El euro se mantuvo estable frente al d\u00f3lar estadounidense el lunes, pero sigui\u00f3 limitado por debajo de 1,1500, tras caer la semana pasada a un m\u00ednimo de siete semanas en 1,1454. La incertidumbre pol\u00edtica en Alemania lastr\u00f3 a la divisa \u00fanica despu\u00e9s de la derrota electoral regional del partido democristiano CDU, de centro-derecha, del canciller Friedrich Merz en Mecklemburgo-Pomerania Occidental, donde logr\u00f3 el 4,9% de los votos y no alcanz\u00f3 el umbral del 5% necesario para entrar en el parlamento regional. El resultado se produjo pese al apoyo que ofrecieron los menores costes energ\u00e9ticos.<\/p>\n
El retroceso del petr\u00f3leo actu\u00f3 como contrapeso, con el Brent cerca de 98,00 d\u00f3lares, alrededor de un 7% por debajo de los m\u00e1ximos de la semana pasada, despu\u00e9s de que Arabia Saud\u00ed reparase su oleoducto Este-Oeste y elevase los vol\u00famenes de suministro de septiembre. ING mantuvo un objetivo de EUR\/USD de 1,160 para final de a\u00f1o, se\u00f1alando similitudes en los swaps de corto plazo de EUR y USD y anticipando una subida adicional por parte de cada banco central este a\u00f1o antes de una pausa. La Reserva Federal subi\u00f3 tipos la semana pasada, mientras los mercados tambi\u00e9n miraban a los comentarios del presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, en OMFIF en Londres, y a una intervenci\u00f3n de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en Fr\u00e1ncfort, antes de las publicaciones de los PMI de septiembre previstas para el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se centren en cubrir los riesgos a la baja del euro, ya que la inestabilidad pol\u00edtica en Alemania mantiene a la divisa limitada por debajo del nivel de 1,1500. Con el par EUR\/USD movi\u00e9ndose ligeramente por encima de su m\u00ednimo de siete semanas en 1,1454, la compra de opciones put a corto plazo con un strike cercano a 1,1400 es una estrategia defensiva muy pr\u00e1ctica. Hist\u00f3ricamente, los shocks pol\u00edticos repentinos en la mayor econom\u00eda de la eurozona han arrastrado a la moneda a ca\u00eddas del 1,5% al 2% en las semanas posteriores a la votaci\u00f3n.<\/p>\n
Los datos preliminares del \u00edndice de gestores de compras (PMI) del mi\u00e9rcoles son el pr\u00f3ximo gran catalizador de volatilidad. Sugerimos emplear una estrategia de *long strangle*, comprando calls y puts fuera del dinero, para capturar cualquier ruptura brusca. Los datos hist\u00f3ricos muestran que las publicaciones de PMI de la eurozona que se desv\u00edan del consenso suelen provocar movimientos inmediatos en el mercado de divisas de 70 a 90 pips.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos alinear nuestras posiciones con la realidad de unos bancos centrales restrictivos, especialmente despu\u00e9s de que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, se\u00f1alara m\u00e1s subidas de tipos. Aunque algunos analistas siguen apuntando a un EUR\/USD de 1,1600 a final de a\u00f1o, el mercado de swaps de corto plazo sugiere que cualquier avance ser\u00e1 lento y encontrar\u00e1 una resistencia considerable. Vender opciones call en el nivel de 1,1600 permite cobrar prima mientras se espera a que transcurra este periodo de consolidaci\u00f3n.<\/p>\n
La ca\u00edda del Brent, que ahora cotiza cerca de 98,00 d\u00f3lares, suele aportar un colch\u00f3n estad\u00edstico para la eurozona como gran importadora de energ\u00eda. Sin embargo, este alivio queda completamente eclipsado por la hist\u00f3rica derrota electoral de la CDU, al quedar por debajo del umbral clave del 5%. Desaconsejamos comprar futuros sobre el euro \u00fanicamente por la bajada del petr\u00f3leo, ya que la incertidumbre pol\u00edtica probablemente mantendr\u00e1 la divisa deprimida.<\/p>\n\n\n\n