El oro ampli\u00f3 su correcci\u00f3n desde los m\u00e1ximos de agosto, cerca de los 4.700 d\u00f3lares por onza troy, antes de recuperar terreno m\u00e1s tarde en la semana, con un movimiento vinculado a un retroceso en los referentes del crudo WTI y Brent, m\u00e1s que a cambios en la Fed, el d\u00f3lar o los rendimientos de los Treasury. La ca\u00edda del petr\u00f3leo moder\u00f3 las expectativas de inflaci\u00f3n, reforzando el tono prudente de la Fed y provocando un cierre de cortos de cara a la subida de tipos, ampliamente descontada, del mi\u00e9rcoles. Los datos de la CFTC correspondientes a la semana hasta el 8 de septiembre mostraron que la posici\u00f3n neta especulativa aument\u00f3 hasta casi 232.000 contratos, mientras que la variaci\u00f3n a cuatro semanas se enfri\u00f3 a algo m\u00e1s de +14.000. El inter\u00e9s abierto descendi\u00f3 hasta alrededor de 411.200 contratos, lo que apunta a una menor participaci\u00f3n pese al incremento de las posiciones netas largas; la exposici\u00f3n especulativa subi\u00f3 al 56,41%, con su percentil en 98,4, mientras que el Percentil de Posici\u00f3n Neta se situ\u00f3 en 73,5.<\/p>\n
En Asia, la demanda f\u00edsica mostr\u00f3 divergencias: India se mantuvo apagada con precios elevados, mientras que las primas en China permanecieron estables a medida que crec\u00eda la demanda. La agenda de la pr\u00f3xima semana incluye una cumbre Trump\u2013Xi el jueves y las publicaciones preliminares de actividad empresarial. En el plano t\u00e9cnico, el XAU\/USD se situaba en 4.363,52 d\u00f3lares, por debajo de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 200 d\u00edas en 4.541,17 d\u00f3lares, pero por encima de la SMA de 100 d\u00edas en 4.320,72 d\u00f3lares y de la SMA de 55 d\u00edas en 4.273,00 d\u00f3lares; el RSI (14) rondaba 50 y el ADX (14) se acercaba a 16, con soportes en 4.320,72 d\u00f3lares y despu\u00e9s en 4.273,00 d\u00f3lares, y resistencias en 4.541,17 d\u00f3lares.<\/p>\n
Estamos viendo c\u00f3mo el metal precioso se estabiliza en torno a 4.363,52 d\u00f3lares tras una fuerte ca\u00edda desde los m\u00e1ximos de agosto cerca de 4.700. El principal catalizador de este rebote reciente es un desplome acusado de los precios del crudo, con el WTI retrocediendo de nuevo hacia la zona de los 70 d\u00f3lares. Esta ca\u00edda de los costes energ\u00e9ticos ha enfriado los temores de inflaci\u00f3n, dando a la Reserva Federal margen para mantener un enfoque prudente sobre los tipos de inter\u00e9s. <\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados extremar la cautela antes de abrir nuevas posiciones largas en las pr\u00f3ximas semanas. Seg\u00fan los \u00faltimos datos de la CFTC, las posiciones netas largas especulativas lograron subir hasta casi 232.000 contratos, pero el inter\u00e9s abierto cay\u00f3 a 411.200 contratos. Esto sugiere que el rebote estuvo impulsado sobre todo por vendedores en corto cerrando posiciones con prisa, m\u00e1s que por la entrada de nuevos compradores alcistas.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el riesgo de una operaci\u00f3n larga \u201cmasificada\u201d ha alcanzado niveles extremos, con la exposici\u00f3n especulativa ya en el percentil hist\u00f3rico 98,4. Hist\u00f3ricamente, cuando la exposici\u00f3n est\u00e1 tan estirada, incluso noticias negativas menores pueden desencadenar fuertes recogidas de beneficios y ventas r\u00e1pidas. Por ello, recomendamos utilizar stops din\u00e1micos ajustados o spreads con opciones para limitar el riesgo a la baja.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos siguiendo una clara divisi\u00f3n en la demanda f\u00edsica asi\u00e1tica, que normalmente aporta un suelo s\u00f3lido a los precios. Mientras los compradores en India se est\u00e1n retirando a la espera de puntos de entrada m\u00e1s baratos, los inversores chinos siguen comprando oro de forma constante para protegerse ante la volatilidad de mercado. Este apetito f\u00edsico mixto sugiere que la demanda minorista por s\u00ed sola no ser\u00e1 suficiente para activar el pr\u00f3ximo tramo del rally.<\/p>\n
Desde el punto de vista t\u00e9cnico, hay que vigilar los l\u00edmites clave de la media m\u00f3vil simple de 200 d\u00edas en 4.541,17 d\u00f3lares y la de 100 d\u00edas en 4.320,72 d\u00f3lares. Si el oro no logra romper por encima de la media de 200 d\u00edas, esperamos que los vendedores recuperen el control y lleven los precios a la baja. Un cierre diario por debajo de la media de 55 d\u00edas en 4.273,00 d\u00f3lares probablemente abrir\u00eda la puerta a una correcci\u00f3n m\u00e1s profunda.<\/p>\n
La pr\u00f3xima cumbre Trump-Xi del jueves es el siguiente gran evento macro que probablemente agite los mercados. Esta reuni\u00f3n, junto con los \u00faltimos informes globales de actividad empresarial, determinar\u00e1 si los operadores vuelven a los activos refugio o los liquidan. Consideramos que comprar volatilidad mediante straddles con opciones es una forma eficaz de posicionarse ante estos anuncios de alto impacto.<\/p>\n\n\n\n