin cambios del BNS nos da un motivo de peso para favorecer opciones call largas sobre USD\/CHF. Hist\u00f3ricamente, los cruces con diferenciales de tipos superiores a 300 puntos b\u00e1sicos atraen fuertes entradas de carry trade, lo que penaliza de forma significativa a la divisa de menor rentabilidad con el tiempo. Deber\u00edamos buscar comprar opciones call sobre USD\/CHF en nuevas ca\u00eddas hacia el soporte psicol\u00f3gico de 0,8150 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta el historial del BNS de intervenciones activas en el mercado de divisas, respaldadas por sus abultadas reservas en moneda extranjera, que se sit\u00faan en torno a 700.000 millones de CHF. Esta amenaza de intervenci\u00f3n limita severamente hasta qu\u00e9 punto el franco suizo puede fortalecerse de forma realista, lo que convierte las opciones put largas sobre USD\/CHF en una estrategia de riesgo muy elevado en estos momentos. En su lugar, recomendamos utilizar bull call spreads para limitar el coste de la prima y, al mismo tiempo, posicionarse para un rebote hacia el reciente m\u00e1ximo de 0,8263.<\/p>\n
Con 16 de 18 miembros de la Fed se\u00f1alando otra subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o, el trasfondo macroecon\u00f3mico favorece claramente al d\u00f3lar estadounidense. Aunque el retroceso temporal de la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os hasta el 4,96% y del WTI hasta 92 d\u00f3lares ha enfriado al billete verde, estos indicadores siguen en niveles suficientemente altos como para sostener el predominio estructural del d\u00f3lar a largo plazo. Aconsejamos a los operadores aprovechar este retroceso temporal impulsado por las materias primas para acumular posiciones largas en futuros del USD antes de que el mercado vuelva a centrarse en la ampliaci\u00f3n de la divergencia de pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n