El presidente de la Fed de Mine\u00e1polis, Neel Kashkari, afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue siendo demasiado alta en toda la econom\u00eda estadounidense y que no se limita a los precios del petr\u00f3leo. Tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 un crecimiento bastante s\u00f3lido, una econom\u00eda resiliente pese a las guerras y una productividad que muestra algunas se\u00f1ales de mejora, al tiempo que describi\u00f3 el mercado laboral como robusto. Kashkari indic\u00f3 que el apoyo de otras \u00e1reas del Gobierno y de la econom\u00eda en general ayudar\u00eda a que el crecimiento contin\u00fae y, a su vez, a reducir la inflaci\u00f3n. A\u00f1adi\u00f3 que la responsabilidad sobre el mercado de bonos recae en el Tesoro de EEUU.<\/p>\n\n
Los mercados reaccionaron de forma limitada. El \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense (DXY) sub\u00eda un 0,07% hasta 100,30. La puntuaci\u00f3n del Speechtracker de FXS se situ\u00f3 en 6,2\/10, cerca de su media hist\u00f3rica de 6,3\/10, lo que indica un tono estable y moderadamente hawkish. Mientras tanto, el \u00cdndice de Sentimiento de la Fed de FXS cay\u00f3 1,47 puntos hasta 150,61; el retroceso sugiere una moderada relajaci\u00f3n de la percepci\u00f3n de agresividad, aunque el nivel sigue por encima del umbral neutral de 100.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un periodo prolongado de pol\u00edtica monetaria restrictiva, ya que las presiones inflacionistas siguen extendi\u00e9ndose a m\u00faltiples sectores de la econom\u00eda. Con el \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense cotizando actualmente en 100,30 y el sentimiento hacia la Fed manteni\u00e9ndose moderadamente hawkish, no deber\u00edamos esperar una r\u00e1pida sucesi\u00f3n de recortes de tipos. En su lugar, deber\u00edamos posicionar nuestras carteras de derivados para reflejar una Fed paciente, especialmente dada la persistente resiliencia del mercado laboral.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando los responsables de pol\u00edtica monetaria mantienen esta postura paciente, las rentabilidades de los bonos a corto plazo tienden a repuntar con rapidez ante cualquier dato macroecon\u00f3mico fuerte. Actualmente, con la rentabilidad del Treasury a 2 a\u00f1os rondando el 3,9%, los futuros sobre tipos son muy sensibles a la ret\u00f3rica hawkish de la Fed. Deber\u00edamos utilizar opciones sobre Treasuries y swaps de tipos de inter\u00e9s para cubrirnos frente a desplazamientos bruscos al alza de la curva de rentabilidades en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, el tono hawkish sostenido sugiere que el d\u00f3lar estadounidense cuenta con un fuerte respaldo fundamental. Podemos esperar un aumento de la volatilidad en los principales cruces, lo que convierte a las opciones a corto plazo sobre el \u00cdndice D\u00f3lar estadounidense en una herramienta \u00fatil. Comprar opciones call sobre el billete verde nos permitir\u00e1 beneficiarnos si los pr\u00f3ximos datos macro provocan un repunte repentino de la divisa.<\/p>\n\n
Un crecimiento econ\u00f3mico robusto y una productividad al alza implican que la bolsa podr\u00eda mantenerse resiliente. Sin embargo, dado que la Fed no est\u00e1 lista para girar por completo, deber\u00edamos utilizar opciones sobre \u00edndices burs\u00e1tiles para proteger nuestras carteras. Recomendamos comprar puts protectoras sobre el S&P 500 para cubrirnos ante ventas repentinas si la inflaci\u00f3n vuelve a repuntar.<\/p>\n\n\n\n