El USD\/JPY ampli\u00f3 sus ganancias el lunes y cotizaba en torno a 157,45, un 0,36% al alza, mientras el yen japon\u00e9s se debilitaba pese al endurecimiento del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) y al resurgir de la preocupaci\u00f3n por una posible intervenci\u00f3n en el mercado de divisas. El movimiento llega tras el rebote de la semana pasada del d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que la Reserva Federal subiera su tipo de referencia por primera vez en tres a\u00f1os, mientras el presidente, Kevin Warsh, adopt\u00f3 un tono m\u00e1s agresivo. Los mercados descuentan ahora una probabilidad del 53% de una nueva subida de 25 puntos b\u00e1sicos en octubre, frente al 43% de la semana anterior, y sit\u00faan la probabilidad de al menos un incremento adicional antes de final de a\u00f1o en el 90%, frente al 80%.<\/p>\n
En Jap\u00f3n, el BoJ elev\u00f3 el viernes su tipo oficial en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 1,25%, el nivel m\u00e1s alto en 31 a\u00f1os, pero una orientaci\u00f3n mixta y las llamadas a la paciencia de dos miembros del consejo limitaron el apoyo al JPY. La vigilancia de las autoridades se ha intensificado tras un sondeo del BoJ sobre tipos con participantes del mercado, mientras el \u00edndice d\u00f3lar se situaba cerca de 100,35 frente a un m\u00e1ximo de siete semanas en 100,56. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os rondaba el 4,97% tras el 5,04% de la semana pasada, su nivel m\u00e1s alto desde 2007, ya que las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo sostuvieron una prima de riesgo inflacionista; Donald Trump tambi\u00e9n dijo que probablemente estar\u00eda abierto a reunirse con el iran\u00ed Masoud Pezeshkian en la Asamblea General de la ONU. En el plano t\u00e9cnico, el USD\/JPY se mantuvo por encima de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 100 periodos en 156,16 y de la SMA de 200 periodos en 155,10, con resistencia en 158,00 y un RSI cerca de 61; los niveles de soporte incluyen 156,50, 155,50 y 155,10.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una elevada volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas mediante la compra de straddles o strangles sobre USD\/JPY. Con el cruce movi\u00e9ndose cerca de 157,45 y con la amenaza de intervenci\u00f3n japonesa en el horizonte, esperamos oscilaciones bruscas y repentinas del precio en ambas direcciones. Hist\u00f3ricamente, cuando el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n intervino en 2024, el yen se apreci\u00f3 en m\u00e1s de 500 pips en un solo d\u00eda, un escenario que podr\u00eda repetirse f\u00e1cilmente si se supera el umbral de 158,00.<\/p>\n
Para protegerse frente a ca\u00eddas s\u00fabitas derivadas de una intervenci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n, sugerimos utilizar opciones put con barrera knock-out, con barreras situadas justo por debajo de niveles de soporte clave como 155,10. Estos productos estructurados permiten capturar el impulso alcista derivado de una Fed m\u00e1s agresiva, a la vez que limitan el riesgo a la baja si las autoridades japonesas entran en el mercado. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones de USD\/JPY a corto plazo ha repuntado hist\u00f3ricamente por encima del 12% durante anteriores periodos de intervenci\u00f3n, lo que hace especialmente atractivas en este momento las estrategias de compra de primas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n conviene mirar a los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para aprovechar la ampliaci\u00f3n de la divergencia de pol\u00edtica monetaria entre Estados Unidos y Jap\u00f3n. Con la herramienta FedWatch del CME asignando una probabilidad del 53% a una subida de la Fed en octubre, vender futuros de Fed Funds de octubre ofrece una operaci\u00f3n de alta probabilidad a medida que el mercado se ajusta al sesgo m\u00e1s agresivo del presidente Warsh. Al mismo tiempo, podemos explotar las divisiones dentro del Banco de Jap\u00f3n poni\u00e9ndonos cortos en futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB), apostando a que su lenta normalizaci\u00f3n mantendr\u00e1 contenidas las rentabilidades japonesas.<\/p>\n
Por \u00faltimo, recomendamos vigilar de cerca la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os, que actualmente est\u00e1 poniendo a prueba el nivel del 4,97% y sigue respaldada por las tensiones geopol\u00edticas. Si las rentabilidades vuelven a acercarse a los m\u00e1ximos de 2007 por encima del 5,00%, el d\u00f3lar encontrar\u00e1 un apoyo fundamental adicional, complicando la defensa del yen por parte de Jap\u00f3n. Podemos expresar esta visi\u00f3n macro entrando en posiciones largas en swaps de empinamiento de la curva (yield-curve steepener), anticipando que una inflaci\u00f3n persistente mantendr\u00e1 elevados los tipos estadounidenses a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n