La estimaci\u00f3n preliminar de Statistics Austria para el segundo trimestre de 2026 mostr\u00f3 un PIB a la baja del 0,1% intertrimestral, mientras que la producci\u00f3n aument\u00f3 un 0,4% interanual tras un crecimiento del 0,8% en el primer trimestre. Las previsiones del informe sit\u00faan el crecimiento del PIB del conjunto del a\u00f1o en el 0,7% en 2026, aceler\u00e1ndose hasta el 1,1% en 2027 antes de moderarse al 1% en 2028. Con los precios de la energ\u00eda repuntando desde los m\u00ednimos de finales de junio ante la reactivaci\u00f3n de las tensiones en Oriente Medio, el escenario contemplaba una inflaci\u00f3n IAPC del 3,1% para 2026 y, posteriormente, un descenso hasta el 2,2% en 2028.<\/p>\n
El Consejo de Gobierno del BCE elev\u00f3 los tipos clave en 25 puntos b\u00e1sicos, situando la facilidad de dep\u00f3sito en el 2,5%. El documento alud\u00eda a un aumento de los riesgos de presiones inflacionistas m\u00e1s generalizadas en las \u00faltimas proyecciones del BCE, al tiempo que se\u00f1alaba que no se esperan nuevas subidas de tipos este a\u00f1o salvo que dichas presiones se intensifiquen. Proyect\u00f3 primas de riesgo en los bonos soberanos austr\u00edacos a 10 a\u00f1os en torno a 25 puntos b\u00e1sicos en los pr\u00f3ximos trimestres y afirm\u00f3 que las rentabilidades han aumentado desde mediados de agosto, vinculadas a mayores expectativas de inflaci\u00f3n y a una actividad de inversi\u00f3n privada y p\u00fablica m\u00e1s s\u00f3lida, junto con los planes europeos de gasto en infraestructuras y defensa.<\/p>\n
Estamos observando una econom\u00eda austr\u00edaca de crecimiento lento junto con un repunte de los precios de la energ\u00eda impulsado por las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio. Con el Brent acerc\u00e1ndose de nuevo a los 80 d\u00f3lares por barril este septiembre y el gas natural europeo (TTF) registrando una volatilidad renovada, recomendamos que los operadores de derivados se centren en opciones call largas sobre futuros de petr\u00f3leo y gas. Este posicionamiento ayudar\u00e1 a cubrirse frente a interrupciones repentinas del suministro, dado que el conflicto entre Ir\u00e1n, Israel y EE. UU. sigue siendo altamente impredecible.<\/p>\n
Tras la reciente decisi\u00f3n del BCE de elevar la facilidad de dep\u00f3sito en 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 2,5%, los mercados de tipos est\u00e1n descontando una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta durante m\u00e1s tiempo. Dado que nuevas subidas de tipos no est\u00e1n completamente descartadas si las presiones sobre los precios se generalizan, sugerimos que los operadores de derivados utilicen swaptions payer o se posicionen cortos en futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo (STIR). Esta estrategia protege las carteras frente a cualquier giro inesperado hacia un tono m\u00e1s restrictivo por parte de los responsables de pol\u00edtica monetaria europeos antes de que finalice el a\u00f1o.<\/p>\n
Las rentabilidades de los bonos han cobrado un notable impulso alcista desde mediados de agosto, con la referencia del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os rondando el 2,2% y las rentabilidades austr\u00edacas subiendo en paralelo. Esperamos que la prima de riesgo de los bonos soberanos austr\u00edacos a 10 a\u00f1os se mantenga estable en torno a 25 puntos b\u00e1sicos sobre el Bund. Los operadores pueden aprovechar esta estabilidad relativa mediante operaciones de diferencial de rentabilidad, vendiendo futuros de bonos soberanos austr\u00edacos y comprando futuros de Bund para capturar un spread predecible.<\/p>\n
Dado que la econom\u00eda austr\u00edaca se contrajo un 0,1% en el segundo trimestre, los mercados dom\u00e9sticos de renta variable se enfrentan a una combinaci\u00f3n exigente de bajo crecimiento y alta inflaci\u00f3n. Recomendamos utilizar opciones sobre \u00edndices para cubrir la exposici\u00f3n al \u00edndice ATX austr\u00edaco, que hist\u00f3ricamente ha mostrado una elevada sensibilidad a la desaceleraci\u00f3n industrial y al aumento de los costes de los insumos. La compra de puts de protecci\u00f3n o la estructuraci\u00f3n de estrategias collar salvaguardar\u00e1 las carteras de renta variable en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el impulso econ\u00f3mico seguir\u00e1 siendo tenue.<\/p>\n\n\n\n