Los estrategas de Rabobank han revisado su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n para la zona euro tras elevar las trayectorias previstas para los productos petrol\u00edferos y el gas natural. Sus modelos sugieren que la inflaci\u00f3n general se situar\u00e1 en torno a 0,5 puntos porcentuales por encima de lo previamente esperado en 2026 y 2027. Ahora proyectan que la inflaci\u00f3n alcance un m\u00e1ximo del 4,4% interanual en enero y febrero de 2027, antes de que los efectos base vinculados a la energ\u00eda comiencen a diluirse.<\/p>\n
Seg\u00fan sus cifras, la inflaci\u00f3n general se situar\u00eda en el 3,1% en 2026 y en el 3,5% en 2027, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se revisa al alza en solo 0,1 puntos porcentuales a medida que los costes energ\u00e9ticos se trasladan de forma directa e indirecta, junto con la expectativa de unas presiones algo mayores en las cadenas de suministro en los pr\u00f3ximos meses. El banco espera que la desinflaci\u00f3n en las medidas subyacentes siga siendo lenta, lo que mantendr\u00eda la facilidad de dep\u00f3sito del BCE cerca del 2,50%, siendo poco probable que se produzcan recortes por debajo de ese nivel antes de 2028.<\/p>\n
Sugerimos a los operadores de derivados ajustar de inmediato sus carteras para tener en cuenta un shock energ\u00e9tico persistente que llevar\u00e1 la inflaci\u00f3n general de la zona euro a un m\u00e1ximo del 4,4% a comienzos de 2027. Para cubrirse frente a ello, recomendamos comprar swaps de inflaci\u00f3n de la zona euro a corto plazo, en particular los que cubren el resto de 2026 y 2027. Esta estrategia se apoya en las tendencias recientes del mercado energ\u00e9tico, donde los futuros del gas natural en Europa han subido m\u00e1s de un 15% en las \u00faltimas semanas debido al aumento de las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos posicionarse para un periodo prolongado de tipos de inter\u00e9s elevados, ya que esperamos que el Banco Central Europeo mantenga su tipo de dep\u00f3sito en el 2,50% hasta, al menos, 2028. Vender futuros sobre Euribor o comprar swaptions payer ayudar\u00e1 a capturar el valor de que los tipos se mantengan m\u00e1s altos de lo que actualmente descuenta el mercado. Hist\u00f3ricamente, durante las crisis energ\u00e9ticas de los a\u00f1os 70 y de 2022, los bancos centrales mantuvieron pol\u00edticas restrictivas durante mucho m\u00e1s tiempo de lo anticipado para evitar que se asentaran shocks inflacionistas de segunda ronda.<\/p>\n
En el mercado de divisas, creemos que el euro ganar\u00e1 fortaleza frente al d\u00f3lar estadounidense debido a este sesgo m\u00e1s hawkish en la senda de tipos, lo que favorece las opciones call sobre EUR\/USD. Los operadores tambi\u00e9n deben vigilar las pr\u00f3ximas negociaciones laborales, ya que una posible espiral salarios-precios desencadenada por un pico de inflaci\u00f3n del 4,5% podr\u00eda obligar al BCE a endurecer a\u00fan m\u00e1s la pol\u00edtica monetaria. Ser\u00e1 esencial estructurar estrategias con opciones que se beneficien de una elevada volatilidad de mercado a medida que estas presiones de cadena de suministro y geopol\u00edticas se desarrollen en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n