El EUR\/GBP se mov\u00eda en torno a 0,8575 el lunes, con pocos cambios en la sesi\u00f3n, mientras el euro ten\u00eda dificultades para recuperar impulso frente a la libra esterlina. El riesgo pol\u00edtico alem\u00e1n volvi\u00f3 a primer plano despu\u00e9s de que el partido del canciller Friedrich Merz sufriera un rev\u00e9s en las elecciones regionales, lo que pes\u00f3 sobre la moneda \u00fanica, incluso aunque el abaratamiento de la energ\u00eda ofrec\u00eda cierto alivio. El Brent cay\u00f3 por debajo de los 100 d\u00f3lares y cotizaba m\u00e1s de un 8% por debajo de los m\u00e1ximos de la semana pasada, un movimiento que suele aliviar las presiones de costes importados para la eurozona.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en la brecha de pol\u00edtica monetaria entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, reiter\u00f3 que las decisiones depender\u00e1n de los datos y se tomar\u00e1n reuni\u00f3n a reuni\u00f3n, mientras que el gobernador del BoE, Andrew Bailey, indic\u00f3 que a\u00fan podr\u00eda ser necesario un mayor endurecimiento. Rabobank sigue esperando que el BCE eleve la facilidad de dep\u00f3sito en 25 pb en diciembre, hasta el 2,75%, desde el 2,50% actual, describiendo el movimiento como una respuesta a un shock energ\u00e9tico adicional m\u00e1s que como el inicio de un ciclo m\u00e1s amplio; prev\u00e9 que los precios de la energ\u00eda comiencen a moderarse en marzo y espera que cualquier subida por encima del 2,50% sea temporal, con recortes probables en la segunda mitad de 2027. Est\u00e1 previsto que Lagarde intervenga m\u00e1s tarde el lunes en Fr\u00e1ncfort, y los datos preliminares de PMI de septiembre para la eurozona y el Reino Unido se publicar\u00e1n el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para un repunte de la volatilidad en el cruce EUR\/GBP, que actualmente consolida en torno al nivel de 0,8575. Dadas las fuerzas contrapuestas del retroceso del Brent \u2014ahora por debajo de 100 d\u00f3lares desde sus picos recientes\u2014 y la inestabilidad pol\u00edtica alemana, las estrategias de straddle a corto plazo podr\u00edan resultar muy eficaces. Hist\u00f3ricamente, la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/GBP repunta entre un 1,5% y un 2% durante periodos de cambios pol\u00edticos s\u00fabitos en la eurozona, lo que hace especialmente atractivas en este momento las estrategias de compra de opciones.<\/p>\n\n
Recomendamos utilizar opciones put de corto vencimiento sobre el euro para cubrirse frente a un mayor riesgo bajista derivado del rev\u00e9s electoral regional en Alemania. El tropiezo pol\u00edtico del canciller Friedrich Merz amenaza con frenar las reformas econ\u00f3micas en la mayor econom\u00eda de Europa, lo que hist\u00f3ricamente tiende a lastrar a la moneda \u00fanica. Los datos del pasado muestran que un prolongado bloqueo pol\u00edtico en Alemania puede presionar f\u00e1cilmente el tipo EUR\/GBP hacia niveles psicol\u00f3gicos clave de soporte en torno a 0,8400.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos posicionar nuestras carteras ante una posible subida del BCE hasta el 2,75% en diciembre, impulsada por unos costes energ\u00e9ticos persistentes pese a la reciente ca\u00edda del petr\u00f3leo. Dado que esta subida de 25 puntos b\u00e1sicos probablemente sea una medida temporal para anclar las expectativas de inflaci\u00f3n, sugerimos operar swaps de tipos de inter\u00e9s de corta duraci\u00f3n para capturar el diferencial de rentabilidad inmediato. Este posicionamiento permite beneficiarse de las subidas de tipos a corto plazo antes de que el BCE termine revirtiendo el rumbo en la segunda mitad de 2027.<\/p>\n\n
Para aprovechar los catalizadores inmediatos de esta semana, debemos vigilar de cerca las pr\u00f3ximas publicaciones preliminares de PMI de la eurozona y el Reino Unido del mi\u00e9rcoles. Con los PMI manufactureros del Reino Unido rondando el umbral de 50,0 que separa expansi\u00f3n y contracci\u00f3n, cualquier sorpresa positiva podr\u00eda impulsar a la libra esterlina y presionar a la baja el EUR\/GBP. Sugerimos establecer \u00f3rdenes limitadas ajustadas en torno a los niveles de soporte de 0,8520 y resistencia de 0,8610 para capturar rupturas r\u00e1pidas tras la publicaci\u00f3n de estos datos.<\/p>\n\n\n\n